Из жизни деривативов

80
Тенденции. Инструменты срочного рынка становятся сложнее, торговые стратегии – изощреннее. Но ликвидность сосредоточена лишь в нескольких контрактах, а целые категории игроков отсутствуют.
Весной 2003-го «Ф.» писал: «По итогам недели, закончившейся 11 апреля, объем открытых позиций в FORTS превысил 2 млрд рублей, что составляло 449 тыс. контрактов». Спустя пять лет этот сектор РТС многократно вырос. Наряду с биржевым срочным сегментом развивается внебиржевой; по оценке Merrill Lynch, он каждый квартал увеличивается в объеме почти вдвое, ежемесячные обороты уже близки к $10 млрд.

Но болевых точек по-прежнему хватает, констатировали участники недавней конференции «Деривативы в России». Одна из таковых связана с привлечением акций в заем, когда требуется поддерживать позиции по синтетическим инструментам, обратил внимание руководитель отдела торговли опционами «Ренессанс Капитала» Роман Сарычев. Это особенно важно для участников, не пользующихся услугами prime-brokerage – по комплексному управлению клиентским портфелем, в том числе контролю над рисками. Также, несмотря на достаточно короткую дюрацию российского опционного сектора, на ценообразование контрактов негативно влияет неопределенность с датами и величиной дивидендных выплат. История последних лет показывает, что фактические дивиденды заметно отличаются от ожидаемых, напоминает Роман Сарычев.

Обращающиеся в России фондовые опционы за редким исключением привязаны к отдельным акциям, а не к индексным продуктам, как во всем мире, сожалеет управляющий директор подразделения вторичных ценных бумаг Merrill Lynch Генри Холл. Его клиенты интересуются деривативами на «тематические» корзины, а также на бумаги компаний второго-третьего эшелонов. Между тем с развитием срочного сектора повышается грамотность местных институциональных инвесторов. Сегодня они ищут возможности диверсификации рисков и использования комплексных инструментов и стратегий, в том числе позволяющих торговать волатильностью, делится наблюдением Генри Холл.

Более скептично настроен руководитель отдела развития департамента срочного рынка РТС Евгений Сердюков: «Многие российские «коллективные инвесторы» еще недопонимают, почему необходимо хеджироваться. На встречах даже самые «продвинутые» управляющие говорят нам: фьючерсы и опционы – это же чисто спекулятивный инструмент». Отсутствие хеджерского интереса – ключевой недостаток всего сектора, уверены эксперты. В стороне от хеджирования остаются и частные инвесторы, против которых играет налоговое законодательство. Результаты операций с производными и их базовыми активами не сальдируются, поэтому опционы в FORTS позволяют «физикам» хеджировать лишь фьючерсные позиции.

Если до 2004-го быстро увеличивался объем сделок с валютными форвардами, то в дальнейшем рывок сделал биржевой сектор фьючерсов, говорит начальник отдела операций с производными финансовыми инструментами ММВБ Григорий Ганкин. Однако востребованы лишь контракты на пару рубль/доллар. Риски на евровалюту многие участники «закрывают» комбинированным продуктом – фьючерсами на рубль/доллар в России и евро/доллар на Forex. С товарными биржевыми деривативами ситуация тоже неоднозначная. Несмотря на «сырьевой» характер экономики, сравнительно ликвидными стали только расчетные контракты на золото.

За рубежом активно торгуются производные на процентные ставки. В России их аналоги оставались невостребованными в условиях дешевых коротких кредитов. Но важность хеджирования процентных рисков растет, особенно с учетом планов Центробанка в перспективе перейти от курсового регулирования к ставочному, рассуждает Григорий Ганкин. После привлечения маркет-мейкеров на ММВБ сократился средний спред по биржевым фьючерсам на MosPrime и MosIBOR. Кроме того, площадка наконец разработала поставочные контракты на долгосрочную и среднесрочную корзины ОФЗ.

Биржи адаптируют инфраструктуру под потребности участников сектора. Так, президент РТС Роман Горюнов пообещал, что уже этой весной торговая сессия в FORTS «растянется» до 24.00, при этом клиринг по-прежнему будет проходить в 18.00. «Продленный день» или даже круглосуточный режим характерен и для западных срочных площадок. А ММВБ в первом полугодии введет новую систему управления рисками.

Топ-10 по обороту в FORTS в марте

МестоБрокерОбъем торгов, млрд руб.
1КИТ Финанс278,9
2Открытие259,51
3Брокеркредитсервис223,12
4Финам208,66
5Тройка Диалог161,51
6Церих Кэпитал Менеджмент105,00
7Ай Ти Инвест94,75
8Алор+83,77
9Элтра75,42
10Альфа-банк48,96

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль