Лебединая песня

79
Тенденции. Наступление западного бизнеса продолжается: очередной жертвой станет лидер сокового рынка – «Лебедянский».
Pepsico и The Pepsi Bottling Group договорились с четырьмя крупнейшими собственниками «Лебедянского» о выкупе 75,5% акций компании за $1,36 млрд. Новость рынок не потрясла: слухи о возможной сделке ходили еще с 2006 года. Сама логика бизнеса толкала Pepsico на это приобретение. Лидер мирового сокового рынка безнадежно отставал в России от своего основного конкурента – Coca-Cola, успевшей приобрести «Мултон» и Aquavision. В то же время Pepsico довольствовалась соком под брэндом Tropicana, разливавшимся на мощностях «Нидана». Кстати, участники рынка ожидали, что западная корпорация выкупит как раз своего давнего партнера. Но этот актив Pepsico прозевала: британский фонд Lion Capital успел раньше. После стала очевидной неизбежность приобретения «Лебедянского». Одна сделка – и компания мгновенно вырвалась в безусловные лидеры рынка.

Однако за приобретение пришлось хорошо заплатить. Цена сделки подразумевает, что всю компанию Pepsico оценила в $2,01 млрд ($88,02 за акцию), а соковый бизнес (производство детского питания и воды останется нынешним акционерам) – в $1,8 млрд. Для сравнения: капитализация всего «Лебедянского» за день до сделки составляла $1,85 млрд. Аналитики хором признаются, что цена оферты непривычно высока: «Показатель EV к EBITDA за 2007 год для сокового бизнеса получается равным 17 – огромная премия к сопоставимым компаниям, например “Вимм-Билль-Данну”», – отмечает Виктория Гранкина из «Тройки Диалог». «Высокая цена покупки обусловлена лидирующим положением «Лебедянского» и отсутствием альтернатив для Pepsico по входу на рынок», – объясняет аналитик «Антанты Пио­глобал» Андрей Верхоланцев.

Делили-пилили. Как ни странно, реакция рынка была негативной: торги по акциям «Лебедянского» на РТС в день объявления о покупке закрылись на отметке $87 (-3,4%). Возможно, причина тому – сложность структуры сделки, в деталях которой инвесторы могли банально не разобраться. Pepsico выкупит только соковое направление бизнеса. Производство минеральной воды и детского питания будет выведено в отдельную непубличную компанию. Сторонам сначала потребуется получить одобрение простого большинства миноритариев на разделение двух направлений деятельности «Лебедянского». «Если большинство проголосует «за», то появятся две фирмы с зеркальной структурой собственности. После чего Pepsico выкупит пакеты четырех крупных акционеров из сокового бизнеса, а затем сделает обязательное предложение миноритариям», – говорит один из организаторов сделки.

Цена оферты для согласившихся на разделение бизнесов будет определяться как наибольшая величина из двух – либо уже предложенные $88,02 за акцию, либо средневзвешенная цена торгов по акциям за шесть месяцев с момента заседания совета директоров, которое состоится 28 марта. «Исходя из текущих котировок, миноритарии фактически бесплатно получают пакет в несоковом бизнесе», – говорит инвестбанкир. Будущее тех акционеров, которые проголосуют против выделения сокового бизнеса, менее радужно. Их акции в обязательном порядке выкупят по цене, сначала определенной независимым оценщиком, а затем утвержденной 28 марта на совете директоров.

Прочь от публичности. Нынешние основные владельцы «Лебедянского» Николай и Юрий Борцовы (30% и 25,1% акций), Ольга Белявцева (18,4%) и Дмитрий Фадеев (2%) останутся собственниками отпочкованной компании с аналогичной структурой акционерного капитала. «Они приняли решение развивать бизнес детского питания и минеральной воды, – сообщил исполнительный директор «Лебедянского» Магомет Тавказаков, – и он будет непубличным».

Pepsico также намерена сделать новую соковую компанию закрытой частной структурой: «Им не нужна публичная компания с поддержанием листинга, отчетности, требующих организационных и денежных затрат», – говорит представитель банка-организатора сделки. По его словам, Pepsico постарается довести свою долю до 95% и затем проведет делистинг.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль