Кризис вместо выборов

32
Ипотечный кризис в США привел к столь сильным потрясениям на глобальных рынках, что внутренние российские факторы, такие, как приближение президентских выборов, явно отошли на второй план. Аналитики пристально вглядываются в происходящее за рубежом и опасаются новых неприятных сюрпризов. В ближайшей перспективе возможен еще один виток фондовой коррекции. Вероятно, рынки не в полной мере отыграли ухудшение ситуации в американской экономике, от которой сильно зависит финансовая стабильность и в других регионах. В то же время котировки целого ряда российских «голубых фишек» держатся на непривычно низких уровнях, и, разумеется, у инвесторов возникает соблазн пополнить долгосрочные портфели. Внутренний долговой сектор по-прежнему под давлением: эмитенты вынуждены откладывать первичные размещения, доходности обращающихся выпусков далеки от исторических минимумов. На российском валютном рынке ситуация стабильна: до выборов Центробанк вряд ли пересмотрит структуру бивалютной корзины, а значит, колебания рубля к доллару и евро будут зависеть от ситуации на Forex.

Андрей Пашков, заместитель генерального директора УК «Стройинвестпроект»:
– Влияние глобальных факторов, связанных с опасениями рецессии в США, распространилось на многие развитые и развивающиеся рынки, в том числе российский. Сейчас сохраняется определенная нервозность, позволяющая говорить об обновлении текущих минимумов в ближайшие недели. Однако стоит отметить, что экономика России выглядит достаточно сильной и акции многих крупнейших предприятий находятся на очень привлекательных уровнях. Вероятная коррекция не будет слишком глубокой, и уже к концу марта – началу апреля индексы РТС и ММВБ могут показать значительный рост. Заманчивыми выглядят акции «Газпрома», ГМК «Норильский никель», компаний финансового и потребительского секторов. В краткосрочной перспективе не стоит сбрасывать со счетов ценные бумаги нефтяных и металлургических предприятий. Также следует обратить внимание на акции МТС, котировки которых показали ощутимое снижение, несмотря на то, что они обладают привлекательным инвестиционным качеством. Очевидно, что 2008 год на российском фондовом рынке пройдет под знаком высокой волатильности. Поэтому необходимо соблюдать осторожность в случае активной торговли акциями. Наш прогноз по индексу РТС в горизонте трех месяцев – диапазон 1950–2200 пунктов. А к концу года, при сохранении текущей тенденции, мы можем увидеть индикатор на уровнях, близких к 3000 пунктов.

Екатерина Дегтярева, аналитик Абсолют-банка:
– Текущая ситуация на российском рынке характеризуется высокой волатильностью, которая является следствием глобальной переоценки фондовых активов. Инвесторы оценивают перспективы мировой экономики, основным драйвером для которой пока остается ситуация в США. Замедление темпов экономического роста в мире ударит в первую очередь по российским экспортерам, основные представители которых – нефтегазовые компании. Может пострадать, например, и ГМК «Норильский никель». Поддержку акциям этих эмитентов окажут цены на нефть, если останутся на высоком уровне или даже продолжат рост. Хороших результатов следует ждать от предприятий, добывающих драгоценные металлы, в частности «Полюс Золота» и «Полиметалла». Повышению их капитализации будет способствовать благоприятная конъюнктура на рынках золота и серебра. Особенно привлекательными выглядят бумаги компаний, чья основная продукция ориентирована на внутренний рынок. Это операторы мобильной связи, строители, розничные торговые сети, производители напитков и продовольствия, удобрений (их потребление в России продолжает расти гигантскими темпами) и угля.

Александр Баранов, генеральный директор УК «Норд-капитал»:
– Сейчас мировые фондовые рынки движутся в одной связке, а направление задают американские площадки. Волна панических продаж, которую мы наблюдали в январе, была обусловлена ухудшениями настроений инвесторов, в частности ожиданием рецессии в США. Однако сами американские индексы отреагировали на эти опасения не так сильно, как остальные рынки. На мой взгляд, во время провала котировок 22 и 23 января складывались довольно комфортные ценовые уровни для покупки акций. Но падения были столь кратковременными, что ими не успели воспользоваться многие крупные инвесторы. На информации о том, что ФРС досрочно понизила учетную ставку на 0,75%, некоторые хедж-фонды вынуждены были срочно закрывать короткие позиции, благодаря чему и произошел отскок вверх. Российские индексы не стали исключением, их динамика определялась настроениями краткосрочных спекулянтов за рубежом. Несмотря на высокую неопределенность с дальнейшей конъюнктурой, я пока сохраняю оптимистичный настрой на ближайшие два месяца. Высока вероятность очередного локального движения вниз на всех рынках и тестирование достигнутых ранее минимумов. Думаю, это будет хорошая возможность для наращивания длинных позиций по акциям. В то же время быстрого возврата индекса РТС на предновогодние уровни я не ожидаю. Оптимизм может поубавиться, если произойдут серьезные колебания на внешних рынках.

Евгений Берсенев, начальник аналитического отдела ИК «Еврофинансы»:
– Зона экстремально высоких рисков, о приближении которой говорилось с 2006 года и в которую российский рынок акций вошел в 2007-м, проявила себя сполна. Анализ циклов на ведущих мировых площадках свидетельствует о следующем: завершился пятый год восстановления на восходящей стадии длинного цикла, продолжающегося с 1993 года. И одновременно это был первый год, в котором сконцентрированы зачатки глобального финансового кризиса. Рассматривая историю падений биржевых индексов с 2000-го, мы пришли к выводу, что текущее снижение котировок характеризуется одной из самых продолжительных и глубоких последовательностей коррекционных движений. Потеряв около 20% лишь за семь торговых сессий в январе, российский рынок свел на нет доходность, накопленную в течение всего 2007 года. Помимо прочих факторов, здесь сыграли роль и чрезмерно эмоциональные настроения участников торгов. Теперь объективно рынку понадобится не один месяц для восстановления инвестиционного доверия. В этой связи представляется, что предвыборное ралли, скорее всего, окажет крайне ограниченное влияние на динамику российских акций. Хотя, в принципе, могло бы дать реальную возможность почувствовать смену тенденции.

Михаил Васильев, старший управляющий директор ИФК «Ригрупп-финанс»:
– Негативные события в мире, а особенно в экономике США, отражаются на российском рынке, непосредственно встроенном в глобальную финансовую систему. Эта зависимость проявляется в волатильности процентных ставок и стоимости различных инструментов. Тем не менее российский долговой сектор очень хорошо защищен от международных потрясений за счет высокого уровня ликвидности в банковской и всей финансовой системе. Кроме того, учитывая тесную взаимосвязь экономических и политических событий в нашей стране, можно совершенно точно сказать, что до 2 марта на рынке вряд ли произойдут какие-либо серьезные негативные изменения. По нашим прогнозам, до конца первого квартала могут начаться аукционы по размещению облигаций первого эшелона, в то время как для эмитентов с более низким кредитным качеством выход в сектор публичного долга останется закрытым. Предполагаю, что значительную часть ликвидности с рынка заберут крупные корпорации, в том числе с государственным участием. Во втором квартале ситуация будет выглядеть более оптимистичной, однако полного восстановления мы ожидаем не ранее сентября. Таким образом, докризисный уровень ставок останется недосягаемым еще довольно долго, особенно для заемщиков второго и третьего эшелонов.

Артем Еньшин, финансовый аналитик FxTeam:
– Трехмесячный коридор пары евро-доллар $1,43–1,5 обозначает границы ее движения на ближайшие несколько месяцев. Оба уровня выглядят крайне устойчивыми. Поддержка на отметке $1,43 представляется непреодолимой с учетом проблем в экономике США. А сопротивление у черты $1,5 – ключевой показатель в вопросе доверия к американской валюте со стороны глобальных инвесторов. Очередной исторический рекорд стоимости золота (выше $925 за унцию) свидетельствует, что среди институциональных игроков глубоко укоренились опасения в отношении мировой экономики. Ближайшая цель – $950 за унцию «желтого металла», но и $1000 не вызовет большого удивления. Британский фунт после падения, длившегося несколько месяцев, начал корректироваться и вплотную приблизился к уровню $2. На финансовом поле Великобритании сейчас относительное спокойствие. Банк Англии пытается находиться «над схваткой» других мировых денежных регуляторов, не вступая в борьбу процентных ставок. В ближайшие месяцы курс британской валюты будет колебаться в границах $1,95–2,05. На российском рынке доллар сохраняет относительную стабильность: по-прежнему держится недалеко от отметки 24,5 рубля. Динамика российской валюты, как и раньше, зависит прежде всего от колебаний на Forex. Коридор 24,4–24,8 рубля за доллар сохраняет актуальность.

Денис Кучкин, начальник казначейства Новикомбанка:
– В ближайшее время доллар, скорее всего, продолжит плавно снижаться относительно основных валют. К концу февраля – началу марта евро выйдет на исторические максимумы: к диапазону $1,49–1,5. Это будет связано с ожиданиями, что ФРС пойдет на дальнейшее уменьшение ставки. Низкая стоимость рефинансирования, равно как и план президента США по смягчению налогового бремени для домохозяйств, приведут к положительному экономическому эффекту – как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. С другой стороны, ухудшение ситуации с потреблением и проблемы на рынке жилья этой страны негативно сказываются на европейской экономике: там тоже наблюдается коррекция в жилищном секторе. В результате ЕЦБ вынужден будет последовать примеру ФРС и начать цикл смягчения денежной политики. Это позитивно повлияет на курс доллара относительно евро. С конца первого квартала рынок начнет отыгрывать грядущие шаги европейского регулятора, что приведет к началу повышательного тренда по доллару против евро. Вновь приобретет большое значение разница ставок в ключевых регионах мира. Рубль будет следовать за курсом пары евро-доллар. ЦБ не станет пересматривать структуру бивалютной корзины вплоть до президентских выборов, а в дальнейшем, вероятно, вернется к политике плавного укрепления российской валюты как наиболее эффективному способу борьбы с инфляцией.

Владимир Брагин, аналитик ИБ «Траст»:
– Несмотря на проблемы на мировых финансовых рынках, у реального сектора экономики очень неплохие перспективы. В частности, высокие темпы роста покажут розничная торговля и услуги, а также строительство и обрабатывающая промышленность. Мы ожидаем увеличения промышленного производства за год на 7%, ВВП – на 7,5%. Пока что не сильно пострадали инвестиции в страну. В декабре, по оценкам МЭРТ, они увеличились на 24% по отношению к аналогичному периоду 2006?го. По итогам года рост составляет 21%. Это можно объяснить тем, что не более 20% всего объема поступлений в российскую экономику финансируется за счет банковских кредитов, займов других организаций, размещений акций и облигаций. В России сохраняется высокий спрос на инвестиции, и мы ожидаем их роста за год на 20%. Приятным сюрпризом для денежного рынка может стать близкий к нулю профицит (или даже дефицит) федерального бюджета в феврале и марте, что связано с переходом на квартальный НДС. Он позволит ставкам удержаться на низком уровне вплоть до апреля. Основной проблемой для правительства станет инфляция, которая по итогам года может превысить 10%. Особенно остро инфляционное давление будет чувствоваться позже – в мае, когда будут разморожены цены на социально значимые продукты питания. Также важно, что после президентских выборов ослабнет контроль над розничной стоимостью бензина.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль