Прибыльное истощение

58
Привилегированные акции «Татнефти» значительно обогнали обыкновенные. Правда, причина этого роста заключается не столько в щедрой дивидендной политике, сколько в специфике торгов.

Сделки по обыкновенным акциям «Татнефти» в конце 90-х заключались активнее. Следовательно, бумаги были справедливее и выше оценены. А префы, стартовавшие с низкой базы в силу невысокой ликвидности, получили возможность продемонстрировать феерический рост. Впрочем, обыкновенные акции с их доходностью в 9000% язык тоже не поворачивается назвать «лузерами».

В первую очередь хорошая динамика объясняется неуклонным повышением цен на нефть. С 1999 года они изменились более чем в 9 раз – с $10,54 за баррель на 01.01.1999 до $97,01 на 02.01.2008. Мало того, основные игроки рынка и инвестбанки регулярно пересматривают свои прогнозы по средней цене на нефть на ближайшие годы в сторону повышения, что закономерно улучшает оценку инвесторами нефтяных компаний в целом.

Но это общий драйвер для всех бумаг нефтяного сектора. Причину же опережающего роста «Татнефти» Тимур Хайруллин из «Антанты Пиоглобал» видит в том, что среди всего нефтегазового сектора она была относительно небольшой компанией. «Испытывая проблемы с ликвидностью, инвесторы вкладывались в эти акции по остаточному принципу. Зато когда ситуация улучшилась, увеличение интереса к бумагам «Татнефти» резко отразилось на росте ее котировок», – объясняет Тимур Хайруллин.

Другой немаловажный фактор – большинство месторождений «Татнефти» находятся на завершающей стадии разработки и сильно истощены. Однако после вступления в силу с 1 января 2007 года закона о дифференциации налога на добычу полезных ископаемых это стало значительным преимуществом. Благодаря налоговым новациям «Татнефть» получила послабления по одной из самых существенных статей в структуре своих расходов и теперь экономит порядка $150 млн ежегодно.

Положительной новостью для инвесторов стало обнародование планов компании по строительству нефтеперерабатывающего завода мощностью 7,6 млн тонн с плановым вводом в эксплуатацию в 2009 году. «Это позволит повысить рентабельность бизнеса и улучшить финансовые показатели, поскольку цены на нефтепродукты выше, чем на сырую нефть, а налоги – ниже», – говорит Тимур Хайруллин. В долгосрочной перспективе привлекательность «Татнефти» определяет ее превращение в вертикально-интегрированную компанию и разработка месторождений тяжелой нефти. Последний фактор позволит не только увеличить добычу сырья, но и повысить рентабельность компании, поскольку месторождения вязкой битумной нефти не облагаются налогом на добычу полезных ископаемых.

Правда, пока в плане операционных показателей компании похвастаться нечем: низкое качество ресурсной базы, невысокие темпы добычи нефти и отсутствие собственных перерабатывающих мощностей. Минусы менеджмент компенсирует привлекательными дивидендами. По итогам 2006 года «Татнефть» выплатила акционерам 30% от чистой прибыли. При сохранении такой политики в 2007 году потенциальная дивидендная доходность акций окажется довольно высокой. Аналитики «Тройки Диалог» подсчитали, что она составит 3,9% по обыкновенным акциям и 7,5 – по привилегированным.

Татнефть» (префы): Рост в 317 раз

Число сделок на РТС в 1999–2000 годахЦеновой диапазонЦена на 28.01.2008
336$0,009–0,28$2,85

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль