Частная дума Олега Анисимова

33
«ВЫМПЕЛКОМ» СТОИТ БОЛЬШЕ ШЕСТИ ГОДОВЫХ ВЫРУЧЕК. ДЕРЕВЬЯ НЕ РАСТУТ ДО НЕБЕС? ОТВЕТ ЗНАЕТ ГЛАВА «АЛЬФА-ГРУПП» МИХАИЛ ФРИДМАН

Знакомый инвестор в декабре 2004 года продал свой пакет акций «Вымпелкома» – на миллионы долларов – и зарекся иметь с ними дело. Тогда ему показалось, что Михаил Фридман, как основной частный совладелец компании, разделит судьбу Михаила Ходорковского. Действительно, новость о том, что налоговики предъявили претензии «Вымпелкому» на сумму 4,4 млрд рублей, повергла фондовый рынок в шок. Многие тогда избавились от бумаг, которые в итоге упали на 30%. 7 декабря цена АДР «Вымпелкома» на Нью-Йоркской фондовой бирже достигала $41,1. Восьмого декабря «Вымпелком» объявил о проблемах с налогами, а 9 декабря цена падала до $26,57. Минус 35%! «Надо быть поэтом, чтобы описать, что мы чувствовали», – говорила мне позже исполнительный вице-президент и CFO «Вымпелкома» Елена Шматова. Знакомый же оказался не прав – в декабре 2004 года бумаги «Вымпелкома» надо было покупать, а не продавать. С тех пор они выросли в семь раз.

Теперь «Вымпелком» стоит $43 млрд (не считая привилегированных акций, которые составляют 11% уставного капитала «Вымпелкома» и находятся в распоряжении Altimo, телеком-структуры «Альфа-групп»). По мнению ряда аналитиков, это чересчур дорого для компании с выручкой менее $7 млрд (p/s = 6), чистой прибылью в районе $1,5 млрд (p/e = 28) и дивидендной доходностью менее 1%.

Даже самые оптимистичные аналитики говорят о справедливой цене $43–45 за АДР (теперь каждая расписка представляет права на 1/20 акции, а не 1/4, как в 2004 году; рыночная цена – $42). Другие же советуют немедленно продавать бумаги сотового оператора. Особенно пессимистичны почему-то аналитики из компаний, имеющих татарстанские корни. Так, инвесткомпания «Элемтэ» полагает, что целевая цена АДР равна $16,8. Чтобы достичь ее, бумагам «Вымпелкома» надо упасть на 60%. А банк «Зенит», выросший из «Татнефти», считает, что бумаги должны стоить примерно вдвое дешевле.

Что же удерживает «Вымпелком» от падения? Думаю, три фактора. Первый: некоторые западные инвесторы полагают, что «Вымпелком» продолжит демонстрировать темпы, которые показывал до сих пор. Второй: новость о поглощении Golden Telecom создает предпосылки для синергии. Обе причины в цене АДР «Вымпелкома» уже, похоже, отражены.

Третий же фактор – самый непредсказуемый. Конфликт двух крупнейших акционеров – Altimo и Telenor – и их желание укрепить свои позиции в компании обеспечивают дополнительный спрос на бумаги уже долгое время. Altimo заявляла, что хочет нарастить свой пакет до 50%. Возможно, ей осталось не так уж много.

Что может происходить с бумагами, когда идет скупка? Акции «Ростелекома» стоят $12 за штуку, что в 4–6 раз больше, чем справедливая цена по мнению большинства аналитиков. Если брать за основу такой сценарий, то перспективы у бумаг «Вымпелкома» огромные. Но Михаил Фридман все-таки удачливый инвестор, а не надуватель пузырей, и славится тем, что покупает дешево, а продает дорого. А не наоборот.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль