Кирилл Лукичев: «Мы не ожидали такого развития кризиса, иначе бы аккумулировали больше “кэша”»

75
Резюме

Кирилл Лукичев, начальник управления операций с фиксированной доходностью УК «Уралсиб»

Под управлением $400 млн.

Родился в марте 1973 года в Горьком. Окончил мехмат МГУ. Карьеру начал дилером в банке «Российский кредит». С 2003 года работает начальником управления операций с фиксированной доходностью компании «Уралсиб».

Кирилл, вы давно на рынке и традиционно занимаетесь инструментами с фиксированной доходностью. Вы застали времена, когда эта самая доходность измерялась трехзначными числами. Не скучаете по тем временам?
– Да, времена были веселые. Но не скучаю, сейчас интереснее. Развит рынок корпоративных облигаций. Стало больше эмитентов, появилось многообразие. Где-то можно заработать, где-то потерять – и моя работа состоит в том, чтобы клиенты не теряли.

Вот интересно, специалисты по облигациям какие сделки считают самыми удачными, с какой доходностью?
– Для этого мне придется вспомнить далекое прошлое: однажды удалось купить «длинную» ГКО, а на следующий день она выросла на 30%.

Да, сейчас чудес не бывает. Но вы говорите, что рынок становится все интереснее. Что именно в нем меняется, как прошел 2007 год?
– В целом удачно. Это был год переоценки ценностей. Сейчас стали обращать более пристальное внимание на кредитное качество эмитентов. Два года назад было море денег, от клиентов, НПФ, бюджета – на рынке практически не встречались бумаги с доходностями выше 11% годовых. Спрэд по облигациям из разных эшелонов был едва различим. Сейчас четче видно разделение по качеству. На рынке есть выпуски, в погашении которых инвесторы не уверены, доходность по ним зашкаливает за 20–30% годовых.

То есть наконец-то появились полноценные мусорные бумаги?
– Да. Но деление это условное. Летом, когда разгорелся кризис ипотеки в Штатах, у некоторых банков или зарубежных фондов, которые работают здесь, сработали стоп-лоссы или поступил приказ ликвидировать позиции – даже облигации хорошего качества продавались по низким ценам, лишь бы сбыть. Мы как раз старались покупать в этот момент: если облигация торговалась по цене 100, а тут упала до 93, почему не взять?

Спекулируете?
– Отвечу так: средняя дюрация наших портфелей не превышает одного года. Просто в более «долгие» инструменты рискованно идти. Ведь если будет дальнейшее ухудшение конъюнктуры, то, соответственно, риск потерь сильно увеличивается именно в длинной дюрации. В прошлом году неплохие результаты принесла стратегия инвестирования в недооцененные бумаги второго и третьего эшелонов с хорошими купонами. Важен потенциал роста цен и купона. Почему некоторые ОФЗ торгуются выше номинала – у них купон хороший. Так и в фонде: когда бумага проседала по нерыночным причинам (закрывались лимиты, нужны были деньги и т. п.), мы старались покупать. Правда, не ожидали такого быстрого развития кризиса, иначе бы аккумулировали больше «кэша».

Именно «кэша» или «голубых фишек»? Ведь многие управляющие считают облигации первого эшелона своего рода квази-деньгами.
– Не совсем верно. На рынке все могут решать секунды. Например, появляются хорошие цены, потому что кто-то ликвидирует позицию, это может продолжаться полчаса или две-три минуты. Чтобы воспользоваться ситуацией, часто нужен именно «кэш».

А сейчас в портфеле вашего консервативного фонда какие бумаги?
– Облигации второго и третьего эшелонов. Я за него не боюсь. В наступившем году будем ужесточать требования к эмитентам, проводить более тщательный анализ. Может быть, придется пожертвовать доходностью, зато чувствовать себя в безопасности. Но в первый эшелон сейчас идти не имеет смысла.

Сколько ваш фонд заработал для клиентов?
– Чистая доходность от управления за год составила 11,5%. Это хороший результат. Основные конкуренты фондов облигаций – депозиты. Но портфель ПИФа уже диверсифицирован, а чтобы сделать то же самое в депозитах, деньги надо распылять по разным банкам.

Вы когда-нибудь торговали акциями?
– Торговал. Но мне больше нравится работа с «фиксированными» инструментами. Здесь тоже все очень динамично.

Что больше давит на психику управляющего фондом облигаций: жадность или страх?
– Сейчас страх. Потому что держать в портфеле облигацию, по которой может случиться дефолт, очень опасно – если что, долго будешь возвращать свои деньги. По законодательству облигация – необеспеченный инструмент.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль