Анатолий Каплин: «Внутренний рынок еще себя покажет»

102
Резюме

Анатолий Каплин, начальник отдела управления фондами УК «Интерфин Капитал»

Под управлением $270 млн.

Родился 25 мая 1979 года в Саратове. После окончания экономического факультета СГАУ работал в компании «Доходный дом» специалистом по доверительному управлению. В 2002-м переехал в Москву, где работал в ИК «Атон» в должности аналитика. С 2006 года – в УК «Интерфин Капитал». Управляет в том числе фондом «Интерфин Энергия». Женат. Увлекается кино.

Анатолий, вы пришли в компанию на должность начальника аналитического отдела, но теперь вы управляете крупными фондами. Как происходила трансформация ваших функций?
– Специфика отраслевых фондов такова, что роль управляющего фактически выполняет аналитик. Он дает рекомендации, что покупать, что нет. Решения принимаются на основе фундаментального анализа, а по «технике» потом выбирается момент входа.

Не секрет, что ваш конек – энергетика, секрет в том, как вам удалось заработать в этой отрасли в прошлом, весьма неспокойном, полугодии. Может, приоткроете тайну?
– Все дело в гидроэлектростанциях, доля их акций в портфеле фонда более 40%. Мы, в принципе, делаем ставку именно на водную генерацию, потому что она еще не реализовала свой потенциал роста. Себестоимость производства электроэнергии у ГЭС раза в три-четыре ниже, чем у тепловых станций. Если предположить, что цена газа будет расти в течение ближайших 4–5 лет, то и себестоимость электроэнергии должна вырасти в несколько раз. Но ГЭС это не коснется. К тому же стоит отметить, гидрогенерация переходит на единую акцию – «ГидроОГК». Мы считаем, что она станет новой «голубой фишкой» вместо РАО.

На какую доходность может рассчитывать частный инвестор, вкладывая в отечественную энергетику? На какой срок в нее имеет смысл заходить?
– Мне кажется, если заходить, то на 4–5 лет. Ждать, что каждый год стоимость активов будет удваиваться, не приходится, но на 20–25% ежегодного роста, я думаю, рассчитывать можно. Если сравнивать с зарубежными аналогами, наши ОГК и ТГК имеют потенциал роста: «иностранцы» стоят в пределах $1 млн за 1 МВт мощности, «наши» – $500 тыс. Но этот дисконт оправдан, потому что реформа еще не завершилась.

А когда завершится реформа?
– Я думаю, это произойдет, когда рынок электроэнергетики полностью либерализуют. Доля рыночного ценообразования в отрасли будет увеличиваться на 15–20 процентных пунктов в год. Рост тарифов будет достаточно сильным, в связи с увеличением себестоимости. Мы прогнозируем в 2011 году стоимость газа около $130–150 за 1000 кубометров – это цена в Европе минус транспортные затраты. В принципе, в первую очередь, от этого должны выиграть ГЭС, во вторую – тепловые станции, работающие на угле.

Вы говорите, что у вас в портфеле ПИФа более 40% занимают бумаги ГЭС. Но после перехода на единую акцию, долю гидрогенерации придется существенно сократить, иначе нарушите нормативы ФСФР…
– Если быть точным, на конец года акции ГЭС составляли 42% от СЧА. Мы рассчитываем выиграть от конвертации, потом будем смотреть, может, будут привлекательными бумаги распределительных сетей, магистральных сетей. Конвертация в этом сегменте ожидается в 2008 году. Но и здесь есть риски, связанные с тарифами, монопольным положением, уровнем рентабельности.

Наверное, и самая удачная ваша сделка связана с электроэнергетикой?
– Да. Удалось продать по оферте ОГК-3. Мы реализовали пакет стоимостью порядка $25 млн по цене в 4,54 рубля за акцию, в конце прошлого года бумага стоила 3,70–3,80, и, пока мы не откупили ее, следим за ней.

А самая неудачная?
– Возможно, слишком рано продали «Ростелеком» из портфеля фонда «Интерфин Телеком».

Кстати, а кроме энергетики, какие отрасли вас интересуют.
– Например, у нас есть фонд «Интерфин Индустрия», инвестирующий в металлургические и машиностроительные активы, а также во второй эшелон в целом. Здесь достаточно идей, чтобы существенно увеличить стоимость пая.

Например?
– Группа ГАЗ. Группа очень хорошо смотрится по коэффициентам. Мы считаем, что отдельные машиностроительные компании могут выиграть от роста спроса и потребительской активности в России. Внутренний рынок еще себя покажет. Можно сказать, что по секторам, ориентированным на внутренний спрос, мы находимся в середине пути, как и по энергетике. Мы прошли самый быстрый и взрывной этап. Второй этап – планомерный рост стоимости на 20% в год.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль