Закрытость или «Роснефть»?

57
Нефть. Оценивая перспективы акций «Сургутнеф­тегаза», аналитики учитывают закрытость компании и ее возможное слияние с «Роснефтью». А еще отмечают падение добычи.
«Сургутнефтегаз» остается одной из немногих российских нефтекомпаний, которые не контролируются государством. Однако на рынке периодически возникают слухи о ее готовящемся поглощении кем-нибудь из крупных «полугосударственных» игроков. В 2004 году наблюдателям мерещился в этой роли «Газпром». Сегодня же распространено мнение, что поглотителем может оказаться «Роснефть».

Сохраняя пока что самостоятельность, «Сургутнефтегаз» демонстрирует противоречивые финансовые показатели. По итогам девяти месяцев 2007-го выручка возросла на 24% к аналогичному периоду прошлого года – до $17,6 млрд. Но операционные затраты увеличивались значительно быстрее – на 43% до $12,9 млрд. Операционная прибыль сократилась на 10% (до $4,6 млрд), чистая прибыль – на 18% (до $2,2 млрд). Рентабельность чистой прибыли уменьшилась до 13% с 19%.

Особенно заметную роль в этом ­сыграл третий квартал 2007-го, когда чистая прибыль «Сургутнефтегаза» оказалась на 42% ниже уровня предыдущих трех месяцев. С начала года статья «прочие расходы» достигла уже $14 млрд (почти 80% выручки), что, в частности, способствовало сокращению чистой прибыли.

Примечательно, что в январе–сентябре у компании на $5 млрд сократились денежные средства и их эквиваленты, причем на ту же сумму увеличились долгосрочные финансовые вложения. То есть она не направляет избыточные денежные средства в производство, а перекладывает из одного кармана в другой, говорят эксперты.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Михаил Занозин, аналитик Собинбанка:
– Мы рекомендуем покупать акции «Сургутнефтегаза». Несмотря на снижение добычи нефти, компания по-прежнему остается четвертой в России по этому показателю (в третьем квартале – 1,3 млн баррелей в сутки). Если сравнить мультипликатор EV/Prod «Сургутнефтегаза» (54,2), «Лукойла» (89,3) и «Роснеф­ти» (132,6), то окажется, что бумаги первого из этих предприятий недооценены и обладают хорошим потенциалом роста. Мы считаем, что компания сумеет переломить тенденцию снижения добычи в ближайшие полгода-год. Кроме того, на сегодня существует ряд предпосылок для объединения «Сургутнеф­тегаза» и «Роснефти» в той или иной форме. Недавний рост цен на нефть повысил интерес к российскому нефтегазовому сектору. Но пока что эта тенденция не до конца отыграна участниками торгов. Все нефтяные «голубые фишки», в том числе «Сургутнеф­тегаз», должны выглядеть лучше рынка до конца года.

Вячеслав Буньков, аналитик ИК «Атон»:
– Мы рекомендуем продавать акции «Сургутнефтегаза», прогнозируя на ближайшие 12 месяцев цену в $1,04. Она предполагает потенциал снижения к текущим уровням на 13,3%. Из финансовых результатов по РСБУ за третий квартал ясно, что выручка компании снизилась. Это стало следствием некоторого сокращения объемов добычи и повышения экспортных пошлин. Показатель EBITDA также упал по сравнению с предыдущим кварталом. Чистая прибыль уменьшилась из-за роста неоперационных расходов, которые, скорее всего, представляют собой единовременные неденежные затраты, например потери от переоценки активов. Таким образом, темпы роста добычи замедляются, а уровень интеграции компании остается ниже среднего. Более детальный анализ затрудняется тем, что «Сургут» публикует результаты в очень ограниченном виде и остается одним из самых непрозрачных среди нефтяных предприятий.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкБанк МосквыТройка ДиалогВелес КапиталОткрытиеРенессанс Капитал
АналитикВладимир Веденеев Олег МаксимовМихаил ЗакНаталья МильчаковаАдам Ландес
Целевая цена, $1,581,401,571,401,90
РекомендацияПокупатьДержатьДержатьПокупать

Средняя цена, $ 1,48

Стоимость в РТС 15.11.07, $ 1,20

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль