Ответы экономики c Анной Ким

51
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА ПРИВЫКЛА РАЗВИВАТЬСЯ В УСЛОВИЯХ, КОГДА ДЕНЕГ МНОГО И ОНИ ДЕШЕВЫ. В СКОРОМ ВРЕМЕНИ УВИДИМ, ГОТОВА ЛИ ОНА К ИНОЙ РЕАЛЬНОСТИ

Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что механизм инфляционного таргетирования может быть запущен уже в 2008 году. В переводе на более простой язык, решение дилеммы «обуздание инфляции или сдерживание курса рубля» станет для ЦБ неактуальным. Основной задачей будет управление ростом цен, а главным инструментом – процентные ставки.

Как известно, в отличие от развитых стран в России между ставкой ЦБ и стоимостью кредитных ресурсов в экономике до недавнего времени практически не было связи. Механизм рефинансирования был никому не нужен: ЦБ не выполнял функцию «кредитора последней инстанции», поскольку банки предпочитали брать деньги на межбанковском рынке по фактически отрицательным (с учетом инфляции) процентным ставкам. Регулятор же проводил кредитно-денежную политику через валютный рынок. Ситуация начала меняться с приходом в Россию кризиса ликвидности «заморского» происхождения: ЦБ стал использовать различные инструменты рефинансирования. В то же время приток нефтедолларов и (после некоторой заминки в августе–сентябре) капиталов продолжается, монетарный регулятор насыщает экономику рублями, скупая «лишнюю» валюту.

Если ЦБ действительно намерен перейти к инфляционному таргетированию (а это рано или поздно произойдет), последствия будут очень серьезными. Очевидно, что ослабление контроля над валютным курсом – риск, который нельзя игнорировать. Если цены на нефть удержатся на нынешнем высоком уровне и капиталы в Россию продолжат поступать, рубль может вырасти очень существенно. Его реальное укрепление темпами, которые мы видели в последние годы, не слишком навредило экономике. Что будет происходить дальше – вопрос открытый. С другой стороны, при нынешних темпах роста импорта – более 40% в год, положительное сальдо торгового баланса может исчезнуть в считанные годы, что создает риски уже девальвации рубля. Прибавим к этому, что из-за слабости финансовой системы Россия по-прежнему очень уязвима перед внешними шоками.

Впрочем, вопрос валютного курса будет уже не самым главным в повестке дня. Экономике придется пройти своего рода тест на способность развиваться в условиях положительных процентных ставок (отрицательные не дают возможности бороться с инфляцией). Насколько реальный и финансовый секторы готовы к этому сейчас, сказать трудно. В целом последствия не обязательно будут плохими. Обострится борьба за кредитные ресурсы, ее будут выигрывать конкурентоспособные заемщики. Как следствие, должна повыситься эффективность принимаемых инвестиционных решений. Усиление конкуренции должно оздоровить и банковскую систему. Это хороший сценарий. Возможность его реализации практически полностью зависит от политики властей, сконцентрировавших в своих руках огромные финансовые потоки. При имеющихся рычагах влияния в виде большого госсектора и бюджета они могут как усилить положительный эффект от перехода к нормальному денежному рынку, так и полностью перечеркнуть его. Остается только надеяться, что все-таки выберут первое.

ДА

Бюджетные деньги пошли ­нарасхват

НЕТ

Большинство россиян и не слыхивали о налоговой амнистии

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль