Обзор рынков

1241

В прошлом году Банку России удалось обеспечить относительно контролируемую динамику инфляционных процессов. Более того, показатели ежемесячного роста потребительских цен были ниже аналогичных показателей 2001 года. При этом в целом за 2002 год инфляция составила 15,1% по сравнению с 18,6% в 2001 году. Однако, несмотря на очевидный прогресс, правительству не удалось удержать рост потребительских цен в границах запланированного им в начале 2002 года диапазона (12—14%). По нашим оценкам, по итогам 2003 года уровень инфляции составит около 12—13%. При этом к концу I квартала значение инфляции не превысит 4%, достигнув к концу февраля 2,8—3% с начала года.

На наш взгляд, сегодня складывается достаточно благоприятная ситуация с оплатой Россией внешнего государственного долга. После выплаты российского долга в размере 14 млрд долл. США по итогам 2002 года объем этого показателя снизился на 9% и составил 40% ВВП. В текущем году размер выплат Россией по внешнему долгу составит порядка 17,3 млрд долл. США. Для эффективного обслуживания внешних заимствований Минфин России сформировал специальный финансовый резерв, который по состоянию на 31 декабря 2002 года составил 197 млрд руб. Кроме того, к концу 2002 года был достигнут рекордно высокий объем золотовалютных резервов (47,79 млрд долл. США по состоянию на 1 января 2003 года). Это (с учетом ожидаемых в 2003 году денежных поступлений в государственный бюджет, составленный с профицитом) свидетельствует о возможности устойчивого функционирования российской финансово-экономической системы в начавшемся году.

Эффективная курсовая политика Банка России в течение 2002 года обеспечила стабильность на внутреннем валютном рынке. При плавном снижении курса рубля по отношению к доллару США в декабре прошлого и в январе текущего года наблюдались отдельные периоды укрепления курса российской валюты (рисунок 1). В 2003 году Центробанк постарается сохранить сложившиеся в прошлом году темпы девальвации рубля и по возможности исключить резкие колебания курса российской валюты. Это станет залогом стабильности развития отечественных предприятий. По нашим прогнозам, диапазон изменения курса доллара в I квартале 2003 года составит 31,8—32,3 руб. за долл. США, а в феврале — 31,9—32,1 руб. за долл. США. Курс евро соответственно в I квартале будет меняться в интервале 32,2—33,9, а в феврале — 32,2—33,4 руб. за евро.

В текущем году изменения курса евро по отношению к доллару США возможны в пределах довольно широкого коридора. Мы ожидаем, что в течение I квартала 2003 года диапазон колебания курса евро по отношению к доллару США составит 0,9950—1,0750 (рисунок 2). Вероятно, что в марте текущего года можно будет наблюдать период укрепления доллара США. В феврале прогнозируемый диапазон колебаний курса евро по отношению к доллару США ожидается в интервале 0,9950—1,0450. По нашему мнению, ближайший месяц и весь I квартал для внешнеторговых валютных операций компаниям предпочтительнее держать активы в долларах США и в евро приблизительно в равных пропорциях.

Обзор рынков

Цены на нефть — один из наиболее проблемных показателей для прогнозирования. Их значения во многом зависят от мировых политических аспектов. Так, в конце прошлого и начале этого года цены на данное сырье увеличивались в связи с возросшей вероятностью проведения военных действий в Ираке, а также благодаря существенному сокращению поставок нефти из Венесуэлы из-за затянувшейся всеобщей забастовки в нефтяном секторе этой страны.

В I квартале 2003 года динамика мировых цен на нефть сохранит свою зависимость от способа разрешения конфликтной ситуации в Ираке и от последующего решения вопроса о статусе этого государства на мировом рынке нефти. В случае смены руководства в Ираке и, как следствие, отмены экономических санкций против этого государства встает вопрос о сохранении участия этой страны в ОПЕК. Если Ирак выйдет из консорциума и будет самостоятельно определять объемы поставок нефти на мировой рынок, то это может привести к падению цен нефти марки Brent на лондонской нефтяной бирже (IPE) ниже 18 долл. США за баррель. Однако в случае обострения иракского конфликта или появления других точек нестабильности в нефтяных регионах мира уже в I квартале можно ожидать коротких всплесков цен на нефть до уровня 27—30 долл. США за баррель, а возможно и выше. В подобной ситуации ОПЕК, согласно правилу, существующему в данной организации, может увеличить объемы поставок нефти, если цена эталонной нефтяной корзины ОПЕК превышает 28 долл. США за баррель в течение 20 дней, и тем самым вернуть цены в приемлемый диапазон. Однако в случае выхода Ирака из консорциума роль этой организации при формировании мировых цен будет ослаблена (на долю Ирака приходится по меньшей мере 1/10 мировых запасов нефти, что является вторым значением после Саудовской Аравии). По нашим оценкам, при любом развитии событий цена на нефть данного сорта не опустится в I квартале 2003 года ниже 22 долл. США за баррель.

Обзор рынков

Российская экономика все активнее интегрируется в мирохозяйственные процессы. В прошлом году, особенно во второй его половине, российская экономика достаточно чутко реагировала на значимые происходящие или ожидаемые явления на зарубежных финансовых рынках. Многие эксперты считают, что в текущем году возможно формирование устойчиво растущей тенденции на западных рынках. Вместе с тем российский финансовый рынок, ввиду наличия у нашей страны более высокого потенциала экономического роста, в этом году может вызвать больший, по сравнению с рынками других стран, интерес со стороны инвесторов. По прогнозам МВФ, в 2003 году темпы прироста ВВП в России составят 4,9%, в развивающихся странах в среднем — 5,2%, в развитых странах — 2,5% (в том числе в США — 2,6% и в ЕС — 2,3%), в мире в целом — 3,7%. О росте инвестиционной привлекательности нашей страны для мировых инвесторов свидетельствует тот факт, что тридцатилетние российские еврооблигации Russia-30 показали в 2002 году позитивную динамику. По нашим прогнозам, в течение I квартала цены на указанный финансовый инструмент продолжат рост с возможным диапазоном изменения, равным 78—83% от номинала.

Развитие российского фондового рынка и динамика самого фондового индекса РТС в 2003 году будут предопределяться, во-первых, ожидаемой стабилизацией и началом роста мировой экономики, во-вторых, как ростом российской экономики в целом, так и позитивными корпоративными событиями. Однако в конце января текущего года отечественному фондовому рынку пришлось столкнуться с ситуацией, вызвавшей значительное падение котировок большинства бумаг. Речь идет о переносе Госдумой даты рассмотрения вопроса реформирования российской электроэнергетики на конец февраля. По нашим оценкам, в течение I квартала этого года значение индекса РТС может колебаться в пределах 340—410 пунктов преимущественно с растущей тенденцией, при этом в феврале диапазон колебания индекса может составить 350—390 пунктов. Диапазоны изменений котировок акций российских «голубых фишек» (в долл. США) за весь рассматриваемый трехмесячный период могут составить соответственно: РАО «ЕЭС России» — 0,112—0,195; «МосЭнерго» — 0,029—0,051; «ЛУКойл» — 13,75—15,60; «Сургут- нефтегаз» — 0,295—0,610; «Татнефть» — 0,7050—0,7890; «ЮКОС» — 8,850—12,550; «Норильский никель» — 19,550—21,750; «Ростелеком» — 0,920—1,420; Сбербанк России — 180,50—205,20; «Газпром» — 0,6810—0,8450. В прогнозируемом периоде наиболее перспективными c точки зрения среднесрочных (от 2 до 6 месяцев) инвестиций представляются энергетический и телекоммуникационный секторы.

В I квартале 2003 года золото сохранит инвестиционную привлекательность как средство уменьшения возможных рисков, связанных с политической и экономической нестабильностью в мире. Это соответственно приведет к повышению спроса как на сам металл, так и на связанные с ним финансовые инструменты (акции золотодобывающих и обрабатывающих компаний), и в результате спровоцирует рост цен на них.

Согласно прогнозу британской аналитической компании Gold Field Mineral Survey (GFMS) объем мировой добычи золота рудничным методом в первом полугодии возрастет на 3% и до конца 2003 года останется стабильным. Следует заметить, что на этом фоне российские производители золота еще в прошлом году увеличили объемы производства более чем на 12% (по предварительным оценкам, в 2002 году объем добычи золота в России составил около 174 тонн). Рост производства российского золота, вероятно, продолжится и в этом году (рисунок 4). По нашему прогнозу, в I квартале текущего года цены на золото будут расти, изменяясь в диапазоне 340—370 долл. США за тройскую унцию. Наибольшего значения цена на этот металл может достигнуть в феврале текущего года.

Среди важнейших для российской финансово-экономической системы событий, ожидаемых в I квартале 2003 года, следует выделить два: из внешних геополитических — начало военной операции в Ираке (по оценкам экспертов, — в феврале); из внутренних финансово-экономических — принятие новой редакции Закона «О валютном регулировании и валютном контроле».

Ожидания негативных последствий военных действий в зоне Персидского залива могут временно понизить курс доллара США по отношению к валютам стран, непосредственно не участвующих в военном конфликте. По этой же причине возможны неожиданные краткосрочные колебания цен и на товарных рынках. Поэтому во внешнеэкономических операциях компаний, особенно в течение I квартала, представляется целесообразным использование эффективных технологий хеджирования валютных и ценовых рисков (налаживание внутри компании системы мониторинга и управления финансовыми рисками, активное использование для снижения финансовых рисков фьючерсных и опционных инструментов, форфейтинга1 и т. п.).

После введения в действие нового механизма валютного регулирования и валютного контроля в результате валютной либерализации появится возможность повышения эффективности функционирования внутреннего валютного рынка. Принятие данного закона позволит финансовым менеджерам российских компаний более активно использовать в своей деятельности инвестиции (с целью сохранения и преумножения временно свободных собственных финансовых средств). При этом, на наш взгляд, для инвестирования свободных средств финансистам целесообразно использовать не только валютные, но и другие инструменты (ликвидные российские и зарубежные ценные бумаги, золото), отвечающие требуемому соотношению уровней риска и доходности каждого конкретного инвестора.

При подготовке материала была использована
информационно-аналитическая система Smart Trade
инвестиционной компании ITinvest.

___________________________________________
1 При заключении форфейтинговой сделки форфейтер (специальное учреждение или банк), выкупая задолженность покупателя у предприятия, заключившего экспортный контракт, сразу обеспечивает экспортеру поступление полной суммы сделки за вычетом платы за финансирование.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль