Такие разные госбанки

190
Акции. В условиях кризиса на мировых рынках два крупнейших банка страны вызывают противоположные чувства у инвесторов: бумаги Сбербанка радуют их покупателей, тогда как владельцы акций ВТБ кусают локти.
Невысокая насыщенность рынка, большая численность населения и растущая экономика – главные доказательства потенциала российского банковского сектора. Даже учитывая некоторое замедление темпов роста розничного кредитования можно говорить, что местный рынок только начинает демонстрировать свой потенциал. Отношение совокупных активов работающих на российском рынке банков к ВВП по итогам первого полугодия 2006 года составило 52,4%, а отношение объема ссудной задолженности к ВВП – 30%. В развивающихся странах эти показатели составляют 60 – 150% и 35 – 100% соответственно. Возможности российского рынка стали активно использовать крупные международные финансовые организации, заинтересованные в привлечении новых клиентов. В условиях ужесточающейся конкуренции большинству местных игроков не останется ничего другого, как становиться объектами приобретений либо искать возможности для консолидации. Крупнейшие банки страны – Сбербанк и ВТБ – своими действиями демонстрируют, что будут до последнего отстаивать право называться центром банковской системы. Оба кредитных учреждения в этом году провели публичные размещения, в ходе которых привлекли в общем сложности $17 млрд средств. Эти деньги руководство обоих банков направляет на развитие бизнеса.

На двоих. Сбербанк и ВТБ, несмотря на внешнюю схожесть, имеют разные стратегии, структуру активов и пассивов. Так, например, Сбербанк – главное розничное финучреждение страны: на него приходится половина всех депозитов населения, которые являются основной составляющей пассивов кредитной организации. А у группы ВТБ, несмотря на весьма агрессивную экспансию в розничный сектор, основная доля пассивов – депозиты и счета предприятий. Главная задача руководства Сбербанка – сохранить долю рынка и имеющуюся эффективность. ВТБ ориентирован сейчас на активный рост и повышение рентабельности. Все эти отличия, впрочем, лишь отчасти передают разные риски, сопряженные с инвестированием в бумаги главных кредитных учреждений страны. Спустя четыре с половиной месяца после размещений ВТБ, держатели его акций, в отличие от инвесторов Сбербанка, испытывают разочарование. Многие граждане соблазнились тем, что входной билет для покупателей бумаг ВТБ был втрое дешевле сберовского. Во время IPO бумаги ВТБ были размещены близко к верхней границе ценового диапазона, но на данный момент их стоимость не доходит даже до нижней цены интервала.

Форс-мажор. Ипотечный кризис в США способствовал снижению котировок компаний финансового сектора по всему миру. Эта тенденция дошла и до российского банковского сектора: в третьем квартале динамика большинства бумаг торгующихся кредитных учреждений была отрицательной. Хотя крупнейший банк страны стал исключением – его бумаги с 1 июля выросли на 6,3%, что на 0,7 процентных пункта медленнее роста индекса ММВБ за аналогичный период. Акции ВТБ потеряли за это же время 17,4% стоимости.

«Потенциальный отраслевой лидер на начальной стадии роста», «бумага 2008 года» – эти характеристики акций ВТБ сохраняются в обзорах ведущих аналитиков. Между тем некоторые из них уже не раз изменяли целевую цену этих бумаг в сторону понижения. Как обычно отмечается, из-за высокой зависимости от международного рынка капитала. На него приходится более 30% обязательств кредитной организации.

Акции Сбербанка в самом деле менее подвержены рискам, связанным с удорожанием ресурсов на зарубежных рынках капитала и паническими настроениями инвесторов. Доля еврооблигаций и синдицированных кредитов в обязательствах главного банка страны составляет лишь 3,75%, в то время как средства клиентов – частных и юридических лиц – более 90%. «Из торгующихся банков лишь у «Возрождения» более низкая, чем у Сбербанка, зависимость от зарубежных займов», – отмечает аналитик «Брокеркредитсервиса» Денис Мухин.

Между тем, отмечают эксперты, владельцам акций ВТБ отчаиваться не стоит – в дальнейшем инвесторы вполне могут оказаться в плюсе. «Рынок поймет, что акции ВТБ должны стоить больше, когда все позитивные факторы соберутся вместе: облегчение ситуации на внешних рынках, позитивные результаты деятельности банка, а также положительная реакция рынка на действия руководства кредитной организации», – считает аналитик «Уралсиба» Леонид Слипченко.

КОММЕНТАРИЙ ТОПА

Андрей Казьмин, президент Сбербанка:
– Прибыль банка на 1 октября превысила 80 млрд рублей, а по итогам года планируется – 100 млрд рублей. Итоги девяти месяцев позволяют положительно оценивать финансовые результаты по году в целом. Есть основания думать, что, несмотря на негативные тенденции на рынке, Сбербанк сумеет с этой планкой справиться. Задача следующего уровня – это усиление экономической мотивации персонала. Еще одна важная тема – расширение альтернативной сети продаж: терминалы самообслуживания, банкоматы, электронные справочные службы. Мы надеемся, что к концу года появится электронная сберкасса, и можно будет управлять своим счетом, не выходя из дома. (Источники: «Интерфакс», «Вести»)

Николай Цехомский, член правления ВТБ:
– Банк продолжает успешно развиваться как универсальный финансовый институт. Подтверждение – исключительно высокие показатели динамики розничного бизнеса. Так, за первое полугодие рост объемов выданных кредитов населению превысил 62%. Активный рост мы наблюдаем и по основному направлению нашего бизнеса – корпоративному кредитованию. Новый капитал, привлеченный в результате IPO, снял ограничения в дальнейшем развитии кредитных операций и позволит увеличить объемы кредитования корпоративного сектора.

Компания: Сбербанк

Основные акционеры: ЦБ РФ – 57,6%

Площадки: РТС, ММВБ

Количество акций: 22,6 трлн

Место в отрасли: 1-е по активам

Доля рынка: 30% совокупных банковских активов, 36% всех кредитов, 40% всех депозитов

Капитализация: $93,3 млрд

Работающие активы: 4,2 трлн руб.*

Прибыль: 65,6 млрд руб.*

** По РСБУ на 1 июля 2007 г.

SWOT-анализ: Сбербанк

Преимущества:

• большая лояльность клиентов

• крупнейшая филиальная сеть

• консервативная политика, сдерживающая рост рисков

• поддержка государством

Возможности:

• доступ к дешевым кредитным ресурсам

• расширение присутствия на рынках СНГ

• размещение GDR на Лондонской бирже

Недостатки:

• недостаточное использование потенциала

• выполнение социальных функций, что не всегда выгодно

• банк является частью денежно-кредитной политики государства

Угрозы:

• вертикально интегрированная структура управления, ее слабости могут проявиться в результате значимых перестановок в топ-менеджменте

• снижение доли на рынке в связи с усилением конкуренции

Компания: ВТБ

Основные акционеры: Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом – 75%

Площадки: РТС, ММВБ, LSE

Количество акций: 6,7 трлн

Место в отрасли: 2-е по активам (с учетом консолидации банков группы)

Доля рынка: 10,6% совокупных банковских активов, 8% всех кредитов, 6% всех депозитов

Капитализация: $31,3 млрд

Работающие активы: 1,4 трлн руб.*

Прибыль: 12,2 млрд руб.

*По РСБУ на 1 июля 2007 г. с учетом ВТБ24 и «ВТБ-Северо-Запад».

SWOT-анализ: ВТБ

Преимущества:

• четкая стратегия

• опережающий рост

• поддержка государством

• увеличение доли процентного и комиссионного доходов

Возможности:

• экспансия в страны СНГ и дальнее зарубежье

• привлечение дешевых средств на внутренних и внешних рынках

• активное развитие розницы и инвестиционного бизнеса

Недостатки:

• высокая доля доходов от разовых операций (продажа крупных активов)

• «особые» условия для многих крупных клиентов

• зависимость от внешних рынков капитала

Угрозы:

• высокие расходы на развитие сети

• выполнение задач стратегического инвестора по заданию государства

• перевод участников группы на единую IT-платформу

Рекомендации аналитиков

Инвестиционная компания/банкСбербанк ВТБ
Целевая цена акции, $Потенциал роста/снижения, %РекомендацияЦелевая цена акции, $Потенциал роста/снижения, %Рекомендация
UBS515,35%Покупать105,98Держать
Deutsche Bank5,116%Покупать13,931%Покупать
Уралсиб516%Покупать12,75Покупать
Брокеркредитсервис516%Покупать12,225%Покупать
Тройка Диалог5,0115%Покупать10,8614%Покупать
Атон5,115%Покупать11,115%Покупать
ING Wholesale Banking4,402%Держать9,2–3%Держать
Цена: на 18.10.074,3 9,3

ПРОГНОЗЫ

Дмитрий Дмитриев, аналитик Deutsche Bank
Сбербанк Андрею Казьмину удалось добиться кардинального улучшения показателей, сделать Сбербанк одной из самых рентабельных кредитных организаций. Кадровые перестановки могут привести к существенному изменению рисков, повысят волатильность акций. Нельзя исключать и увеличения объема просроченных долгов. Покупать
ВТБ Банк продолжает демонстрировать высокие темпы роста: с начала года кредитный портфель вырос на 22%, вклады – на 25%. Рентабельность не изменилась. Мы по-прежнему ожидаем, что по итогам года чистая процентная маржа составит 4,5%. Хотя комиссионный доход оказался ниже, чем ожидалось, новая прогнозная цена по-прежнему предполагает значительный потенциал роста стоимости. Покупать

Ольга Веселова, аналитик «Тройки Диалог»
Сбербанк У банка высокое качество активов – доля кредитов 77%, при этом просрочка по ссудам частным лицам составляет лишь 0,8%, предприятиям – 1,3%. Отношение затрат к доходам в 2003 – 2004 годах была на уровне 65 – 70%, а сегодня приближается к 50%. ROAE превышает 30%. Это отличный показатель – лучше, чем у многих крупных частных банков. Покупать
ВТБ Вложения в этот банк – «опцион» на перспективу. У ВТБ со времен 90-х годов низкая эффективность – во многом из-за обслуживания окологосударственных компаний. В итоге – низкие маржа и возврат на капитал. Между тем банком руководит активная команда с амбициозными планами, движение ориентировано на рыночную модель. Покупать

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль