«Газпром» плюс нефть

42
Добыча. Корпоративные риски «Газпромнефти», связанные с почти полной принадлежностью компании газовому монополисту, аналитики подвергают переоценке.
Акции «Газпромнефти» в последнее время не радовали инвесторов своей динамикой. После перехода нефтяной компании под контроль газового концерна многие фондовые аналитики понизили свои рекомендации по бумагам из-за возросших корпоративных рисков. Их смутило, что компания фактически становится подконтрольной государству.

Между тем с тех пор прошло достаточно времени, чтобы пересмотреть прогнозы. Сегодня нефтяная компания демонстрирует неплохие финансовые показатели. Так, чистая консолидированная прибыль по стандартам US GAAP в первом полугодии увеличилась на 3,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $1,86 млрд. В то же время выручка компании снизилась на 8,7%, составив $9,24 млрд, причина тому – падение мировых цен на нефть и нефтепродукты, а также изменение структуры реализации продукции. Чистый денежный поток от операционной деятельности составил $2,3 млрд, что на 94% больше аналогичного показателя предыдущего года. EBITDA увеличилась на 3,3% до $2,71 млрд.

Как отметил президент «Газпромнефти» Александр Дюков, «в целом результаты деятельности компании в первом полугодии можно считать вполне успешными». «По итогам года мы рассчитываем не просто выполнить бизнес-план, но превзойти финансовые и производственные результаты 2006 года», – добавил он. Но кроме показателей аналитиков еще волнуют намерения материнской структуры в отношении миноритариев.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Олег Максимов, аналитик ИК «Тройка Диалог»:
– Мы рекомендуем покупать акции «Газпромнефти», считая справедливой цену в $5,25, это предполагает повышение курсовой стоимости к текущим уровням на 14,1%. Сейчас это самая «дешевая» нефтяная компания из тех, что мы анализируем. Коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA, ожидаемая в 2007 году» составляет 3,8. По уровню дивидендной доходности (7,3%) «Газпромнефть» – на втором месте в секторе, а по удельным свободным денежным потокам ($7,50 на баррель добычи) – на первом. Мы считаем, что рынок переоценивает корпоративные риски компании. Отсутствие громких событий и невысокая ликвидность никогда не служили нам достаточным основанием для негативной оценки рыночных перспектив этих акций. В любом случае бумаги «Газпромнефти» на 36% дешевле бумаг «Лукойла» по коэффициенту «цена/прибыль, ожидаемая в 2007 году». Для безусловного лидера по рентабельности в нефтяной отрасли такой дисконт чрезмерен.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка:
– Мы рекомендуем воздержаться от покупки акций «Газпромнефти», считая их справедливо оцененными. Будущее компании выглядит, мягко говоря, не совсем ясно. Наиболее вероятно, что «Газпром» выкупит в следующем году миноритарный пакет акций «Газпромнефти» у итальянцев. Дальнейшая судьба нефтедобытчика в этом случае будет зависеть от позиции газового концерна и его основного акционера – государства. Вопрос в том, будет ли «Газпром» увеличивать free float, создавая новую «фишку», или же консолидирует 100-процентный пакет. На наш взгляд, возможны оба варианта. При этом консолидация несет риски выкупа для миноритарных акционеров. Мы считаем, что в российском нефтегазовом секторе есть более привлекательные бумаги – «Роснефть», «Газпром» и «Лукойл».

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкАнтанта КапиталВелес КапиталБанк МосквыРенессанс Капитал
АналитикТимур ХайруллинДмитрий ЛютягинВладимир ВеденеевАдам Ландес
Целевая цена, $5,504,3554,974,10
РекомендацияПокупатьДержатьПокупатьДержать

Средняя цена, $ 4,835
Стоимость в РТС 11.10.07, $ 4,6

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль