Продаваться или развиваться?

36
Розница. С одной стороны, «Седьмой континент» снижает темпы открытия новых магазинов, с другой – TPG Capital планирует приобрести контроль над сетью. На что делать ставку?
Не так давно «Седьмой континент» рассчитывал открывать по 20–25 супермаркетов в год. Но уже в начале июля менеджмент прогнозировал открытие лишь 17 магазинов до конца года. Три месяца спустя прогноз сократили до 16 торговых единиц: 3 супермаркета «5 звезд» и 13 супермаркетов «Универсам». Вместо 5–6 гипермаркетов планируется ввести 3: в Челябинске, Ярославле и Москве. В то же время руководство компании допускает, что открытие нового московского гипермаркета может быть отложено до начала 2008 года.

Между тем чистая прибыль «Седьмого континента» в первом полугодии по МСФО выросла на 61% до $51,2 млн. Выручка компании в январе – июне текущего года увеличилась на 31,6% до $593 млн, валовая прибыль – на 29,7% и составила $182,5 млн. Показатель EBITDA в первом полугодии, включая финансовые результаты банка «Финсервис», достиг $57,6 млн, маржа по EBITDA – 9,7%. На конец июня сеть насчитывала 125 магазинов, включая 119 супермаркетов и 6 гипермаркетов общей торговой площадью 145 тыс. кв. метров. Прирост площади за год составил 16%.

В конце сентября «Седьмой континент» полностью погасил оставшуюся часть кредита Dresdner Bank AG London Branch в размере $31,8 млн. Двухлетний кредит на $90 млн под 7,25% годовых компания привлекла в сентябре 2005 года.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Марина Гладкова, аналитик ИК «Ист Кэпитал»:
– Мы рекомендуем покупать акции «Седьмого континента», повышая их справедливую цену с $31,32 до 31,94, что соответствует потенциалу роста к текущим уровням на 25,5%. Согласно данным по МСФО за первое полугодие, рост выручки компании был обусловлен прежде всего увеличением сопоставимой выручки в магазинах. Стремительный рост чистой прибыли был обеспечен в том числе переоценкой активов «Объединенной торговой недвижимости» (переоценка принесла «Седьмому континенту» $15,3 млн прибыли). Мы полагаем, что в дальнейшем фактором наращивания капитализации компании может стать закрытие сделки по приобретению американской TPG Capital более 50% в «7K-инвестхолдинг», владеющей 74,81% акций ОАО «Седьмой континент». Новый акционер намерен вложить в развитие продуктовой сети $5–7 млрд в течение девяти лет.

Брэди Мартин, старший аналитик Альфа-банка:
– Мы рекомендуем продавать акции «Седьмого континента», считая справедливой цену в $23,3, что на 8,5% ниже рыночного уровня. Показатели компании за первое полугодие по МСФО не принесли сюрпризов – они отразили ожидаемое снижение валовой и рентабельности по EBITDA, а также очередное сокращение планов компании по открытию новых магазинов. По стоимостным коэффициентам «Седьмой континент» не является дешевой акцией. Хотя компания и торгуется с дисконтом к российским аналогам по EV/EBITDA и P/E в 2007 году, уже в 2008-м этот дисконт начнет сокращаться. И сейчас это важно для принятия инвестиционного решения. Более того, по среднегодовому темпу роста выручки и EBITDA компания значительно уступает аналогам – «Магниту» и X5. Это означает, что сокращение мультипликаторов продолжится в ближайшее время.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкАтонУралсибТройка ДиалогРенессанс КапиталБанк Москвы
АналитикДмитрий СкрябинАндрей НикитинВиктория ГранкинаНаталья ЗагвоздинаСабина Мухамеджанова
Целевая цена, $32,5028,035,3529,129,7
РекомендацияПокупатьДержатьПокупатьДержатьПокупать

Средняя цена, $ 29,98
Стоимость в РТС 04.10.07, $ 25,45

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль