Продаваться или развиваться?

32
Розница. С одной стороны, «Седьмой континент» снижает темпы открытия новых магазинов, с другой – TPG Capital планирует приобрести контроль над сетью. На что делать ставку?
Не так давно «Седьмой континент» рассчитывал открывать по 20–25 супермаркетов в год. Но уже в начале июля менеджмент прогнозировал открытие лишь 17 магазинов до конца года. Три месяца спустя прогноз сократили до 16 торговых единиц: 3 супермаркета «5 звезд» и 13 супермаркетов «Универсам». Вместо 5–6 гипермаркетов планируется ввести 3: в Челябинске, Ярославле и Москве. В то же время руководство компании допускает, что открытие нового московского гипермаркета может быть отложено до начала 2008 года.

Между тем чистая прибыль «Седьмого континента» в первом полугодии по МСФО выросла на 61% до $51,2 млн. Выручка компании в январе – июне текущего года увеличилась на 31,6% до $593 млн, валовая прибыль – на 29,7% и составила $182,5 млн. Показатель EBITDA в первом полугодии, включая финансовые результаты банка «Финсервис», достиг $57,6 млн, маржа по EBITDA – 9,7%. На конец июня сеть насчитывала 125 магазинов, включая 119 супермаркетов и 6 гипермаркетов общей торговой площадью 145 тыс. кв. метров. Прирост площади за год составил 16%.

В конце сентября «Седьмой континент» полностью погасил оставшуюся часть кредита Dresdner Bank AG London Branch в размере $31,8 млн. Двухлетний кредит на $90 млн под 7,25% годовых компания привлекла в сентябре 2005 года.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Марина Гладкова, аналитик ИК «Ист Кэпитал»:
– Мы рекомендуем покупать акции «Седьмого континента», повышая их справедливую цену с $31,32 до 31,94, что соответствует потенциалу роста к текущим уровням на 25,5%. Согласно данным по МСФО за первое полугодие, рост выручки компании был обусловлен прежде всего увеличением сопоставимой выручки в магазинах. Стремительный рост чистой прибыли был обеспечен в том числе переоценкой активов «Объединенной торговой недвижимости» (переоценка принесла «Седьмому континенту» $15,3 млн прибыли). Мы полагаем, что в дальнейшем фактором наращивания капитализации компании может стать закрытие сделки по приобретению американской TPG Capital более 50% в «7K-инвестхолдинг», владеющей 74,81% акций ОАО «Седьмой континент». Новый акционер намерен вложить в развитие продуктовой сети $5–7 млрд в течение девяти лет.

Брэди Мартин, старший аналитик Альфа-банка:
– Мы рекомендуем продавать акции «Седьмого континента», считая справедливой цену в $23,3, что на 8,5% ниже рыночного уровня. Показатели компании за первое полугодие по МСФО не принесли сюрпризов – они отразили ожидаемое снижение валовой и рентабельности по EBITDA, а также очередное сокращение планов компании по открытию новых магазинов. По стоимостным коэффициентам «Седьмой континент» не является дешевой акцией. Хотя компания и торгуется с дисконтом к российским аналогам по EV/EBITDA и P/E в 2007 году, уже в 2008-м этот дисконт начнет сокращаться. И сейчас это важно для принятия инвестиционного решения. Более того, по среднегодовому темпу роста выручки и EBITDA компания значительно уступает аналогам – «Магниту» и X5. Это означает, что сокращение мультипликаторов продолжится в ближайшее время.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкАтонУралсибТройка ДиалогРенессанс КапиталБанк Москвы
АналитикДмитрий СкрябинАндрей НикитинВиктория ГранкинаНаталья ЗагвоздинаСабина Мухамеджанова
Целевая цена, $32,5028,035,3529,129,7
РекомендацияПокупатьДержатьПокупатьДержатьПокупать

Средняя цена, $ 29,98
Стоимость в РТС 04.10.07, $ 25,45

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль