«Заграница» поможет?

43
Автопром. Предыдущий рост вроде бы вывел бумаги «Северсталь-авто» на справедливые ценовые уровни. Но некоторые аналитики ждут, что компания еще подорожает.
В конце июля «Северсталь-авто» подписала соглашение с Isuzu о выпуске в России грузовых автомобилей под этой маркой. Сотрудничество с японским партнером позволит ей выйти на рынок тяжелых грузовиков, один из наиболее перспективных. Кроме того, «Северсталь-авто» расширит продуктовую линейку, которая будет покрывать почти все сегменты грузовой техники.

Между тем чистая прибыль «Северсталь-авто» по МСФО выросла в первом полугодии на 96% до $49 млн по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. Выручка увеличилась на 67% до $896 млн, а показатель EBITDA – на 54% до $111 млн. При этом рентабельность по EBITDA составила 12,4%, снизившись на 1%. По словам генерального директора «Северсталь-авто» Вадима Швецова, это связано с увеличением доли продаж автомобилей Fiat – объем реализации достиг 9,5 тыс. единиц. Данное направление менее выгодно для предприятия, чем выпуск внедорожников.

Продажи автомобилей марки «УАЗ» составили 5,6 тыс. единиц, что на 27% больше, чем в первом полугодии 2006-го. За тот же период реализовано 700 автомобилей Isuzu. По словам Вадима Швецова, «Северсталь-авто» занимает 16% рынка новых легких грузовиков, удерживая в этом сегменте второе место после ГАЗа. До конца года объем продаж автомобилей SsangYoung (включая собственные и импортированные) составит не менее 12,3 тыс., Fiat – порядка 12 тыс., Isuzu – 2,25 тыс., «УАЗ» – 69 тыс.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Алексей Логвин, аналитик УК «Русь-капитал»:
– Мы рекомендуем покупать акции «Северсталь-авто», повысив их справедливую цену до $59,2, что предполагает потенциал роста к текущим уровням в 21,4%. Результаты работы в первом полугодии оказались существенно лучше ожидавшихся. Особого внимания заслуживают показатели продаж автомобилей под брэндом Fiat. С учетом стратегической важности российского рынка для Fiat, можно надеяться на расширение модельного ряда, освоения новых рыночных ниш и значительного увеличения объемов продаж. В секторе внедорожников резкий рост продаж Rexton, а также младших моделей корейских машин (Kyron и Action) также превзошел ожидания. Эти модели явно превосходят конкурентов по соотношению «цена-качество-комфорт». До конца года должна проясниться ситуация с созданием совместного предприятия с Fiat по сбыту автомобилей под итальянским брэндом, с проектами по производству автокомпонентов и т. п. Уточнение этих деталей позволит скорректировать оценку справедливой стоимости компании, однако пересмотр будет в сторону повышения.

Марина Иркли, аналитик ИК «Велес Капитал»:
– Мы рекомендуем держать акции «Северсталь-авто», считая справедливой цену в $44,6, что на 8,5% ниже рыночного уровня. С учетом предыдущего роста котировок потенциал увеличения стоимости компании исчерпан. Сравнительный анализ на основе мультипликаторов подтверждает, что бумаги «Северсталь-авто» торгуются на уровне западных аналогов. Несмотря на увеличение продаж и почти двукратный рост выручки в первом полугодии, рентабельность бизнеса осталась прежней и даже немного снизилась. Причиной служит значительный рост операционных расходов и себестоимости. Можно предположить, что в связи с началом реализации новых проектов у компании выросли затраты на рекламу, а также расходы, связанные с оплатой труда. Кроме того, дополнительную затратную нагрузку обеспечивает строительство завода в Елабуге для сборки Fiat Ducato и развитие дилерской сети.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкАтонФинамБанк Москвы
АналитикТатьяна КапустинаКонстантин РомановМихаил Лямин
Целевая цена, $57,655,350,8
РекомендацияПокупатьПокупатьПокупать

Средняя цена, $ 53,5
Стоимость в РТС 26.09.07, $ 48,8

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль