Привлекательный, но дорогой?

55
Удобрения. Став крупнейшим в России производителем калийных удобрений, «Сильвинит» укрепляет позиции. Но некоторые аналитики считают, что рынок уже учитывает это в стоимости его акций.
Прежде «Сильвинит» в основном уступал «Уралкалию» в производственных показателях. Однако авария на руднике последнего в октябре 2006 года и затянувшиеся переговоры с китайскими потребителями сделали «Сильвинит» первым в России и пятым в мире по объему выпуска калийных удобрений. В отличие от «Уралкалия», предприятие никогда не объявляло о масштабных инвестиционных проектах. Тем не менее активно и поступательно наращивает объем производства, направляя на развитие существенные средства. «Сильвинит» планомерно расширяет производственные мощности, модернизируя оборудование на действующих рудниках. В 2006 году его инвестиционная программа составила 4,2 млрд рублей, в планах на этот год – 7 млрд. К 2009-му компания намерена увеличить выпуск удобрений до 6 млн тонн, а к 2012 году – уже до 7 млн.

«Сильвинит» пока не публикует отчетность по МСФО. Между тем в первом полугодии его чистая прибыль по РСБУ составила 3,15 млрд рублей против 2,71 млрд за тот же период 2006-го. Выручка от реализации достигла 10,91 млрд рублей (8,99 млрд годом ранее), себестоимость реализованной продукции – 4,02 млрд рублей (3,31 млрд), прибыль от реализации – 4,27 млрд рублей (3,78 млрд).

В январе–июле 2007-го натурального хлористого калия выпущено на 5,3% больше по сравнению с таким же периодом предыдущего года – 3,22 млн тонн. Гранулированного хлористого калия произведено 552,9 тыс. тонн (рост на 21,5%).

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Марина Алексеенкова, аналитик ИК «Ренессанс Капитал»:
– Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции «Сильвинита», считая справедливой цену $440, что предполагает потенциал повышения более чем в 17%. Мы позитивно оцениваем показатели компании и ожидаем, что во втором полугодии она покажет еще более высокие результаты. Цены на калий на рынках Юго-Восточной Азии и Бразилии, важнейших для «Сильвинита», значительно выросли с начала года. Акции компании остаются в числе наиболее недооцененных по сравнению с бумагами международных производителей калийных удобрений. Они торгуются с коэффициентом EV/EBITDA на уровне 9,8, согласно прогнозным данным 2007 года, и 7,9 – 2008 года. Коэффициент P/E равняется, соответственно, 15,2 и 13,0. Для сравнения: соответствующий мультипликатор канадской PotashCorp – 14,6 и 12,7, согласно прогнозным данным 2007 и 2008 годов.

Юрий Волов, аналитик Банка Москвы:
– Мы рекомендуем держать обыкновенные акции «Сильвинита», считая справедливой цену $382,1. Текущая стоимость оставляет достаточно мало возможностей для основанного на фундаментальных показателях роста котировок. За последние месяцы акции «Сильвинита» уже значительно прибавили в цене. Несмотря на благоприятные перспективы и устойчивые отраслевые позиции российских производителей калийных удобрений, мы считаем, что нынешняя оценка предприятия достаточно адекватно отражает возможности его роста. Также мы считаем фундаментально оправданным различие в оценке по мультипликаторам двух российских производителей калийных удобрений. По сравнению с «Сильвинитом», «Уралкалий» имеет более высокий потенциал роста бизнеса, что находит отражение в его оценке рынком. Кроме того, он более открыт по отношению к инвесторам, а ликвидность его акций относительно высока, поэтому риски вложений в его бумаги ниже по сравнению с «Сильвинитом».

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкТройка ДиалогВелес КапиталDeutsche UFG
АналитикМихаил СтискинМихаил Зак
Целевая цена, $478383383
РекомендацияПокупатьСокращатьДержать

Средняя цена, $ 414,6
Стоимость в РТС 06.09.2007, $ 376/390

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль