Иностранные инвестиции в Россию

12876
Долгополова Анжела
эксперт Центра экономического анализа агентства "Интерфакс", к. э. н.
Общий объем иностранных инвестиций в Россию в первом полугодии 2002 года вырос на 25,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом более 40% инвестиций приходится на предприятия торговли и общественного питания. Вместе с тем сокращается доля инвестиций в транспортную и машиностроительную отрасли, а также в финансовый и страховой секторы.

Какие факторы влияют на иностранные инвестиции в Россию

Иностранные инвесторы, стремящиеся вкладывать деньги в российскую экономику, сталкиваются со значительными проблемами. Наиболее серьезные из них связаны с разрешением экономических споров в судебных органах, постоянно меняющимся законодательством, а также с недостаточным обеспечением прав собственности и прав кредиторов. Большое беспокойство у иностранцев вызывает возможность значительных изменений в российской политической сфере. Существенные проблемы влекут за собой также неразвитый банковский сектор, российская система бухучета (отличная от международных стандартов) и бич отечественной экономики - коррупция.

  • Личное мнение

    Андрей Власенко, управляющий портфелем ценных бумаг компании "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

    Одна из основных проблем, мешающих инвестированию в российскую экономику, - различие российской и западной систем бухучета. Система GAAP дает представление о реальном положении дел на предприятии, в то время как отечественная система бухучета подобного представления не дает (особенно это касается такого понятия, как чистая прибыль).

    Другая проблема заключается в том, что многие руководители наших компаний не понимают принципов инвестирования и этики общения с иностранными инвесторами. Это привело к появлению термина "красный директор", обозначающего руководителя, уровень мышления и методы управления которого соответствуют эпохе социализма. Не менее важной остается проблема коррумпированности российских чиновников, из-за которой многие проекты остаются нереализованными, особенно проекты среднего уровня.

К мотивам, по которым иностранные инвесторы предпочитают размещать свои инвестиции именно в России, прежде всего необходимо отнести значительный объем отечественного рынка, а также наличие дешевой рабочей силы, квалифицированных специалистов и, что немаловажно, - появившуюся в последнее время у нас в стране тенденцию к снижению торговых барьеров (в 2001-2002 годах, в преддверии вступления в ВТО, Россия частично либерализовала свои рынки).

Факторы, которые помогли России быстро восстановиться после кризиса 1998 года, себя исчерпали. Для роста производства необходимы инвестиции, а для инвестиций - развитый банковский сектор. Джулиан Швайцер, директор Всемирного банка по России

Несмотря на сложности, с которыми иностранные инвесторы сталкиваются у нас в стране, Россия по-прежнему остается предметом их пристального внимания.

Так, страной, благоприятной для инвестиций, считает Россию британская компания "Бритиш Петролеум". В июле 2002 года ее вице-президент Роберт Дадли на встрече с министром энергетики РФ Игорем Юсуфовым заверил, что компания "имеет опыт и привержена идее инвестирования в Россию". По его убеждению, президент РФ Владимир Путин "сделал многое для создания в стране благоприятных и понятных для иностранных инвесторов условий капиталовложения".

  • Личное мнение

    Андрей Власенко

    Причинами того, что иностранцы все с большим энтузиазмом инвестируют свои капиталы в Россию, являются устойчивый рост российской экономики, значительное улучшение макроэкономических показателей, структурные реформы и, самое главное, - рост внутреннего потребления.

    На фоне этих факторов вопрос о вступлении России в ВТО имеет второстепенное значение. Основное - это то, что потенциал роста объемов потребления в России все еще значителен и объемы потребления будут активно расти еще как минимум пять лет. Следующий важный фактор роста инвестиций - репатриация капиталов, пришедшая на смену вывозу.

Современные мировые тенденции иностранных инвестиций

В первом полугодии 2002 года темпы прироста общего объема иностранных инвестиций в экономику России составили 25,2% по сравнению с аналогичным периодом 2001 года и достигли 8368 млн долл. США. (Из них прямые инвестиции1 составили 1872 млн долл. США, портфельные2 - 199 млн долл. США, прочие инвестиции3 - 6297 млн долл. США.) Это ниже, чем данный показатель первого полугодия 2001 года, когда темпы прироста общего объема иностранных инвестиций составляли 40%.

Иностранные инвестиции в Россию

Тенденция увеличения общего объема иностранных инвестиций в Россию проявилась после 1999 года (см. рисунок 1).

  • Сергей Баев, руководитель департамента инвестиционной политики Минэкономразвития России, в ходе конференции "Комплексное развитие курортной зоны Черноморского побережья России"4 высказал мнение о том, что объем прямых иностранных инвестиций в Россию в 2002 году может составить 6 млрд долл. США, что на 40% превысит аналогичный показатель 2001 года. Глава департамента отметил, что в 2002 году будут вложены значительные средства такими компаниями, как Shell, Exson Mobil в рамках проектов "Сахалин-1", "Сахалин-2". Кроме того, планируются иностранные инвестиции в производство автомобилей "Фольксваген", рассматриваются проекты по развитию космической и мобильной связи, а также по созданию нефтеперерабатывающих заводов.

Тем не менее, учитывая сложную ситуацию в экономике и на фондовом рынке США, а также последствия разрушительного наводнения в Европе, в частности в Германии, автор склонна предполагать, что такого роста прямых инвестиций, который прогнозирует Минэкономразвития России, в 2002 году не будет.

  • Личное мнение

    Андрей Власенко

    Ситуация на фондовых рынках США и Европы действительно сложная. Основной причиной этого является наступление периода рецессии в США.

    Соединенные Штаты сталкивались с таким положением уже неоднократно, и сейчас вопрос заключается только в том, когда они выйдут из этой фазы. Такая же ситуация и с Европой. Тем не менее, поскольку капитал всегда ищет наиболее выгодные места для вложений, это вряд ли отразится на инвестициях в российскую экономику.

Общая структура иностранных инвестиций

По сравнению с январем - июнем 2001 года в аналогичном периоде текущего года в общем объеме иностранных инвестиций значительно снизилась доля прямых иностранных инвестиций - с 37,5 до 22,4%, портфельных инвестиций - с 3,6 до 2,4%. Вместе с тем доля прочих инвестиций выросла с 58,9 до 75,2%.

Прямые иностранные инвестиции - капитал менее мобильный, чем портфельные инвестиции, которые весьма быстро реагируют на изменения конъюнктуры, могут в короткие сроки заполнить фондовый рынок страны с целью скупки акций перспективных компаний, а при ухудшении положения - также быстро его покинуть. Попадая в страну, такой капитал увеличивает ликвидность вложений, являясь своеобразным индикатором состояния предприятия или отрасли.

Иностранные инвестиции в Россию

Так, портфельные инвестиции быстрее прямых отреагировали на банковский кризис в России в 1998 году и на экономический рост в 2000-2001 годах. В 1995 году портфельные инвестиции составляли 1,3% в общем объеме иностранных инвестиций, в 1997 году достигли своего пика (5,5%), резко снизились в 1999 году - 0,3% (реакция на кризис 1998 года) и довольно стремительно выросли в 2001 году, составив 3,2% от всех иностранных инвестиций (рост ВВП в 2000 году составил 9%, а в 2001 году - 5%) (см. рисунок 2).

Рост портфельных инвестиций в России в 2001 году эксперты считали одним из показателей выхода страны из кризиса. К тому же увеличение данного вида инвестиций, как правило, влечет за собой рост прямых инвестиций, которые сегодня очень важны для России. Однако в первом полугодии 2002 года удельный вес портфельных инвестиций снова начал сокращаться и составил всего 2,4% (199 млн долл. США) от общего объема иностранных инвестиций в Россию. Причиной такого сокращения стали не только "проблемы" в США, но и менее удачный, чем предыдущий, в экономическом отношении год для России. В результате в первом полугодии текущего года сложилась ситуация, когда иностранцы, с одной стороны, не могли, а с другой - не хотели вкладывать средства в ценные бумаги российских компаний.

  • Личное мнение

    Андрей Власенко

    Говоря о сокращении объемов портфельных инвестиций, замечу, что летом объем таких инвестиций всегда сокращается.

    Назвать этот год менее удачным в экономическом плане нельзя - по предварительным данным Госкомстата России, темпы роста ВВП в нынешнем году могут увеличиться с 3,2 до 4%. Это достаточно оптимистичный прогноз, тем более что он касается не только сырьевого сектора, но и сектора производства и обработки. Проблема выплат внешнего долга России не является серьезной - об этом говорит рост котировок наших еврооблигаций.

По мнению автора, в 2002 году по-прежнему будут сокращаться удельный вес и объем прямых иностранных инвестиций. В лучшем случае они останутся на уровне 2001 года. Тем более что тенденция к сокращению прямых иностранных инвестиций сейчас прослеживается во всем мире.

По данным Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), объем прямых иностранных инвестиций в развитые страны в 2001 году снизился на 56% до 565 млрд долл. США (по сравнению с более чем 1 трлн долл. США годом ранее). Наиболее значительно (на 57%) сократился объем прямых иностранных инвестиций в США, составив 131 млрд долл. США, что является самым низким показателем с 1997 года. Прямые иностранные инвестиции в экономику Германии, Японии, Швеции и Великобритании в прошлом году также существенно сократились. По данным The Wall Street Journal, объем инвестиций, вероятнее всего, и в текущем году будет уменьшаться.

Резкое уменьшение объема прямых иностранных инвестиций - пример взаимозависимости мирового рынка акций, который сейчас падает, и реальной экономики. По оценкам ОЭСР, из-за того, что активность на рынке корпоративных слияний-поглощений значительно снизилась, объем прямых иностранных инвестиций в 2002 году сократится еще на 25%.

Отраслевая структура иностранных инвестиций

После кризиса 1998 года отраслевая структура иностранных инвестиций в отечественную экономику претерпела значительные изменения. Резко сократилось количество инвестиций в такие области, как финансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение (см. рисунок 3).

Последние несколько лет наиболее привлекательной для иностранцев по-прежнему остается сфера торговли и общественного питания. В первом полугодии 2002 года иностранные инвестиции в эту отрасль составили 3596 млн долл. США, что на 44,6% больше, чем за аналогичный период 2001 года (см. рисунок 4).

Инвестиции в топливную промышленность увеличились по сравнению с первым полугодием 2001 года в 2,7 раза и составили 821 млн долл. США. На 30% вырос объем денежных вложений в связь, составив в январе - июне 2002 года 277 млн долл. США.

Иностранные инвестиции в Россию

Наряду с этим инвестиции в машиностроение сократились на 12,5% и за первые шесть месяцев текущего года составили 279 млн долл. США. Инвестиции в транспорт составили всего 73 млн долл. США (сократились в 5,4 раза по сравнению с первым полугодием 2001 года), в пищевую промышленность - 701 млн долл. США (сократились на 8,4%), в финансы, кредит, страхование - 41 млн долл. США (уменьшились в 2,4 раза).

  • Личное мнение

    Мария Чураева, председатель Совета директоров компании "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

    Иностранные инвестиции будут направляться прежде всего в те компании, в которых работают профессиональные менеджеры, привнесшие в работу фирмы западные методы учета и управления.

    Большая часть предприятий, которые были бы привлекательны для иностранных инвесторов, - это промышленные предприятия, например текстильные, пищевые, фармацевтические, химические. Но главной причиной, препятствующей вложению средств в эти компании, является их непрозрачная отчетность и отсутствие грамотно функционирующих структурных подразделений.

    В ближайшее время в России должны появиться новые компании, привлекательные для инвесторов. По моим оценкам, более 70% инвестиций в последние годы были направлены в нефтяной сектор. Всего существует 10-15 компаний, акциями которых ежедневно торгуют на биржах, но их круг в скором времени непременно расширится.

    Иностранные инвестиции в Россию

    Чтобы привлечь инвестора, предприятие должно перейти на международные стандарты отчетности или хотя бы вести параллельный учет, так как отчетность - это первое, на что обращает внимание каждый инвестор. Кроме того, западные методы управления позволяют российским компаниям стать полноправными членами мирового сообщества, а не восприниматься как некая экзотика, привносящая необоснованно высокие риски.

Региональная структура иностранных инвестиций

Лидером по объему иностранных инвестиций остается Москва, на долю которой по итогам первого полугодия 2002 года пришлось 44,4% общего объема иностранных инвестиций, поступивших в Россию. Объясняется это тем, что российская столица по-прежнему является крупнейшим промышленным и финансовым центром с развитой инфраструктурой и наиболее высоким платежеспособным спросом населения.

Общая сумма поступивших в Москву инвестиций по итогам января - июня 2002 года составила 3 718 673 тыс. долл. США, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом 2001 года на 26,4%. Из них на долю прямых инвестиций пришлось 779 924 тыс. долл. США; на долю портфельных инвестиций - 92 613 тыс. долл. США; на долю прочих инвестиций - 2 846 136 тыс. долл. США (см. рисунок 5).

Кроме того, возрос объем иностранных инвестиций в Омскую область - с 314 млн долл. США в первом полугодии 2001 года до 735,8 млн долл. США в первом полугодии 2002 года (в 2,3 раза); в Сахалинскую область - с 153 млн долл. США до 264,9 млн долл. США (в 1,7 раза).

Между тем, в январе - июне 2002 года сократился объем инвестиций в предприятия Санкт-Петербурга с 509 млн долл. США до 498,8 млн долл. США (на 2%) и Челябинской области - с 380 млн долл. США до 312,5 млн долл. США (на 17,8%).

Иностранные инвестиции в Россию

Неравномерность распределения иностранных инвестиций по регионам связана со слабой региональной политикой в области их привлечения, а также с плохой осведомленностью иностранных инвесторов о существующих инвестиционных проектах.

Какие страны инвестируют денежные средства в экономику России

По данным Госкомстата России, накопленный объем иностранных инвестиций в экономику России к концу июня 2002 года составил 38 150 млн долл. США, что на 12,7% больше, чем в первом полугодии 2001 года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходится на прямые иностранные инвестиции - 48,7%, или 18 579 млн долл. США. Доля прочих инвестиций, осуществляемых на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.), составила 47,5%, или 18 129 млн долл. США, портфельных - 3,8%, или 1442 млн долл. США. На долю прямых иностранных инвестиций в общем объеме накопленного иностранного капитала приходилось 51,9%, портфельных инвестиций - 3,0%, прочих инвестиций - 45,1%.

На конец июня 2002 года на промышленность приходилось 14 830 млн долл. США, или 38,9% всего накопленного иностранного капитала в экономике России, а на торговлю и общественное питание - 11 873 млн долл. США, или 31,1%.

По итогам первого полугодия 2002 года 81% (30 895 млн долл. США) общего объема накопленного в российской экономике иностранного капитала приходился на девять крупнейших стран-инвесторов (см. рисунок 6). Первое место по данному показателю в настоящее время занимает Германия, которая к концу июня 2002 года инвестировала в российскую экономику 7164 млн долл. США. Второе место - США (5356 млн долл. США), третье - Кипр (4807 млн долл. США).

Иностранные инвестиции в Россию

Удельный вес инвестиций из США, поступивших в Россию в первом полугодии 2002 года5, сократился с 11,3% в 2001 году до 6,6%, что обусловлено снижением общей инвестиционной активности в Соединенных Штатах, связанным с экономическим кризисом в этой стране и массовыми корпоративными скандалами, значительно подорвавшими доверие инвесторов (см. рисунок 7 на с. 68).

Доля инвестиций, поступивших из Кипра, также сократилась с 16,4% (в 2001 году) до 13,3% в первом полугодии 2002 года. Давно известен тот факт, что декларируемые в России иностранные инвестиции из Кипра в действительности имеют не кипрское происхождение. Их источник - российский капитал, владельцы которого сначала вывозят его из России, а затем в виде иностранных инвестиций ввозят обратно. Однако в свете изменений в налоговом законодательстве Кипра6 объем подобных инвестиций из этой страны в дальнейшем может сокращаться.

Значительно возрос удельный вес инвестиций, поступивших из Германии, - с 8,7% в 2001 году до 19,4% в первом полугодии 2002 года. Однако весьма вероятно, что во второй половине 2002 года объем инвестиций из этой страны уменьшится, так как немецкие партнеры могут сократить или приостановить финансирование ряда проектов. Причина этого - наводнение в Германии в августе 2002 года.

Учитывая ситуацию в Германии и США, можно предположить, что во второй половине 2002 года инвестиции из Кипра по объему могут выйти на первое место. При этом общий объем иностранных инвестиций в российскую экономику к концу текущего года, вероятно, окажется ниже уровня, прогнозируемого Минэкономразвития России.

Улучшится ли инвестиционный климат в России?

Иностранные инвестиции в Россию

По оценкам экспертов, в ближайшие годы России потребуются инвестиции в размере 100-150 млрд долл. США. В настоящее время инвестиционный климат в нашей стране после кризиса 1998 года начинает постепенно улучшаться. Иностранные инвесторы положительно оценивают изменения в налоговом и таможенном законодательствах, а также принимаемые российским правительством меры по реструктуризации экономики. Так, директор Всемирного банка по России Джулиан Швайцер заявил, что, благодаря изменениям в российском законодательстве, сделан важный шаг по улучшению инвестиционного климата, однако потенциальные инвесторы должны убедиться, что новые законы работают. Дж. Швайцер также отметил, что принятие закона об обороте сельхозземель, пакета законов по дебюрократизации экономики, проведение налоговой реформы - серьезный шаг вперед. Благодаря этому изменилось отношение к России за рубежом. Теперь необходимо привлечь больший объем инвестиций. Бизнесмену недостаточно знать, что законы, улучшающие предпринимательский климат, одобрены. Ему необходимо убедиться, что законы работают там, куда он собирается вкладывать деньги.

По мнению Дж. Швайцера, факторы, которые помогли России быстро восстановиться после кризиса 1998 года, себя исчерпали. Сейчас курс рубля сбалансирован, цены на нефть держатся на достаточно высоком уровне. В таких условиях надо создавать нормальную экономику, чтобы избежать получения дохода только от сырьевых отраслей. Это означает, что следует развивать производственные отрасли. Но тут можно попасть в замкнутый круг, считает Дж. Швайцер, поскольку для роста производства необходимы инвестиции, а для инвестиций - развитый банковский сектор.

Российскому правительству предстоит большая работа, так как 3,8% годового роста ВВП действительно недостаточно. "Ваша страна хочет стать членом Организации экономического сотрудничества и развития - об этом говорил Михаил Касьянов. Между тем в России доля ВВП на душу населения меньше, чем в большинстве стран - членов ОЭСР", - отметил директор Всемирного банка по России.

_____________________________________________

1 Прямые иностранные инвестиции – инвестиции, которые предусматривают вложение средств нерезидентами России непо- средственно для получения контроля над предприятием (покупка блокирующего или контрольного пакета акций) или инвестирование в реальные активы предприятия (производство и сбыт).
2 Портфельные иностранные инвестиции – спекулятивные вложения, которые подразумевают покупку ценных бумаг на рынке с целью их последующей продажи и получения прибыли. При этом инвестора интересует не само предприятие, а перспектива роста цены его акций.
3 Текущие счета и депозиты; ссуды и займы, включая кредиты МВФ, привлеченные Банком России; просроченная задолженность; прочие обязательства.
4 Конференция проходила в Геленджике 14 июня 2002 года.
5 По данным Госкомстата, в первом полугодии 2002 года инвестиции из США составили 554 млн долл. США, из Германии – 1627 млн долл. США, из Кипра – 1116 млн долл. США.
6 См. об этом статью «Налоговая реформа на Кипре – новые возможности для минимизации налогов?», «Финансовый директор», 2002, № 3.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль