Кто мягче стелет

96
Снижение. «Готовь сани летом», – гласит народная мудрость. Так и во времена исторических максимумов стоит задуматься о предстоящих коррекциях. Иначе падение может быть жестким.
«Паевые фонды – это инструмент «бычьего» рынка», – жалуются управляющие. Особенно актуальна эта проблема для самой рискованной категории ПИФов – фондов акций. Ведь вполне возможен сценарий, при котором за несколько торговых сессий индекс РТС потеряет десяток процентов и более. В соответствии с законодательством ПИФы могут «просидеть в кэше» семь рабочих дней месяца, а в остальное время портфель должен хотя бы наполовину состоять из ценных бумаг. Таким образом, при коррекциях рынка на первый план выходит умение маневрировать между «фондовыми рифами». «Лучший управляющий – тот, кто максимально сглаживает влияние обстоятельств, ведущих к снижению стоимости пая», – считает главный аналитик УК «РН-траст» Татьяна Воистинова.

Кроме своевременного выхода в наличные, управляющий может смягчить падение покупкой «антикризисных» бумаг. Правда, найти такие акции – задача сложная. «В России если падает, то все сразу», – рассуждал в интервью с «Ф.» управляющий активами УК «Максвелл ЭМ» Сергей Усиченко.

Существует немало коэффициентов для оценки работы портфельных менеджеров. В частности, в рамках рейтинга ПИФов «Ф.» рассматривается шесть показателей: «историческая эффективность», «относительный риск», «коэффициент альфа», «рентабельность по рисковой стоимости», «коэффициент вариации» и «прирост стоимости пая за год». Исходя из этих показателей, мы присуждаем фондам «звезды»: от одной до пяти. Свежий рейтинг вы всегда можете посмотреть по адресу www.finansmag.ru/pifrating. В журнале же мы ежемесячно публикуем лишь списки лучших фондов.

Есть и другие способы анализа эффективности ПИФа. К примеру, просадка стоимости пая. Это своеобразная характеристика риска фонда. Она показывает наибольшее снижение стоимости пая от максимума. Другими словами, просадка показывает, сколько потерял бы пайщик, если бы вошел в фонд на максимальных значениях и вышел в точке минимума. С другой стороны, разве фонд не может удвоить стоимость пая, несмотря на высокий коэффициент просадки? Теоретически может. Но на практике вероятность такого события очень низка. Так, фонды-лидеры по доходности за год выделяются и низкими просадками. Аутсайдеры – наоборот. «В любом случае при выборе фонда стоит ориентироваться хотя бы на коэффициенты Шарпа, Сортино или Альфа», – настаивает Татьяна Воистинова.

По мнению управляющих, современный пайщик не считает никаких показателей и обращает внимание только на предыдущую доходность. «Осуществлять инвестиции, ориентируясь только на прирост стоимости пая, глупо», – в один голос заявляют эксперты. Правы ли они? Не всегда. Проведем эксперимент. Предположим, что пайщик покупает паи самого доходного фонда по итогам прошлого месяца. В следующем месяце он опять «переходит» в самый успешный ПИФ по итогам прошедшего. Каким будет результат его работы за год? По итогам «опыта» инвестиции «перебежчика» с 30.06.06 по 29.06.07 выросли почти на 50%. Такой «фонд лидеров» среди ПИФов акций вошел в 25% лучших по доходности за год. Причем, за данный срок стоимость пая «среднего» фонда данной категории выросла только на 26%. Стоит оговориться: при расчетах не учитывались издержки пайщика на «входе» и «выходе» из ПИФа – скидки и надбавки.

Просадка наиболее и наименее доходных ПИФов

Фонд УК Прирост стоимости пая за год,% Просадка, % | Фонд УК Прирост стоимости пая за год,% Просадка, %
Лидеры | Аутсайдеры
ОПИФА «Замоскворечье-российская энергетика» УК Банка Москвы 91,3 -12,2 | ОПИФА «АВК-фонд привилегированных акций» АВК «Дворцовая площадь» 7,5 -19,7
ОПИФА «КИТ Фортис-российская электроэнергетика» КИТ Фортис Инвестментс 70,3 -11,9 | ОПИФА «Оптим привилеги–рованный» Нивелир 6,9 -17
ОПИФА «АВК-фонд связи и телекоммуникаций» АВК «Дворцовая площадь» 63,6 -12 | ОПИФА «АВК-фонд ТЭК» АВК «Дворцовая площадь» 1,2 -16,9
ОПИФА «КИТ Фортис-российские телекоммуникации» КИТ Фортис Инвестментс 57,3 -11,7 | ОПИФА «КИТ Фортис-российская нефть» КИТ Фортис Инвестментс -2,3 -25,7
ОПИФА «Останкино-российская связь» УК Банка Москвы 54,1 -11,5 | ОПИФА «Триумфальная площадь - российская нефть» УК Банка Москвы -3,3 -23,1

С 21.07.06 по 23.07.07

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль