Температура повышена

45
Лекарства. Активный рост котировок акций аптечной сети «36,6» привел к тому, что они выглядят переоцененными, полагают некоторые аналитики.
Аптечная сеть «36,6» продолжает активно расширяться. На днях завершена сделка по приобретению крупнейшей в Свердловской области аптечной сети «Здравник» c оборотом $23,4 млн в 2006 году. В «Здравник» входит 48 аптек, в том числе 37 в Екатеринбурге. Средняя площадь точек – 105 кв. метров, а их средняя торговая площадь – 60 кв. метров. Сейчас «36,6» проводит внутренний аудит «Здравника» и его интеграцию в собственную структуру. В дальнейшем она решит, нужно ли проводить ребрендинг и реформатирование приобретенных аптек. Сумму сделки стороны не разглашают.

К концу прошлого года «36,6» насчитывала 838 собственных аптек, расположенных в 26 регионах России. Ее дочерняя компания «Верофарм», выпускающая фармацевтические препараты, входит в пятерку крупнейших российских игроков этого сектора. Годовая чистая прибыль аптечной сети «36,6» по МСФО составила $34,5 млн ($8,3 млн – в 2005-м). Столь резкий скачок вызван продажей около 30% акций «Верофарма» в ходе IPO. Консолидированная валовая прибыль за тот же период увеличилась на 56% до $183,4 млн, а консолидированная EBITDA – на 9% до $25,5 млн. Консолидированные продажи выросли на 73% до $528,9 млн, причем в аптечном сегменте рост составил 90% до $386,2 млн. Затраты на расширение бизнеса не позволяют сети выплачивать дивиденды. Акционеры согласились с таким решением на годовом собрании, прошедшем 28 июня. По итогам 2005 года они также остались без дивидендных выплат.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Андрей Толстоусов, аналитик ИК «Битца-инвест»:
– Мы рекомендуем покупать акции аптечной сети «36,6», считая справедливой цену $115,4, что предполагает потенциал роста к текущим уровням в 31,5%. Мы считаем, что темпы роста прибыли сети чуть снизятся в 2007 году при увеличении рентабельности EBITDA до 5,5%. При этом временная низкая рентабельность не должна пугать акционеров, поскольку синергетический эффект от расширения компании позитивно скажется на показателях уже через два-три года. Со временем должна улучшиться логистика за счет унификации закупок. Скорее всего, компания станет приобретать продукцию непосредственно у производителей по более низким ценам, что повысит ее эффективность работы и рентабельность.

Сабина Мухамеджанова, аналитик Банка Москвы:
– Мы рекомендуем продавать акции аптечной сети «36,6», считая справедливой цену $80,27, что предполагает потенциал снижения к текущим уровням в 8,5%. С начала года котировки выросли в два раза с лишним, и рынок более чем справедливо оценивает перспективы компании. По коэффициентам EV/EBITDA акции торгуются почти в 1,3–1,5 раза дороже бумаг продовольственных розничных сетей («Магнита», X5, «Седьмого континента»). Однако частично эта премия может быть оправдана более высокими темпами роста «36,6». Продажа контрольного пакета «Верофарма» позволит привлечь около $200 млн, которые почти покроют инвестпрограмму 2007 года. Однако есть риск, что эта сделка будет отложена. Консолидация финансовых результатов «Верофарма» сглаживает общую картину отчетности группы, а кроме того, она может привлекать финансирование под залог акций «дочки».

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкАльфа-банкВелес КапиталБКСРенессанс Капитал
АналитикБрэди МартинМихаил ЗакТатьяна БобровскаяНаталья Загвоздина
Целевая цена, $124,056,476,0
РекомендацияПокупатьДержатьДержатьПокупать

Средняя цена, $ 90,4
Стоимость в РТС 11.07.07, $ 87,8

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль