Российский банк проиграл на Уолл-стрит более половины средств инвесторов ОФБУ

82
Убытки. «Мы стремимся к максимально возможной доходности при разумном уровне риска», – утверждают управляющие фондом, потерявшим за полтора года рыночного роста 63% средств инвесторов.
Приходишь в банк открыть вклад, а там тебя спрашивают: «А не желаете ли вложиться в ОФБУ – в общий фонд банковского управления? Если в ближайшие 12 месяцев снимать деньги не планируете, то фонд принесет бо?льшую доходность, чем депозит». Обозреватель «Ф.», на котором банковский менеджер пару недель назад отрабатывал тактику перекрестных продаж, получил в итоге то, за чем пришел – вклад под вполне приличный по нынешним временам процент. От «повышенной доходности» категорически отказался.

А на прошлой неделе уже другого обозревателя «Ф.» от текущих дел отвлек звонок читателя, который в свое время инвестировал в один из ОФБУ $25 тыс., и теперь жаждал поделиться своими впечатлениями. «Поначалу все шло очень хорошо: меньше чем за полгода доход от инвестиций составил почти 40%. В апреле 2006-го стоимость моей доли выросла до $34 тыс. Но вдруг все изменилось, – вспоминает читатель по имени Александр, попросивший не указывать его фамилию. – Сначала доходность резко упала, а потом и вовсе ушла в область отрицательных значений. В итоге, когда вместо $25 тыс. у меня осталось $9 тыс., я решил забрать хотя бы эти деньги». Потери инвестора составили 64% от суммы вложений, или более 74% от максимума, достигнутого в апреле 2006 года. Александр не понимает, как управляющим «удалось» уйти в такой глубокий минус. «Что-то здесь не так... Мне кажется, что меня обманули», – предполагает он. Едва ли «обман» – подходящее слово, но то, что клиент оказался в заблуждении, – факт.

Страх и жадность правят Уолл Стрит, а фондом «Уолл Стрит квантовый» управляет Юниаструм-банк. «Являясь фондом, инвестирующим исключительно в финансовые инструменты США, «Уолл Стрит Квантовый» сосредотачивается на получении максимальной доходности. [...] Применительно к портфелю фонда [...] мы стремимся к максимально возможной доходности при разумном уровне риска. Мы рассчитываем размеры открываемых позиций таким образом, чтобы риск по отдельной открытой позиции не превышал 5% от общего капитала», – это подборка цитат с сайта, описывающего принципы управления фондом Юниаструм-банка. Все, конечно, относительно, но при какой же степени «разумности» риска можно потерять почти половину денег вкладчиков всего за месяц?! И не на каком-нибудь экзотическом малоразвитом рынке, а на вполне респектабельном американском?

Попробуем сначала найти ответ в инвестиционной декларации ОФБУ «Уолл Стрит квантовый». Она очень даже либеральна. К примеру, у портфельного менеджера нет ограничений на использование биржевых и внебиржевых срочных контрактов, максимальная доля «акций иностранных эмитентов, имеющих признанную котировку», составляет 75%. При этом в инвестдекларации не разъясняется, что следует понимать под «признанной котировкой». Иными словами документ сам по себе не ограничивает потенциальные потери инвестора.

Теперь обратимся к представителю банка, непосредственно связанному с рынком. «Фонд изначально был задуман как очень агрессивный. Активы его формируются из фьючерсов, опционов и небольшого количества акций. Каждый высокорискованный актив торгуется по самостоятельной стратегии, каждая из которых в отдельности предполагает возможность глубоких просадок. В таких фондах основным средством управления риском является диверсификация по стратегиям: маловероятно, что все убытки придутся на один период», – объясняет главный трейдер «Юниаструма» Михаил Королюк. Катастрофическим для фонда оказался май 2006 года, по итогам месяца потери составили 46%. «Обычно убытки по одной стратегии компенсируются значительными прибылями по другой. Однако и маловероятные события порой случаются – именно это и произошло с фондом, когда «минуснули» одновременно все входящие в него стратегии», – констатирует Михаил Королюк. Губительно на результатах фонда сказались плечи – финансовые рычаги, которые возникали при работе с фьючерсами и опционами (подробнее на стр. 53).

Результаты фонда впечатляют еще больше в сравнении с динамикой индекса S&P 500. С 30 сентября 2005 года индикатор американского рынка вырос на 24%, в то время как ОФБУ «Уолл Стрит квантовый» потерял 63%. К слову, его «коллега» – «Уолл Стрит агрессивный», также управляемый Юниаструм-банком, с апреля 2006 года уменьшил капитал вкладчиков вдвое.

Еще один достойный внимания нюанс – издержки инвесторов. За управление фондом «Уолл Стрит квантовый» Юниаструм-банк взимает вознаграждение в 3% от суммы вложений. Кроме того, удерживает 3% от возвращаемых средств, если срок инвестирования составил менее 11 месяцев. И, наконец, с дохода вкладчика банк оставляет себе еще 25% в качестве вознаграждения за успех.

Стоит ли удивляться, что многие инвесторы, в числе которых и читатель «Ф.», отказались от дальнейшего катания на «американских горках» и предпочли вывести деньги из ОФБУ – активы фонда уменьшились более чем на 90% всего за полгода. И стоит ли удивляться, что ОФБУ куда менее популярны, нежели другой сегмент рынка коллективных инвестиций, – паевые инвестиционные фонды. В начале июня стоимость чистых активов (СЧА) банковских фондов немногим превышала 19 млрд рублей, увеличившись за год почти на 34%. ПИФы же к началу лета аккумулировали 169 млрд рублей, годовой прирост СЧА – 59%.

Если у ОФБУ на щите начертано: «Полная инвестиционная свобода», то девиз паевых фондов – «Жесткие рамки и контроль». И то ли свободой банков­ские управляющие не научились пользоваться в полной мере, то ли жест­кие рамки становятся чем-то вроде костыля для портфельных менеджеров управляющих компаний, а, может, по каким-то другим причинам, но ПИФы в глазах неискушенного инвестора выглядят инструментом более надежным и доходным. Риск в них в немалой степени ограничен нормативно. Хотя чрезвычайно глубокие провалы случаются, носят они в основном технический характер (как это было на стадии расформирования фонда «Совершенный» под управлением УК «Пифагор») и, как правило, не затрагивают интересы массового инвестора. Тем более на растущем рынке.

Лидеры и аутсайдеры среди ПИФов и ОФБУ по итогам работы с начала года*

ПИФ/ОФБУ УК/банк Рублевая доходность, %
Лидеры
ИПИФА «Альфа-капитал Акции роста» Альфа-капитал 39,9
ОФБУ «Премьер идексный фонд акций Малайзии» Юниаструм-банк 31,4
ИПИФА «Энергия Капитал» Интерфин Капитал 31,0
ИПИФА «Открытие-энергетика» Открытие 30,2
ИПИФА «Альянс Росно-акции второго эшелона» Альянс Росно УА 29,5
ИПИФА «Тройка Диалог-электроэнергетика» Тройка Диалог 28,7
ОФБУ «Юниаструм идексный фонд акций ЮАР» Юниаструм-банк 19,3
ОФБУ «Премьер глобальный фонд акций логистики» Юниаструм-банк 17,9
ОФБУ «Юниаструм идексный фонд бразильских акций» Юниаструм-банк 17,7
ОФБУ «Премьер глобальный фонд недоцененных акций» Юниаструм-банк 16,2
Аутсайдеры
ОПИФА «Мозаик-акции» УК Мозаик –9,9
ОФБУ «Премьер глобальный фонд акций строительства и управления недвижимостью» Юниаструм-банк –10,8
ОПИФА «Велес Капитал-избранные акции» Велес Менеджмент –11,0
ОФБУ «Доходный 2» Зенит –12,9
ОПИФА «Максвелл Нефтегаз» Максвелл ЭМ –13,4
ОФБУ «Перспективный» Зенит –14,4
ОПИФА «Триумфальная площадь – российская нефть» УК Банка Москвы –14,8
ОПИФА «КИТ-российская нефть» КИТ Финанс –15,3
ОФБУ «Кросс-сбалансированный» Кроссинвест –16,6
ОФБУ «Премьер Уолл Стрит агрессивный» Юниаструм-банк –39,7

* Данные на 28.04.07. Источники: Национальная лига управляющих, investfunds.ru

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль