«Голубеющая» фишка ВТБ

107
Бумаги. Ажиотаж спал.На конец минувшей недели акции ВТБ стоили лишь на 2% дороже, чем при размещении. Велик ли риск снижения котировок?
Результаты начавшихся в России торгов акциями второго крупнейшего банка страны в первый день были «ошеломляющими». За несколько часов цены на эти бумаги на ММВБ подскочили на 72%. Впрочем, когда выяснилось, что причиной произошедшего была лишь путаница с бумагами старого и нового «образца», резких взлетов уже не наблюдалось. А на прошедшей неделе ажио­таж и вовсе спал: с момента начала торгов бумаги ВТБ подорожали лишь на 2%. Однако аналитики считают, что у бумаг госбанка большой потенциал.

Росту акций ВТБ будет способствовать, в частности, «народность» состоявшегося IPO. «Эту модель IPO не найдешь в книжках. Поддержка была такой мощной, что теперь каждая уличная собака знает про этот банк», – говорили на рынке после размещения. «Государственная под­держка, перспективы развития дают ВТБ возможность стать центром банковского сектора России», – считает старший портфельный менеджер компании «Ренессанс Управление инвестициями» Александр Крапивко. А аналитик «Тройки Диалог» Ольга Веселова добавляет, что повышению спроса на бумаги будет способствовать и более быстрое, чем ожидалось, включение с 11 июня бумаг ВТБ в расчет индекса MSCI Russia (на него ориентируются многие глобальные фонды при формировании портфелей).

Потенциал роста акций ВТБ, как и любой другой компании, демонстрирует мультипликатор P/BV – в случае с кредитными организациями это отношение рыночной капитализации к собственным средствам. Чем этот показатель ниже, тем вероятность роста котировок выше. По оценкам аналитика «Брокеркредитсервиса» (БКС) Дениса Мухина, на конец года P/BV ВТБ составит 2,2–2,4 (сегодня – 3). У Сбербанка, по прогнозам, этот коэффициент окажется на уровне 3,1, у «Возрождения» – 3,4, в среднем у банков, работаю­щих на развивающихся рынках, – 3,1.

Прогнозируемую стоимость акции ВТБ на конец года UBS оценивает на уровне $12,5, «Атон» – на уровне $14, Альфа-банк – $15,2 (в минувший четверг депозитарная расписка стоила $11,1). При этом оценки экс­пертов относительно совокупного среднегодового роста прибыли на акцию в 2007–2010 годах сильно разнятся: от 15% (UBS) до 54% («Уралсиб»). Аналитики «Уралсиба» в своем отчете подчеркивают, что риски снижения котировок ВТБ невысокие, по крайней мере, до президентских выборов в марте 2008 года. «Закономерно ожидать повторения ситуации, возникшей после IPO Роснефти или Сбербанка, когда их акции «чудесным образом» не дешевели в отличие от остального рынка», – резюмирует «Уралсиб».

По прогнозам «Атона», коэффициент P/E (суммарная стоимость акций к прибыли группы) ВТБ в 2008 году окажется в полтора раза больше, чем у Сбербанка. Бумаги первого банка страны, по оценкам аналитиков, в лучшем случае будут расти на уровне рынка, а ВТБ продемонст­рирует более высокую динамику.

В числе способствующих росту котировок обстоятельств эксперты называют шаги топ-менеджмента ВТБ по изменению приоритетов в развитии банка. До последнего времени, отмечает Денис Мухин, доходы кредитной организации сильно зависели от игры на рынке ценных бумаг. Так, в мае чистая прибыль ВТБ снизилась на 17% по сравнению с суммой, заработанной за предыдущие месяцы текущего года. Во многом этот факт объясняется падением фондового рынка. «Теперь ВТБ сосредотачивает усилия на традиционной банковской деятельности, еще более активно развивает розницу», – говорит главный экономист «Альфа-банка» Наталья Орлова.

Впрочем, в краткосрочной перспективе для инвесторов более пристальное внимание к обслуживанию частных лиц (в группе ВТБ, включающей банк ВТБ24, на розницу приходится 8% кредитного портфеля) может нести и негатив. Эксперты прогнозируют, что в текущем году в связи с масштабными расходами на развитие сети доходность капитала (ROE) снизится. Однако уже к 2010 году ожидания инвесторов должны быть вознаграждены. ROE ВТБ к 2010 году стабилизируется на уровне 18%, причем у Сбербанка, по прогнозам, этот показатель упадет с 30% до 20%.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль