Олег Анисимов о том, почему российские компании уходят с Нью-Йоркской фондовой биржи

97
Ростелеком» решил пройти делистинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Решение абсолютно понятное, хотя я бы назвал его запоздалым. Более 90% акций «Ростелекома» сконцентрированы в двух руках. Аналитики говорят, что в результате скупки бумаги оказались сильно переоценены. Другими словами, для фондового рынка «Ростелеком» почти труп. После его ухода с NYSE там останется всего четыре российских эмитента. Это старожил «Вымпелком», которые провел первичное размещение акций еще в 1996 году, МТС (2000), «Вимм-Билль-Данн» (2002) и «Мечел» (2004). И этот короткий список может сократиться. На то есть две причины. Первая – драконов­ские нормы для иностранных эмитентов, введенные законом Сарбейнса-Оксли.

Выполнение этих требований обходится компаниям в несколько миллионов долларов в год. Называют даже цифру до $10 млн, но эта сумма включает расходы, которые пришлось бы нести и без нью-йоркского листинга.

Кроме того, закон сжирает нервы менеджеров, которые рискуют оказаться за решеткой и получить больше, чем Михаил Ходорковский, если в отчетности будут найдены ошибки. Что они получают взамен? Действительно ли Нью-Йорк дает доступ к инвесторам, которых нет на других биржах? Это уже далеко не так. Инвестору не особо важно, на какой площадке купить акции, главное, чтобы у них был потенциал роста. Более того, инвесторы на американской площадке, пожалуй, более впечатлительны.

Вспомним, как в декабре 2004 года акции «Вымпелкома» упали на 30%, когда налоговики предъявили компании претензии на сумму 4,4 млрд рублей. Если бы основной оборот торгов «Вым­пелкома» приходился на российские биржи, думаю, дело ограничилось бы менее значимым падением. Или другой случай. Рынок слишком жестко наказывал МТС за неважные финансовые результаты 2005 года. Летом прошлого года цена АДР падала до $26. Теперь бумаги стоят вдвое дороже, хотя выручка или прибыль МТС явно не увеличились в два раза. Или «Вимм-Билль-Данн». До конца 2005 года рынок оценивал компанию весьма скромно – дешевле, чем «Лебедянский», который провел IPO на двух российских биржах. И только после назначения председателем правления американца Тони Майера бумаги молочно-сокового гиганта устремились ввысь и стоят теперь втрое дороже. Другие компании взвесили все вышеизложенное, и число российских IPO на NYSE в 2005–2007 годах оказалось равно нулю.

Пол Сарбейнс и Майкл Оксли, получается, лишили Нью-Йорк статуса финансовой столицы мира. По объему привлеченных на IPO средств NYSE уступила в 2006 году не только Лондонской фондовой бирже (LSE), но и Гонконгской, где размещались китайские фирмы.

Англичане, обычно идущие в фарватере американцев, оказались хитрее, как в случае с продажей Лондонского моста. Великобритания может давать «крышу» Березовскому и Закаеву, требовать выдачи Лугового и грозить обыграть Россию в футбол, но это не отражается на политике в области привлечения российских эмитентов. Там понимают: каждая новая акция на бирже – это работа для офисного планктона в Сити, налоги, рост спроса, создание попутных рабочих мест. Велико­британия, некогда мировой индустриальный лидер, потеряла первенство почти везде, но за финансы держится цепко.

Но на месте LSE я бы тоже не расслаблялся. При нынешнем дирижизме государству российскому ничего не стоит «порекомендовать» эмитентам потихоньку закончить деловые отношения с LSE. Шаг не особо умный, но ведь и травля грузин не отличалась изяществом.

Пошатнуть позиции Лондона может все тот же материальный вопрос. Москва и Франкфурт (стр. 56) уже предлагают эмитентам гораздо более низкие издержки. Если эмитенты убедятся в том, что инвесторская база и ликвидность там не хуже, а сам Лондон допустит какие-то неправильные шаги, они смогут сказать «гудбай» еще одной финансовой столице. Конкуренция, понимаешь.

ХОРОШО

Организация доступа инвесторов на самые разные биржи позволяет эмитентам не переплачивать за доступ на крупнейшие площадки

ПЛОХО

Москва крайне медленно движется к достижению статуса биржевого центра международного масштаба

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль