НЕПРАЗДНЫЙ ИНТЕРЕС: В чем разница, если не в доходности?

67
Павел Толмачев, управляющий директор УК "Церих":
- Причина, по которой результаты ИДУ и ПИФов по итогам прошлого года оказались примерно одинаковыми, проста. Фонды в силу нормативных ограничений склонны инвестировать средства в "голубые фишки", которые представлены в основном экспортно-сырьевыми отраслями. Именно они и росли в 2006-м быстрее других. Портфели же "индивидуалов" имеют, как правило, более широкую диверсификацию, включают бумаги компаний малой и средней капитализации из отраслей, больше ориентированных на внутренний спрос. В прошлом году эти бумаги оказались хуже рынка.

Арсенал управляющего портфелем ИДУ шире, но использовать его нужно аккуратно и разумно. К примеру, некоторые менеджеры активно оперируют производными инструментами. По нашему мнению, сделки с деривативами увеличивают не только риски, но и издержки инвестирования. К тому же срочный рынок в России пока находится в стадии эмбрионального развития.

В индивидуальном доверительном управлении важно, что менеджер не ограничен нормативами в части структуры портфеля, а только инвестдекларацией, выработанной совместно с клиентом. Соответственно ИДУ имеет существенно большую инвестиционную гибкость и возможность адекватно реагировать на изменения рыночной ситуации. Речь идет не только о выходе в деньги в условиях падения, но в большей степени о способности перекладываться в максимально привлекательные в данный момент активы. Например, - в бумаги второго эшелона. Для ПИФов же существуют четкие критерии ликвидности.

Индустрия управления активами - бизнес репутационный, особенно в части ИДУ. Нынешние нормативы, регламентирующие эту сферу деятельности, требуют значительных доработок. В то же время существуют международные стандарты по расчету и представлению результатов ИДУ - GIPS. Кстати, некоторое время назад была создана рабочая группа профучастников по выработке отечественных стандартов, приближенных к GIPS. С их введением рынок станет более прозрачным и понятным для инвесторов.

Армен Мунаян, директор центра по управлению частным капиталом УК "Альянс Росно УА":
- Если говорить о ПИФах и индивидуальном доверительном управлении с сопоставимыми инвестиционными стратегиями, то их показатели не должны сильно отличаться, в особенности в рамках одной управляющей компании. С учетом разницы в структуре расходов по инвестированию можно сказать, что в результате умеренного роста рынков в 2006 году средняя ставка вознаграждения в ПИФах на уровне 2% оказалась равной 1% management fee и 1% success fee по ИДУ. В условиях высокой волатильности шансы заработать у инвестора индивидуального доверительного управления и обычного пайщика примерно равны.Управляющие ИДУ и ПИФов равновероятно могут совершать ошибки, когда рынок находится в широком "боковике".

Управляющие компании, если речь идет о российской юрисдикции, стараются максимально использовать предоставленные законом преимущества. Индивидуальное доверительное управление предполагает большую гибкость в формировании и изменении инвестиционной декларации. В ИДУ отсутствуют многие ограничения, характерные для ПИФов: например, по максимальной доле бумаг одного эмитента в портфеле, использованию некотируемых ценных бумаг и срочных контрактов. И все же стоит отметить, что российское законодательство в вопросе ИДУ менее либерально, чем в других странах.

Один из рисков клиента индивидуального доверительного управления состоит в том, что результаты инвестирования не подлежат обязательному аудиту. Впрочем, это не означает, что управляющая компания не может провести аудит конкретного портфеля по желанию клиента. В отдельных случаях УК заверяют у аудиторов обобщенные результаты по портфелям, находящимся в управлении. Кроме того, инвестор имеет возможность получить отчет на любую дату и за любой период. Данные этих отчетов должны подтверждаться первичными документами по сделкам, движению денежных средств и ценных бумаг. Таким образом, клиент способен выяснить, когда и на каких условиях покупались и продавались акции из его портфеля. Так что, по-моему, риски минимальны.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль