Уфимский НПЗ: высокие дивиденды vs правовые риски

67
ТЭК. Судебное разбирательство по поводу передачи 15% акций Уфимского НПЗ благотворительному фонду «Юрюзань» понижает инвестиционную привлекательность бумаг завода.
В Арбитражном суде Москвы рассматривается иск ФНС о применении последствий ничтожной сделки и взыскании в доход государства акций шести предприятий башкирского ТЭК, в том числе 14,94-процентного пакета Уфимского НПЗ. В конце марта 2006 года бумаги были переданы компанией «Башкирский капитал» по договору пожертвования благотворительному фонду «Юрюзань», который, в свою очередь, внес их в уставный капитал созданной им компании «Юрюзань – Инвест». По мнению налоговиков, сделка не имеет отношения к благотворительности, а схема с использованием фонда применялась, чтобы обойти запрет на дарение между юридическими лицами и освободить от уплаты налога на прибыль получателя ценных бумаг. Операции с ними совершались одной группой лиц. Компании были зарегистрированы по одному и тому же адресу. Кроме того, при передаче акций нарушенным оказалось антимонопольное законодательство, поскольку сделка состоялась без разрешения ФАС. По словам представителя инспекции ФНС, изначально «Башкирский капитал» владел акциями нелегитимно. В 2003 году Счетная палата признала, что приватизация нефтеперерабатывающих компаний Башкирии происходила с нарушением законодательства.

Между тем Уфимский НПЗ продолжает работать, демонстрируя неплохие результаты. В январе-марте он увеличил переработку нефти до 1548,2 тыс. тонн, или на 1,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За 2006 год НПЗ выплатил дивиденды из расчета 1,82 рубля на акцию.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Андрей Лысенко, аналитик ИК «Ист Кэпитал»:
– Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Уфимского НПЗ, считая «справедливой» цену в $2,80. Это соответствует 65-процентному потенциалу роста. Размер дивидендов по обыкновенным акциям компании за 2006 год вырос по сравнению с 2005-м в шесть раз, а дивидендная доходность по ним составила около 5%. Улучшения в дивидендной политике башкирских предприятий, без сомнения, стали следствием приобретения значительной доли в них АФК «Система». Основной акционер вынужден считаться с интересами крупной компании, вошедшей в уставный капитал НПЗ. Стоит рассчитывать на сохранение высокой дивидендной доходности предприятия и по результатам 2007 года. Это позволяет говорить о текущей недооценке акций Уфимского НПЗ.

Екатерина Кравченко, аналитик ИК «Брокеркредитсервис»:
– Мы понизили рекомендацию по обыкновенным акциям Уфимского НПЗ до «продавать», а справедливую цену – с $2,110 до $1,254, что подразумевает 26-процентный потенциал снижения. У компании есть проблемы с загрузкой мощностей. Негативный отпечаток накладывает неясность относительно итогов приватизации компании. У завода нет явных триггеров роста капитализации. Стратегические инвесторы собрали блок-пакет, однако модернизация мощностей предприятия пока не предусмотрена. Сохраняется закрытость компании. В связи с этим завод фундаментально переоценен, он стоит дороже других башкирских НПЗ. В этой связи рост капитализации мало вероятен.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк Уралсиб Альфа-банк Тройка Диалог Банк Москвы Ренессанс Капитал
Целевая цена, $ 3,20 4,24 3,19 2,49 1,63
Рекомендация Спекулятивная покупка Покупать Покупать Продавать

Средняя цена, $ 2,69
Стоимость в РТС, 24.04.07, $ 1,70

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль