«Невыездные» фонды

59
Экзотика. ПИФам разрешено инвестировать в иностранные активы. Но есть оговорки. Они оставляют управляющим столько же пространства для маневра, сколько автомобилю отвалившийся руль.
«Для инвесторов, готовых рисковать и имеющих выход на иностранные рынки, могут представлять интерес ценные бумаги Центральной Африки – портфель из акций и облигаций будет самым волатильным и рискованным, но и самым доходным», – поделился недавно с «Ф.» своими соображениями председатель правления компании «Ренессанс Управление инвестициями» Андрей Мовчан. А почему бы и нет? Даже не углубляясь в центр Черного континента, можно обнаружить рынки с впечатляющей динамикой. Так, за три последних года индекс CASE 30, отслеживающий изменение котировок 30 компаний Египта, вырос на 505%. Для сравнения: индекс РТС за этот период прибавил 207%.

Увы, но поучаствовать в прибыли от роста иностранных бумаг в состоянии далеко не все. «Сегодня инвестиции в зарубежные активы осуществляются в рамках индивидуального доверительного управления», – уточняет управляющий директор «Эй Джи Кэпитал» Александр Агибалов. Если клиент обладает несколькими миллионами долларов и считает вложения в акции, скажем, General Electric более перспективными, чем в бумаги «Газпрома», большинство управляющих компаний без каких-либо проблем удовлетворят его запрос.

Другое дело – массовый, коллективный инвестор. В совокупности эта категория граждан обладает внушительными средствами, рисковать ими крайне опасно прежде всего с социальной точки зрения. Отсюда и разного рода ограничения как по самому инструментарию и его структуре, так и по стратегиям управления. Под эти ограничения попали и «принципиально разрешенные» вложения в зарубежные активы.

Предварительное «да». В соответствии с положением о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов управляющим дозволено приобретать «ценные бумаги иностранных государств и акции иностранных акционерных обществ» с учетом того, что доля таких активов в портфеле не должна превышать 20% от СЧА. Но не приобретают, и вот почему. Во-первых, согласно параграфу 12 того же положения, иноземные бумаги «могут входить в состав активов ПИФов при условии, что они прошли процедуру листинга на фондовых биржах, находящихся на территории государств, с органами которых, осуществляющими контроль на рынке ценных бумаг, ФСФР заключены в установленном порядке соглашения о взаимодействии и обмене информацией». На данный момент такое соглашение подписано только с Бразилией.

Во-вторых, как отмечает портфельный управляющий УК «Ренессанс Управление инвестициями» Александр Крапивко, проблема в том, что отсутствуют порядок и процедуры, регулирующие приобретение зарубежных активов: «Непонятно, где открывать счета, как работать». Не сформирован список ценных бумаг и торговых площадок, доступных для отечественного коллективного инвестора. «Управляющим компаниям необходимо четко понимать, что следует считать признаваемой котировкой по заграничным активам, каковы будут критерии их ликвидности», – дополняет перечень нерешенных проблем начальник аналитической службы ИГ «Универ» Наталья Ионова. «Специализированные депозитарии не будут проводить сделки с иностранными бумагами до тех пор, пока не получат специальные инструкции, как учитывать такие активы в портфелях фондов», – продолжает Александр Крапивко.

Окончательное «yes». Тем не менее существует высокая вероятность, что в ближайшее время российские пайщики обнаружат в портфелях ПИФов акций бумаги Wal-Mart Stores или Pfizer и многих других интересных эмитентов. В соответствии с новым положением о структуре активов паевых фондов, которое проходит регистрацию в Минюсте, управляющие получат возможность совершать сделки с бумагами, прошедшими листинг на иностранных площадках. Правда, число доступных бирж будет ограничено. Как пояснили «Ф.» в ФСФР, в список войдут AMEX, Deutsche Boerse, Euronext, Hong Kong Stock Exchange, LSE, NASDAQ и NYSE.

В случае если нынешний нормотворческий процесс увенчается успехом, вместе с границами для управляющих откроются и новые стратегии. Для примера: притчей во языцех стала острая зависимость российского фондового рынка от стоимости «черного золота». Чтобы обезопасить себя от негативных последствий снижения нефтяных котировок, можно вложиться в бумаги потребителей сырья из стран, импортирующих углеводороды. Полегче станет и с диверсификацией «идейных» портфелей. В свое время директор департамента управления активами УК «КИТ Финанс» Владимир Цупров в интервью «Ф.» сетовал, что при формировании фонда «КИТ – российский финансовый сектор» управляющие столкнулись с проблемой элементарной нехватки бумаг (ведь существует ограничение – не более 15% СЧА на одного эмитента).

Кроме того, «прорвавшись» на западные рынки, управляющие ПИФами смогут совершать сделки с перспективными акциями российских предприятий, которые торгуются только в виде депозитарных расписок, например «Голден телекома», «Евраза», бывшей «Пятерочки», а ныне X5 Retail Group. Но если эти компании хорошо известны портфельным менеджерам и изучены аналитиками, то с западными эмитентами сложнее. «На развитых рынках эмитентов больше, а значит, больше факторов внешнего и корпоративного влияния, которые необходимо отслеживать, чтобы вложения оказались на самом деле надежными. Все это приводит к значительному усложнению процесса управления рисками фондов», – находит минусы в открытии границ Наталья Ионова. Правда, и этой проблеме можно найти решение. Так, на AMEX, NYSE и NASDAQ торгуются ETF (Exchange-traded funds) – своеобразная корзина ценных бумаг (подробнее об этом инструменте в № 48). Покупка ETF позволит УК диверсифицировать риски, «сделать ставку» на целую страну или отрасль. К тому же покупка фондов, котируемых на биржах, снижает издержки на управление и риски.

ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ: Пенсионеры впереди пайщиков

В соответствии с постановлением правительства НПФ разрешено размещать пенсионные резервы в заграничные активы.

Формально уже с 1 января этого года негосударственные пенсионные фонды могут покупать иностранные бумаги на 30% от суммы резервов. Причем если ПИФам дозволено работать только со странами, с которыми заключен договор об обмене информацией, то у «пенсионеров» список шире. НПФ вправе приобретать «ценные бумаги иностранного государства, если оно является членом Организации экономического сотрудничества и развития» и ему присвоен рейтинг не ниже инвестиционного уровня. Акции заграничных организаций, дабы попасть в портфель, должны пройти процедуру листинга на бирже, входящей в список ФСФР. То же требование распространяется и на паи иностранных инвестиционных фондов. Правда, до сих пор не разработаны инструкции по совершению сделок с зарубежными активами.

Самые доходные ETF по результатам работы за год

НазваниеДоходность, %
за 1 мес.за 3 мес.за 1 годза 3 года
iShares MSCI Malaysia Index–2,719,747,716,7
iShares MSCI Singapore Index–1,412,747,030,3
iShares FTSE/Xinhua China 25 Index–4,20,944,2
iShares MSCI Mexico Index–2,58,740,840,7
iShares MSCI Australia Index 2,911,738,828,2
iShares MSCI Spain Index 0,15,538,529,3
iShares MSCI Pacific ex-Japan 1,39,936,526,0
iShares MSCI Sweden Index4,26,134,329,5
First Trust Value Line Dividend Index –1,03,232,919,1
Vanguard Utilities ETF 4,39,030,721,6
Utilities Select Sector SPDR 4,68,830,222,0
iShares S&P Global Telecommunications–0,65,129,614,5
PowerShares Gldn Dragon Halter USX China–6,22,229,4
iShares Dow Jones US Utilities4,28,129,320,9
iShares S&P Latin America 40 Index–1,28,029,244,7
iShares MSCI Netherlands Index 4,59,528,724,5
iShares MSCI Belgium Index–0,83,728,329,1
iShares Cohen & Steers Realty Majors–6,27,528,326,9
iShares MSCI Germany Index 0,46,828,125,0
BLDRS Emerging Markets 50 ADR Index –2,25,728,031,3

Источник: Morningstar на 21.03.07

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль