Как торговалась сталь

57
Шансы. Котировки акций «Северстали» могут вырасти в случае приобретения новых активов, выгодной консолидации компании Severcorr, а также публикации хороших финансовых результатов за 2006 год.
Наравне с группой «Евраз» компания «Северсталь» – крупнейший российский производитель стали. Если на российском рынке она несколько уступает своему визави, то с учетом зарубежных активов – Severstal North America и Lucchini опережает. Всего группа «Северсталь» в 2006 году произвела 17,6 млн тонн стали. «Инвестиции «Северстали» должны повысить ее рентабельность как стального производителя», – утверждает аналитик Альфа-банка Владимир Жуков. Основной положительной чертой компании является высокая степень диверсификации как по видам выпускаемой продукции, так и по рынкам сбыта. «У компании есть хороший потенциал роста объемов конечной продукции при достаточности сырьевых ресурсов, а также неплохие возможности по увеличению выпуска продукции высоких переделов», – размышляет аналитик Промсвязьбанка Олег Шагов. Будущее компании опрошенные «Ф.» эксперты связывают с развитием стратегических дивизионов – американского и европейского. Вместе с тем не стоит забывать о том, что процесс консолидации в российской металлургии не завершен. И ее центром вполне может быть «Северсталь». Эксперты убеждены, что личные амбиции Алексея Мордашова (№ 9 в рейтинге миллиардеров «Ф.») не позволят ему играть роль «второй скрипки» в объединенной компании.

Открытость и инвестиции. В 2006 году «Северсталь» и ее основной владелец Алексей Мордашов фигурировали в западной прессе чаще, чем другие российские металлурги. Повод для этого был не самый приятный – неудавшаяся сделка по слиянию с европейским металлургическим гигантом Arcelor, который в итоге поглотила индийская Mittal Steel. Упоминания носили скорее негативный характер, но в дальнейшем, после проведения «Северсталью» IPO в Лондоне, оценки смягчились. Этому способствовали усилия команды Алексея Мордашова по повышению уровня корпоративного управления в компании, а также завершившаяся консолидация горнорудных активов и итальянской компании Lucchini. Интеграция повысила прозрачность бизнеса «Северстали» и ликвидировала почву для возможных обвинений в трансфертном ценообразовании.

Аналитики отмечают, что дальнейшее повышение уровня корпоративного управления поднимет оценку «Северстали» в глазах инвесторов. При этом главным внешним фактором роста компании будет удорожание стали на мировых рынках. А внутренним – увеличение в объеме производства доли продукции с высокой добавленной стоимостью. К ней относится, например, холоднокатаная сталь, а также сталь для судо- и машиностроения. Здесь приоритетным направлением развития представители компании называют производство продукции для предприятий автомобилестроения, как российских («Автоваз» и «Северсталь-авто»), так и зарубежных (Suzuki и Tata Motors). Пока по объему поставок российским автомобилестроителям «Северсталь» занимает седьмое место в стране.

С целью увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью «Северсталь» реализует масштабную инвестиционную программу общим объемом $8 млрд на период 2006–2016 годы. Только в 2006 году объем инвестиций составил 27 млрд рублей, на 35% превысив уровень 2005 года. «Инвестиции «Северстали» значительно сократят ее зависимость от конъюнктуры рынка черных металлов», – говорит Владимир Жуков.

Предваряя итоги. Со времени IPO в ноябре 2006 года бумаги «Северстали» подорожали всего на 8%. Сразу после размещения котировки ушли в минус и покорили потерянную высоту только 22 января 2007 года. В этот день в Лондоне состоялась встреча руководства компании с аналитиками, на которой, в частности, было сказано о привлекательности цены приобретения американской Severcorr, участие в строительстве которой принимала «Северсталь». Эта новость всколыхнула «тихий омут», в котором до поры пребывали бумаги эмитента. Они начали покорение первых со времени IPO вершин. Только за 14 февраля котировки акций стальной компании поднялись на 4%.

«Компания привлекательна, потому что показывает динамичную прибыль, – заверяет аналитик Deutsche UFG Александр Пухаев, дающий одну из самых высоких рекомендаций по акциям «Северстали». – До IPO мы рекомендовали эти акции к продаже по причине слабого корпоративного управления. Компания собирается разрешить эти проблемы». «“Северсталь” торгуется на уровне аналогичных компаний Северной Америки, Европы и развивающихся стран, – замечает Олег Шагов. – Наш интегральный мультипликатор «Северстали» составляет 3,67. Для сталелитейных компаний развивающихся стран он равен 3,70, Европы – 3,92, Северной Америки – 3,87».

Финансы. По итогам 2005 года выручка «Северстали» составила $11,6 млрд, увеличившись на 65% по сравнению с 2004 годом. Однако EBITDA выросла всего на 26% до $3 млрд, а чистая прибыль – на 32% до $1,8 млрд. Компания выплавила 10,8 млн тонн стали и отгрузила потребителям более 9,8 млн тонн товарного проката. Меньшее по сравнению с ростом выручки увеличение чистой прибыли «Северстали» связано с ростом цен на сырье. «Рост затрат на 5% приводит к сокращению стоимости компании на 12%», – констатирует Олег Шагов. Аналитики отмечают, что уже сейчас «Северсталь» умело управляет затратами, чему способствует консолидация активов и реализация масштабных инвестпроектов. Об этом свидетельствуют результаты компании за первое полугодие 2006 года. Чистая прибыль составила $412 млн – вдвое выше показателя за аналогичный период 2005 года, производство стали выросло на 19% до 6 млн тонн, отгрузка проката увеличилась на 9,5% до 5,1 млн тонн. По предварительным итогам 2006 года «Северсталь» увеличила производство стали на 2,3% до 11 млн тонн, товарного проката – на 2,2% до 10 млн тонн. Финансовые показатели компании за весь год станут известны после публикации аудированной отчетности в апреле. «Консолидированная «Северсталь» стала вертикально интегрированным стальным холдингом, что снизило ее зависимость от конъюнктуры на рынках сырья», – говорит Владимир Жуков. «И это является долгосрочным драйвером, положительно воздействующим на стоимость компании», – добавляет аналитик «Атона» Дмитрий Коломыцын.

Портрет эмитента

Компания: ОАО «Северсталь»
Специализация: черная металлургия
Основные акционеры: Алексей Мордашов – 81,5%
Генеральный директор: Алексей Мордашов
Площадки: РТС, ММВБ, LSE
Капитализация на 14.02.2007: $12,9 млрд
Количество акций: 1 млрд
Выручка: $7,48 млрд
Чистая прибыль: $1,29 млрд
Финансовые данные по МСФО за 2005 год

Рекомендации аналитиков

Инвестиционная компания/банкАналитикЦелевая цена, $Потенциал роста, %Рекомендация
Rye, Man & GorЕвгений Линчик12,6–2Держать
Тройка ДиалогСергей Донской13,55Покупать
БрокеркредитсервисВячеслав Жабин13,65Покупать
АтонДмитрий Коломыцын13,98Покупать
Ренессанс КапиталЮрий Власов14,512Покупать
МДМ-банкАндрей Литвин14,613Покупать
ПромсвязьбанкОлег Шагов15,319Покупать
КИТ ФинансМария Кальварская15,520Покупать
Банк МосквыДмитрий Скворцов15,822Покупать
Антанта КапиталВладимир Попов15,923Покупать
УралсибКирилл Чуйко16,024Покупать
Deutsche UFGАлександр Пухаев16,226Покупать
Велес Капитал Станислав Фоменко17,939Покупать
Консенсус-прогноз15,016
Цена на 14.02.0712,9

Источник: «Ф.»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль