Разруби цену

93
Дробление. Цена акции компании Уоррена Баффета Berkshire Hathaway превышает $100 тыс. Харизматичного финансиста не интересует спекулятивная ликвидность. Тем временем многие компании, чьи бумаги обращаются на бирже, стараются сделать их доступными для максимального числа инвесторов.
Раньше бумаги «Новатэка» отличались некой элитарностью - далеко не каждый частный трейдер мог позволить себе работу с ними, ведь цена акции превышала 100 тыс. рублей. А «поиграть» с независимым газодобытчиком желающих хватало. И они получили такую возможность минувшим летом. Компания провела сплит (дробление) акций. Эффект не заставил себя долго ждать. За почти четыре месяца, минувших с тех пор, объемы торгов возросли более чем в 2,5 раза, котировки на треть.

Дорого берешь. До недавнего времени бумаги «Новатэка» оставались одними из самых дорогих на российских площадках. Если же брать сектор «голубых фишек», то здесь вне конкуренции Сбербанк - к закрытию торгов на ММВБ 29 ноября обыкновенная акция крупнейшей кредитной организации России стоила 65,6 тыс. рублей. «Акции финансового гиганта растут вместе с рынком, но падают гораздо медленнее - это хорошая бумага для диверсификации портфеля», - отмечает начальник отдела управления активами УК «Капиталъ» Евгений Постников. Хорошая, полезная бумага, но дорогая, большинству клиентов самого Сбербанка недоступная. Специалисты отмечают, что, несмотря на высокие объемы торгов по этим акциям, сторонами сделок в основном выступают институциональные инвесторы.

Не намного дешевле обходятся игрокам привилегированные бумаги «Транснефти». Но по иронии судьбы дороговизна пошла на пользу этим акциям. Торги по ним в нынешнем году прерывались по решению прокуратуры. Низкая же цена сильно увеличила бы волатильность инструмента в условиях правовой неопределенности.

Кстати, именно эти бумаги - Сбербанка и «Транснефти» в наибольшей степени усложняют задачу частному инвестору, решившему сформировать индексный портфель. Исходя из принятых в расчет индекса ММВБ долей акций, стоимость составленного в соответствии с ним портфеля сегодня достигает 2,5 млн рублей. И то, если допустить кое-какие отклонения.

Умножение на целое. На зарубежных фондовых площадках торгуется немного акций ценой выше $100. Считается, что «дорогая» бумага не вызывает энтузиазма у большинства частных инвесторов. Эмитенты таких бумаг, выходя на биржу или же повышая ликвидность обращающихся там акций, проводят сплит. С технической точки зрения это замена акций одного выпуска на бумаги другого с меньшим номиналом. Изменение уставного капитала при этом не происходит, сохраняются прежними и доли акционеров.

К примеру, компания Pfizer для увеличения объема торгов в июле 1999 года провела сплит в соотношении 3 к 1 (на одну старую акцию пришлось три новых). Сейчас бумаги фармацевтического гиганта одни из лидеров по количеству сделок на Нью-йоркской фондовой бирже. По тому же пути увеличения ликвидности пошел и «Вымпелком». Правда, оператор дробил не сами акции, а ADR (американские депозитарные расписки). До сплита в 2004 году их стоимость составляла около $120 (на 4 ADR приходилось 3 акции), после - $40 (1 акция на 4 ADR).

Случались сплиты и на отечественных площадках. В 2001 году дробление акций провела пивоваренная компания «Балтика». Ее примеру последовала и АФК «Система», выдавшая на одну старую акцию пятьдесят новых. Уже упоминавшийся «Новатэк» провел дробление своих бумаг с коэффициентом 1 к 1000. Кстати, эффект от «деноминации» наиболее заметен как раз в случае с газодобытчиком: если до сплита среднедневной объем сделок по «Новатэку» едва превышал 6 млн рублей, то сейчас оборот перевалил за 16 млн рублей.

Теоретически дробление акций Сбербанка увеличило бы объемы торгов, предполагает Евгений Постников. «Вряд ли бы произошли существенные изменения - основные игроки располагают необходимыми средствами для операций с дорогими акциями», - не соглашается ведущий специалист УК «Мономах» Алексей Катков. Но есть статистика. Дневной оборот по акциям Сбербанка 27 ноября составил около 1,2 млрд рублей, по бумагам «Лукойла», которые дешевле примерно в 30 раз, - 4 млрд рублей, а по наиболее популярному среди спекулянтов РАО «ЕЭС России» (цена акции пока не превышает 25 рублей при лоте в 100 бумаг) - более 10 млрд.

На сплите акций можно неплохо заработать. Многие специалисты отмечают, что после дробления бумаги зачастую растут независимо от финансовых результатов эмитента. Так, акции «Новатэка» нового выпуска в первый же день торгов подорожали почти на 5%, на следующий - еще на 2,5%. Есть смысл «закупаться» накануне сплита.

Паи с пятым знаком. Дроблению подвергаются не только акции, под сплит порой попадают паи инвестиционных фондов. Так, при формировании интервального ПИФа «Агора - российские IPO» УК «Портфельные инвестиции» ориентировалась на квалифицированных инвесторов, оперирующих внушительными суммами. Потому-то стоимость пая изначально была установлена на уровне 5 млн рублей. Но впоследствии управляющие решили раздробить пай, уменьшив цену каждой бумаги в 5 тыс. раз. Как поясняет исполнительный директор УК Алексей Аболяев, такое решение вызвано ростом интереса к ПИФу со стороны частных инвесторов.

По словам начальника клиентского отдела УК «Кэпитал ЭМ» Жанны Павлюченко, цена пая мало влияет на продажи, ведь в отличие от акций пай можно записать на счет с дробной частью. «Но когда количество паев измеряется с пятым знаком после запятой - это дискомфортно для инвестора», - возражает заместитель гендиректора УК «Альянс Росно УА» Сергей Сулимов. Кроме того, высокая цена пая осложняет его обращение на вторичном рынке, в том числе биржевом. И это особенно актуально для интервальных и закрытых фондов, и без того не отличающихся высокой ликвидностью. Сплит помогает. К примеру, после дробления пая ЗПИФа недвижимости «Эй Джи Капитал Интерра», в результате которого его цена уменьшилась в 100 тыс. раз, торговый оборот по ценным бумагам фонда многократно увеличился.

Самые дорогие паи*

Паевой фондУправляющая компанияСтоимость пая на 23.11.06**, тыс. руб.СЧА на 23.11.06, млн руб.**
ОПИФА «Базовый»Кэпитал ЭМ439,91206,54
ОПИФА «Сибиряк - фонд акций»Сибиряк391,7837,79
ОПИФО «Сибиряк - фонд облигаций»Сибиряк298,002,53
ОПИФС «РГФ - фонд сбалансированный»Регионгазфинанс187,49335,42
ИПИФА «Высокие технологии»Менеджмент-центр186,78721,44
ОПИФО «РИМ долгоиграющий»РИ-менеджмент148,8049,26
ОПИФИ «Солид - индекс ММВБ»Солид Менеджмент128,07260,49
ИПИФС «Смелый»Лазурит122,4542,56
ОПИФИ «БКС Индекс ММВБ»Брокеркредитсервис115,5396,96
ОПИФА «РИМ Доля успеха»РИ-менеджмент112,3410,69
ИПИФС «Тренд интервальный»Тренд111,906,71
ИПИФО «Александр Суворов»Парма-менеджмент109,941,73
ИПИФА «Регионфинансресурс - фонд акций»Регионфинансресурс108,6129,29
ОПИФС «Интраст - фонд смешанных инвестиций»Интраст104,8721,51
ИПИФС «Финком-твердыня»Финком103,470,51
ОПИФС «Демидофф - смешанные инвестиции»Маяк ЭМ100,767,21
ОПИФФ «РИМ Пифомания»РИ-менеджмент100,113,46

* Без учета закрытых ПИФов. ** Для интервальных фондов на 31.10.06.

Самые дорогие акции на ММВБ

ЭмитентСредневзвешенная цена на 27.11.06, руб.Объем торгов, млн руб.
Сбербанк66 060,611 184,99
Транснефть, прив.63 036,27126,64
Удмуртнефть*19 205,100,00
Михайловский ГОК7 909,400,20
ВСМПО-Ависма6 696,807,44
Система Галс6 589,000,01
Белгородэнерго*4 875,000,00
Норильский никель3 911,114 466,51
Лукойл2 270,354 057,69
Лебедянский2 138,485,77

* 27.11.06 по акциям не совершалось сделок, котировка на 24.11.06.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль