Капризная инфляция

56
Тенденция. Сезонные и административные факторы подавили рост цен в сентябре, но их действие ограничено. Ради предвыборного обуздания инфляции властям придется пойти на жертвы.
В сентябре темпы роста цен составили 0,1% против 0,2% в августе. В значительной степени это объясняется тем, что существенно подешевела плодоовощная продукция. Индекс цен на продовольственные товары в целом снизился за первый месяц осени на 0,6%. Тогда как без учета нового урожая он бы вырос на 0,6%.

Сыграли свою роль и административные факторы. Во-первых, подорожание платных услуг населению оказалось минимальным с начала года и не превысило 0,5%. Во-вторых, в этом году была упорядочена ситуация с таможенными пошлинами на мясо. В результате с января по сентябрь оно выросло в цене лишь на 3,9% против подорожания на 17,6% в аналогичном периоде прошлого года.

Давление рублей. Однако на уровне экономики в целом важнее оказываются более фундаментальные факторы: динамика денежной массы, валютного курса, государственных расходов, цен реального сектора. И здесь ситуация не слишком обнадеживает. Поэтому нарастания инфляции не избежать. За первые десять дней октября индекс потребительских цен увеличился уже на 0,1%. В целом по итогам первых десяти месяцев их прирост ожидается на уровне 7,8%. Это на 1,4 процентного пункта меньше аналогичного прошлогоднего показателя.

За восемь месяцев текущего года объем денежного предложения в России (агрегат М2) увеличился на 23,2% против 17,7% за аналогичный период 2005 года. В годовом выражении такая динамика означает прирост на 45%. Для сравнения: целевой показатель, установленный Банком России для текущего года, не превышает 28%. И рост денежной массы мог быть еще больше, если бы не целенаправленная политика по укреплению реального эффективного курса рубля. За девять месяцев года он увеличился на 8,1%, а к доллару рубль окреп на 11,4%.

С одной стороны, это позволило значительно ограничить рост цен на рынках с доминированием импортной продукции. А с другой – сдержать рост внутренних цен в отраслях с высокой зависимостью от импортного сырья и комплектующих (см. диаграмму). По оценке Банка России, каждый процентный пункт реального укрепления рубля снижает уровень годовой инфляции на 0,3%.

Курсовой негатив. К сожалению, борьба с инфляцией через укрепление национальной валюты имеет несколько важных побочных эффектов. Во-первых, оно снижает конкурентоспособность отечественной продукции относительно постоянно дешевеющей импортной. Во-вторых, падает рублевая прибыль экспортеров. Но самое главное – в проигрыше оказывается государство. Ведь значительную часть его доходов составляют экспортные пошлины, налог на добычу полезных ископаемых и налог на прибыль. По оценке Экономической экспертной группы (ЭЭГ), только за этот год из-за усиления рубля федеральный бюджет не досчитался доходов в размере 0,8% ВВП. Для справки: его доходы за январь–сентябрь года составили 23,5% ВВП, а суммарное влияние фактора роста мировых цен на нефть не превысило 2,5% ВВП.

Ограниченные возможности. И все же антиинфляционная политика в ближайшее время останется без изменений. С одной стороны, инфляция является главным показателем, по которому россияне оценивают эффективность экономической политики. А значит, с приближением выборов правительство будет все более склонно жертвовать доходами предприятий и бюджета ради снижения инфляции. С другой стороны, у Банка России пока просто нет других эффективных рыночных механизмов борьбы с инфляцией в условиях стремительного притока капитала в страну. Объем золотовалютных резервов с января по сентябрь вырос более чем на $84,4 млрд. И это несмотря на то, что на погашение внешнего долга государство в этом году потратило свыше $27,8 млрд., или 3,8% ВВП.

Дополнительным ресурсом в этих условиях могла бы стать бюджетная политика. Однако здесь вряд ли можно ожидать еще большего ужесточения финансовой дисциплины. По предварительным оценкам ЭЭГ, величина непроцентных расходов федерального бюджета за первые девять месяцев 2006 года упала до 15,7% ВВП против 17,7% ВВП годом ранее (в кассовом исполнении – соответственно до 14,8% ВВП против 16,5% ВВП).

Реальный сектор также не сможет выступить помощником в антиинфляционной политике. За десять месяцев 2006 года инфляция в промышленности, по предварительной оценке, составила 17,2%, значительно превысив увеличение цен в потребительской сфере. При этом если раньше правительство могло влиять на цены в реальном секторе, поскольку основной прирост наблюдался в достаточно управляемой добывающей промышленности, то теперь ситуация несколько изменилась. Важным генератором инфляции стала обрабатывающая промышленность. Здесь прирост цен в январе–октябре 2006 года может достигнуть 13,3% против 8,1% за весь 2005 год. Причина – значительное расширение покупательной способности внутренних и внешних потребителей.

Предположения и прогноз. В этой ситуации, возможно, более эффективными станут внешние факторы. Один из них – падение мировых цен на нефть. Оно не только замедлило бы приток валюты в страну, но и способствовало бы снижению внутренних цен на топливо. Другим вариантом является ухудшение инвестиционного климата. Тогда иностранные инвесторы, которые в последние месяцы «засыпают» Россию деньгами, начали бы их выводить, снизив инфляционное давление на экономику. Но оба этих сценария, конечно же, являются нежелательными для властей.

По предварительной оценке, в октябре прирост потребительских цен составит 0,5%, агрегированного индекса инфляции – 1%. В ноябре эти показатели достигнут, по прогнозам, 0,7 и 0,9% соответственно.

Оценка вкладов в инфляцию отдельных групп товаров и услуг в январе–сентябре 2006 г.

Доля отдельных составляющих в индексе, % Прирост цен, % Вклад в инфляцию, процентные пункты
Продовольственные товары 43,9 6,7 2,9
В том числе
плодоовощная продукция 4,1 8,2 0,3
сахар-песок 1,1 37,3 0,4
хлеб и хлебобулочные изделия 2,5 7,6 0,2
Непродовольственные товары 31,8 4,3 1,4
В том числе бензин 1,9 12,2 0,2
Платные услуги населению 24,3 12,0 2,9
В том числе услуги ЖКХ 8,9 16,8 1,5
Всего 100,0 7,2

Инфляция в промышленности, %

Виды деятельности 2005 2006
январь–сентябрь январь–октябрь (оценка) ноябрь (прогноз) январь–ноябрь (прогноз)
Добыча полезных ископаемых 31,0 25,8 28,2 1,2 29,7
В том числе: добыча топливно-энергетических полезных ископаемых 35,3 26,3 29,0 1,3 30,6
Обрабатывающие производства 8,1 12,7 13,3 0,3 13,6
В том числе: производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 4,0 5,6 6,0 0,5 6,6
текстильное и швейное производство 4,2 2,8 3,3 0,5 3,8
обработка древесины и производство изделий из дерева 7,3 5,7 6,0 0,3 6,3
целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность 9,4 5,7 6,1 0,2 6,3
производство нефтепродуктов 26,7 28,3 32,3 0,1 32,4
химическое производство 10,8 14,4 16,6 2,0 18,9
производство прочих неметаллических минеральных продуктов 16,7 13,9 16,6 2,1 19,1
металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 5,4 21,5 22,5 1,2 23,9
производство машин и оборудования 10,4 7,5 8,4 0,8 9,2
производство транспортных средств и оборудования 8,4 7,3 7,9 0,6 8,6
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 12,6 10,4 10,5 0,0 10,5
Промышленность в целом 13,4 15,2 17,2 1,1 18,4

Источники: Росстат, ИЭ РАН

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль