Рынок пахнет валерьянкой

69
Инвестиции. Первые семь месяцев года фондовый рынок был щедр, но коварен. Шансы заработать предоставлялись один за другим, но две коррекционные волны вымыли немало денег инвесторов. Как чувствовали себя в этой стихии пайщики?
В январе-феврале индекс ММВБ вырос на 30,6%. Но март слегка отрезвил игроков на повышение - ближе к середине месяца произошло 10-процентное падение. Казалось бы, бал «быков» окончен, если растущий тренд и сохранится, то прежней динамики уже не видать. Но нет. Пусть в марте так и не удалось полностью отыграть коррекцию, зато апрельское ралли превзошло самые оптимистичные ожидания. По итогам четырех месяцев индекс ММВБ потяжелел на 47%. Но пятый месяц - май - вновь ударил по длинным позициям, «украв» у рынка 13,8%. В то же время очередная коррекция предоставила новые возможности для покупок: по итогам июня-июля индекс потяжелел на 7,7%, или на 36,5% с начала года. Впрочем, котировки так и не вернулись к первомайским уровням. Потери тех, кто купил на апрельских высотах акции в пропорции индексов ММВБ и РТС, составили 7,2 и 6,4% соответственно.

Результаты короткой дистанции. Валерьянку глотали не только самостоятельные биржевые игроки. Немало переживаний выпало на долю пайщиков инвестиционных фондов. Буквально на днях корреспондент «Ф.» выжимал жилетку после того, как в нее поплакал начинающий инвестор, вложившийся по наводке консультанта в фонд акций под управлением весьма именитой УК. Сделал он это перед майскими праздниками. Нервы сдали, когда потери превысили 10%, тогда-то паевой неофит решил «завязывать» и зарекся иметь дело с индустрией коллективных инвестиций.

В майском рейтинге ПИФов (№ 23) «Ф.» писал, что коррекция и волатильность рынка - хорошая возможность протестировать управляющих. Результаты пока неутешительные. Только 12 фондам акций (15% от их общего числа) по итогам трех месяцев удалось обеспечить своих пайщиков доходом. Два фонда из этой дюжины - «Универ - фонд акций» (УК «Универ») и «Алор-экстрим» (УК «Агана») - преодолели 15-процентную планку. Сыграть лучше индекса РТС за тот же не слишком веселый период удалось 28 фондам акций, а индикатор ММВБ обогнали 35 ПИФов.

Тем временем 18 фондов прокатили своих пайщиков по волне коррекции ниже отрицательной отметки в 10%. Четыре из них - «МДМ - мир акций» (УК «Петровский фондовый дом»), «Стремительный» (УК «Корабел»), «Орион - акции роста» (УК «Орион») и «Тройка Диалог - Потенциал» - уменьшили средства инвесторов более чем на 15%.

У фондов смешанных инвестиций во времена высокой волатильности больше пространства для маневра. Но смогли ли они этим воспользоваться? Композитный индикатор, составленный из индексов ММВБ и RUX-Cbonds в равных долях, за три месяца потерял 2,5%. Около 65% ПИФов «смешанной» категории (59 из 91) показали результаты лучше, чем их бэнчмарк. Более того, 38 из них сыграли в плюс. Особо отличился интервальный «РН-2» (УК «РН-траст»), увеличивший стоимость пая на 17,3%.

Индекс RUX-Cbonds за три месяца вырос на 1,7%. Однако не все ПИФы облигаций оказались адептами консервативной безрисковой стратегии - 37 фондов не дотянулись до своего ориентира. А некоторые решили испытать удачу и вложились в акции, благо нормативы позволяют держать в них до 40% портфеля. И вот результат: 11 ПИФов показали отрицательную доходность, а фонд «Совершенный» (УК «Пифагор») вплотную приблизился к отметке в минус 10%.

Результаты средней дистанции. На временном отрезке в семь месяцев только половина ПИФов облигаций оказалась лучше своего эталона, сумев заработать больше 4%. Но превзойти инфляцию (с начала года 6,9%) удалось только 12 ПИФам. Сразу три фонда облигаций ушли в минус.

Зато в борьбе с инфляцией преуспели сразу 72 ПИФа смешанных инвестиций. Правда, и риск вложений в фонды этой категории оказался выше - пять аутсайдеров принесли своим пайщикам убытки. В их числе не нашлось места интервальному фонду «Смелый» (УК «Лазурит»), который в гонке за благополучие своих инвесторов обогнал даже ПИФы акций, показав результат в 63,2%. В самой управляющей компании успех объясняют своевременным переходом в наличность и более консервативные инструменты. Еще два фонда - интервальный «Витус - фонд накопительный» (УК «Витус») и «Максвелл Капитал» (УК «Максвелл ЭМ») - заработали больше 40%. Превзойти результат композитного индекса (20,3%) удалось 22 ПИФам.

Что же до фондов акций, то рост первых четырех месяцев позволил большинству из них сохранить положительную доходность с начала года. Но «сделать» индекс ММВБ удалось только шести ПИФам, а индекс РТС - и того меньше, четырем. 20-процентную планку осилили 38 ПИФов. На совести двух фондов, не сумевших воспользоваться благоприятной конъюнктурой начала года, отрицательный результат. Девять ПИФов не справились с инфляцией.

Активная пассивность. В моменты бурного роста оптимальная стратегия сводится к известной формуле «купи и держи». Но она перестает работать на волатильном или падающем рынке. В «тяжелые» времена приходится проявлять активность. Так, по словам управляющего фондом «Алор-экстрим» Николая Вылегжанина, именно активное управление позволило этому ПИФу показать высокую доходность. В УК «Лазурит» также отметили частые операции как одну из причин хорошего результата. В некоторых УК в неспокойные времена портфель меняется в течение дня более чем на половину. Впрочем, повышенная активность - палка о двух концах. Ведь момент входа в рынок может оказаться и неудачным. И если при пассивной стратегии большую роль играет инвестиционный комитет, одобряющий выбор управляющего, то при активной приходится полагаться на умение рулевого маневрировать, его интуицию и удачу.

«Тяжеловесы» в середине. Победители забега на среднюю дистанцию не могут похвастать высокой СЧА. Только «Алор-экстрим» (УК «Агана») «рулит» более чем 100 млн рублей. Катер маневреннее авианосца - с маленькой СЧА ПИФу легче перейти в кэш, продать дешевеющие акции, заниматься торговлей внутри дня. А где же миллиардеры?

Заработать для своих пайщиков в течение мая-июля сумел только один ПИФ-«тяжеловес» «Максвелл Капитал» (УК «Максвелл ЭМ»). «Пока размеры фонда позволяют без особых потерь оперативно перекладываться из одних активов в другие», - комментирует ведущий аналитик управляющей компании Алексей Воробьев. «Размер фонда никак не повлиял на наши результаты - большая часть активов была и остается в ликвидных акциях. Поэтому при коррекции мы спокойно вышли на 40% в кэш и потеряли меньше рынка», - не соглашается с неповоротливостью больших фондов руководитель управления розничных услуг «ОФГ инвест» Игорь Рябов.

В принципе продать «голубых фишек» на $50 млн в течение дня при среднем обороте в $3 млрд нетрудно. Но при объеме ПИФа в $500 млн задача выходит на совершенно иной уровень сложности - шквальные продажи способны подтолкнуть котировки к новым минимумам. Так, «Лукойл Фонд первый» (СЧА - $700 млн) за три месяца упал ниже рынка, его пай потерял в стоимости 8,6%. Другой «богатырь» «Тройка Диалог - Добрыня Никитич» (СЧА $500 млн) «просел» на 4%. По итогам работы за семь месяцев фонды-гиганты расположились в середине рейтинга с доходностью в среднем 20%. Напомним, такой результат хуже индекса почти в два раза.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль