«Добрыня Никитич» слабеет

86
«С момента создания фонд «Тройка Диалог - Добрыня Никитич» неизменно показывает высокие результаты, из года в год заметно обгоняя показатели индекса РТС» - гласит интернет-сайт управляющей компании «Тройка Диалог». Похоже, это утверждение скоро придется с сайта снимать.

В 2005 году пай крупнейшего открытого фонда в России вырос на 87,8%, опередив и индекс РТС, и показатели большинства конкурентов. По стабильности хороших результатов «Добрыня» занял первое место среди паевых фондов акций в рейтинге журнала «Финанс.» за тот период. И на апрельской церемонии мы вручили президенту УК «Тройка Диалог» Павлу Теплухину премию в номинации «Лучший фонд акций 2005 года».

Но в 2006 году ситуация изменилась. Фонд стал заметно проигрывать по доходности и индексу многим конкурентам. Согласно рейтингу, за год - с 31 июля 2005 года по 31 июля 2006 года - «Добрыня» уже не на первом, а на десятом месте (стр. 34). Доходность фонда за это время составила 75,4%, тогда как индекс РТС вырос на 98,3%.

В «Тройке Диалог» внятно объяснить причины ухудшения результатов не могут, говоря, что профессиональнее смотреть на более долгосрочную доходность. Что ж - посмотрим на нее. Пай «Добрыни» за последние 24 и 36 месяцев вырос соответственно на 144,5 и 193,8% по состоянию на 15 августа. Что показал за эти промежутки времени индекс РТС? 194,3 и 221,8%. Заметно больше. Очевидно, что на ухудшение «длинных» показателей доходности «Добрыни» повлияли результаты управления именно в 2006 году: с 1 января по 15 августа фонд принес пайщикам 25%, тогда как индекс РТС - 38,1%. Знакомый мне пайщик «Добрыни» слегка напрягся, узнав, что заработать на рынке акций можно было на 50% больше, всего лишь сформировав портфель, по структуре схожий с индексом.

Почему «Добрыня» стал проигрывать рынку? Поскольку это фонд-тяжеловес (более $500 млн в портфеле), он не может вести активные спекулятивные игры и вложения фонда в конкретные бумаги относительно долгосрочны. Поэтому существенный проигрыш индексу связан именно с неудачным подбором эмитентов. Структура портфеля «Добрыни» говорит о том, что управляющий Олег Ларичев в первом полугодии недооценил, в частности, бумаги «Газпрома», РАО «ЕЭС России», «Сургутнефтегаза», а чересчур оптимистичную ставку сделал на такие акции, как МТС, «Транснефть» и целый ряд бумаг второго эшелона. Кстати, логика в таких действиях присутствовала - после взрывного роста «голубых фишек» в 2005 году пора было «взрываться» другим бумагам. Но на «глупом» рынке продолжилось раздутие капитализации крупнейших сырьевых компаний. Кроме того, на 1 января 2006 года перед резким скачком рынка акций 7% активов фонда находилось в денежной форме. Для сравнения: кэш на 30 июня 2006 года - 1,3%.

Самое же обидное для управляющих активами «Добрыни» состоит в том, что высокие результаты фонда до начала 2006 года пришлись на время, когда его активы и число пайщиков были относительно малы. На 1 августа 2005 года пайщиками всех фондов «Тройки» были 12 тыс. человек, а ровно через год - более 35 тыс., причем абсолютное большинство инвестировали в «Добрыню». Это примерно четверть россиян, которые сознательно инвестировали в паевые фонды (без вкладчиков бывших чековых фондов, таких как «Альфа-капитал» и фонды группы «Лукойл» под управлением УК «Уралсиб»).

Как «Тройка» добилась такого феноменального притока клиентов? Первое - доходность, показанная до 2006 года. Второе - узнаваемость брэнда. Спросите у людей, что они знают про паевые фонды, они скажут - «Тройка Диалог». Пожалуй, именно «Тройка» сделала вложения в фонды модными для представителей среднего класса. Вторая причина - активные продажи. Ко мне лично в этом году продавцы «Тройки» обращались раза три. По настойчивости прямых предложений услуг с ними спорят только американцы - Ситибанк и AIG. И похоже, машину продаж «Тройки» не способны остановить даже невзрачные цифры этого года. После сезона отпусков там ждут рекордных денежных поступлений.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль