Что будет с рынками в июне-июле

40
Прогнозы. Опрошенные «Ф.» эксперты выражают оптимизм, полагая, что восходящий тренд российского рынка акций все еще актуален. Тем временем операторы долгового и валютного рынков строят планы на ожидании роста ставок в США.
ВИТАЛИЙ МАРКОВ, дилер на рынке Forex Инвестсбербанка:

- Тема неминуемого снижения курса доллара на международном рынке, пожалуй, уже набила оскомину. Стоит отметить, что этот процесс играет на руку самим американцам, чья экономика достаточно сильна для того, чтобы справиться с последствиями обесценивания национальной валюты. В действительности же вероятность дальнейшего ослабления доллара, по крайней мере в ближайшей перспективе, не подкреплена фактами.

Еще одна популярная тема - укрепление рубля против корзины валют. Надо критически относиться к высказываниям, что не за горами тот день, когда 1 доллар будет стоить 17 рублей. Экономика России все еще на 60% обеспечивается экспортом нефтепродуктов, и в чрезмерном укреплении национальной валюты не заинтересован никто. Однако постепенный рост рублевого курса неминуем. Ведь цены на нефть высоки, а приток валютной выручки способствует сохранению инфляции, уровень которой остается крайне высоким на фоне других стран. Перевод стабфонда в валютные активы станет первым серьезным шагом по урегулированию проблемы «сильной» российской валюты. Прогноз на лето: курс доллара в пределах 26,5-27,0 рубля, евро - 34,6-34,8 рубля.

АНДРЕЙ ИВАНОВ, управляющий активами УК «Ренессанс управление инвестициями»:

- Благодаря либерализации рынка акций «Газпрома» Россия впервые по-настоящему попала в зону интересов крупнейших глобальных фондов, что несет свои плюсы и минусы. Положительный момент - приток иностранных денег. Главная же опасность кроется в узости российского фондового рынка, что делает его зависимым от внешней конъюнктуры.

Наш рынок, как и другие рынки с высокой долей сырьевых бумаг, рос гораздо быстрее, чем прибыли компаний. Его привлекательность базировалась на оптимизме по поводу ускорения роста глобальной экономики, увеличения спроса на природные ресурсы. Коррекция, которая затронула все сырьевые рынки, пока только вернула цены на уровни марта и апреля.

Рост инфляционных ожиданий, повышение стоимости денег и меры Китая по замедлению экономики заставляют инвесторов еще раз задуматься, не надувается ли очередной пузырь. В этих условиях можно ожидать роста волатильности на всех рынках акций и перетока денег в облигации. Однако ключевые предпосылки растущего тренда (увеличение прибыли компаний, высокие темпы экономического роста, низкий уровень долга) сохраняются, и к осени можно ожидать возвращения инвесторов на развивающиеся рынки. На ближайшие месяцы стратегия инвестирования должна быть «защитной», но в перспективе двенадцати месяцев российский рынок акций выглядит привлекательно. Волна IPO позволяет инвесторам получить доступ к наиболее динамичным секторам и компаниям, а также диверсифицировать риски.

МАКСИМ КОСАРЕВ, руководитель группы операций на внешнем валютном рынке Оргрэсбанка:

- Мы полагаем, что летний период вряд ли будет оптимистичным для доллара. Очередные заседания ФРС США и Европейского центрального банка - это основные события ближайших двух месяцев. Предполагаемые повышения ставок должны еще больше усилить позиции евро по отношению к доллару. Однако, как всегда, решающее значение будут иметь комментарии и дальнейшие прогнозы относительно изменения ставок как в еврозоне, так и в США.

На внутреннем валютном рынке будут доминировать настроения на укрепление рубля по отношению к доллару. И в случае дальнейшего ослабления американской валюты на мировых рынках глубина ее падения относительно российской будет зависеть только от регулируемого Центральным банком номинального эффективного курса рубля к корзине валют.

Ожидаемые уровни по паре евро/ доллар - 1,2550-1,3000, по паре доллар/ рубль - 26,6500-27,2000.

ОЛЕГ ДОРОНИН, начальник управления брокерской и дилерской деятельности ИФК «Ригрупп-финанс»:

- На рынке внутреннего долга вряд ли стоит ожидать существенного изменения ситуации. Динамику по-прежнему будут определять высокая рублевая ликвидность, мировые цены на сырье и укрепление национальной валюты. Локальные месячные колебания, связанные с традиционными факторами (например, выплатой налогов), будут незначительными. Из внешних факторов хотелось бы прежде всего выделить решения ФРС США по вопросу о ключевой ставке. Дальнейшее ее повышение может привести к росту доходностей на всех развивающихся рынках, к коим относится и российский. Даже в этом случае существенного отката цен на рублевые инструменты не произойдет. Однако рост доходности евробондов России весьма вероятен, что приведет к сужению спрэда с рублевыми госбумагами. Не следует также исключать фактор приближения сезона летних отпусков, что, несомненно, отразится на активности участников.

Наиболее привлекательным среди облигаций муниципального и субфедерального секторов мы считаем, в частности, шестой выпуск Московской области. Перспективными выглядят бумаги Волгоградской области, доходность которых на 10-20 базисных пунктов выше справедливого уровня. Из корпоративного сектора советую обратить внимание на облигации трубных и телекоммуникационных компаний с дюрацией не более трех лет.

АЛЕКСАНДР БУШИН, аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:

- На первичном рынке корпоративных и региональных облигаций с наступлением лета обычно начинается затишье. На первую половину июня намечено несколько крупных размещений, однако вряд ли пройдет хотя бы один знаковый аукцион. На вторичном рынке многое будет зависеть от ситуации с российскими акциями, которая в свою очередь определяется ожиданиями повышения процентных ставок в США. Майская коррекция показала, что падение котировок акций сопровождается значительным ослаблением активности в долговом сегменте. Участники торгов неохотно продавали подешевевшие бумаги, а покупатели опасались приобретать их ввиду неясности относительно дальнейшего движения цен. Неопределенность на рынке американских казначейских облигаций негативно сказывается на долговых сегментах других стран. В то же время в России высокий уровень рублевой ликвидности будет служить своеобразной подушкой, которая поможет смягчить последствия возможного ухудшения внешнего фона. Отметим, что в мае рынок практически безболезненно преодолел период налоговых платежей. Более того, в конце месяца остатки на корсчетах достигали внушительных 400 млрд рублей.

Мы ожидаем спроса на облигации РЖД, Внешторгбанка и ряда других эмитентов, для которых агентство Moody's недавно изменило методологию расчета рейтингов, а также на бумаги «Северстали».

ВАДИМ СМИРНОВ, ведущий специалист аналитического отдела ИФК «Алемар»:

- В начале лета на российском долговом рынке должны сохраниться сложившиеся в текущем году тенденции. Главной темой останется повышение учетной ставки в США и как следствие снижение стоимости бумаг с фиксированной доходностью во всем мире. Похоже, цикл ужесточения денежной политики в Америке еще не закончен. Этот фактор будет оказывать понижательное давление, прежде всего на валютные облигации. При этом спрэд обязательств России по отношению к американским казначейским бумагам, вероятно, будет колебаться в коридоре 100-110 базисных пунктов. В сравнении со стоимостью госбумаг других стран российские будут демонстрировать стабильность.

В лучшем положении окажутся рублевые облигации. До сих пор снижение цен на них было не столь заметным, что привело к сужению спрэда по доходности между валютными и рублевыми обязательствами. Такое поведение вызвано укреплением рубля и улучшением общеэкономической ситуации в стране. Летом действие этих факторов сохранится. Дополнительной поддержкой сегменту послужит введение с июля полной конвертируемости российской валюты. Вероятный дополнительный спрос на рублевые активы будет способствовать росту цен на внутреннем рынке бумаг с фиксированной доходностью.

АЛЕКСАНДР ГОЛОВЦОВ, руководитель информационно-аналитического управления УК «Уралсиб»:

- Резкая нисходящая коррекция предоставляет отличную возможность для покупок. Такие падения за одиннадцатилетнюю историю рынка случались уже не раз. Если исключить 1998 год, то индекс РТС восстанавливался примерно через три месяца после начала коррекции. При таком сценарии индекс может вырасти на 30-35% всего за три месяца с конца мая до начала сентября.

Реальные предпосылки для разворота восходящего тренда пока отсутствуют. Темпы роста мировой экономики, близкие к рекордным, поддерживают высокий спрос на природные ресурсы. Инфляция же растет очень медленно, что позволяет финансовым властям плавно повышать процентные ставки.

Между тем при оценке справедливой стоимости акций большинство инвесторов все еще исходят из исторических цен на сырьевые ресурсы лишь с небольшими поправками к повышению. Так, акции «Норильского никеля» многими оцениваются на базе долгосрочного прогноза в $8-9 тыс. за тонну никеля, хотя сегодня этот металл уже торгуется по $23 тыс. за тонну. По нефти большинство еще использует долгосрочный прогноз в районе $45 за баррель при текущей цене в $70. Таким образом, даже если товарные рынки испытают значительную нисходящую коррекцию, инвесторам все равно придется пересматривать долгосрочные прогнозы в сторону повышения. Мы оцениваем потенциал роста рынка акций в 50% в течение 12 месяцев.

АЛЛА ПЕТРОВА, начальник отдела анализа рынка акций ИБ «КИТ Финанс»:

- Вслед за значительной коррекцией, которая произошла в мае и составила 26,5% от максимального уровня индекса РТС, на рынке началась стабилизация с небольшим ростом цен. Однако мы не ожидаем продолжения этого роста, по крайней мере в июне. В первой половине месяца существенно возрастет волатильность на фоне предстоящего закрытия опционных контрактов и июньских фьючерсов, а во второй половине участников рынка будут держать в напряжении ожидания очередного повышения ставки ФРС США.

Те, кто вывел средства с российского рынка акций перед началом коррекции, предпочтут дождаться стабилизации положения на развивающихся рынках, которые «дружно» падали в последнее время. Отсутствие стратегических покупателей создает предпосылки бокового тренда даже при условии высоких цен на мировых товарных рынках.

Мы рассматриваем происшедшую коррекцию как техническую и не исключаем, что боковой тренд в диапазоне 1320-1520 пунктов продлится до конца июля. Ситуация на российском фондовом рынке может измениться после опубликования компаниями финансовых результатов за первое полугодие. Мы не ожидаем их ухудшения, так же как и существенного снижения цен на нефть и металлы во второй половине года. Если эти ожидания оправдаются, то по окончании бокового тренда рынок продолжит движение вверх и к концу года индекс РТС превысит майский максимум.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль