Говорит и подсказывает инвестор. Мрак валютного коридора

50
Техника. Прямое давление на рынок - метод, известный на западных рынках давно. Один из первых случаев его применения в России обернулся закрытием торговой площадки.
ДОСЬЕ. Алексей Лесков. 37 лет. Частный инвестор. На фондовом рынке с 1992 года.

«Эта ситуация развивалась после завершения эпохи ваучеров. Шальные деньги, заработанные на спекуляциях, искали себе новое применение. Индекс РТС еще не появился. Тем временем площадка, на которой мы торговали ваучерами, открыла секцию фьючерсных контрактов рубль/доллар. Наша фирма, как и многие другие, охотно взялась за новое дело, но к концу 1994-го стало ясно, что ликвидность не та, да и крупных денег, когда спекулянты зарабатывали на том, что проиграл другой, не заработать. Нужен был другой подход, и он был найден. После «черного вторника» 11 октября 1994-го, когда за один день на ММВБ курс доллара вырос с 3081 до 3926 рублей, правительство и ЦБ всеми силами старались оттянуть деньги с валютного рынка, заманивая высокой доходностью ГКО.

Наша схема была следующей. Пользуясь дисбалансом между валютными и рублевыми ставками, мы принимали валюту от населения на три и шесть месяцев под 5% в месяц, конвертировали доллары в рубли и покупали ГКО с погашением через три и шесть месяцев и доходностью около 180% годовых. При этом возникал риск внезапного изменения валютного курса, что могло бы сказаться на исполнении обязательств перед клиентами. Хеджируя его, мы покупали фьючерсные контракты с поставкой долларов опять-таки через три и шесть месяцев.

С начала 1995 года мы стали стабильным покупателем, а другой крупный участник торгов - назовем его № 272 - постоянным продавцом. И как продавец он был кровно заинтересован каждые торги опускать котировки в среднем на 0,5%. По правилам биржи залог за открытые позиции составлял 10%. Изменение (вариационную маржу), если не хватало средств на счете, необходимо было вносить до начала следующих торгов, иначе позиции закрывались принудительно. Максимальное изменение цены за одни торги не могло быть более 10% от закрытия предыдущего дня. Еще один пункт правил гласил, что в расчетную цену не принимались сделки, совершенные внутри одной конторы.

Итак, мы выступали в роли хеджера, а 272-й - спекулянтом: он брал на себя наши риски, продавая контракты и зарабатывая на падении курса доллара. В общем, в накладе никто не оставался. Ситуация кардинально изменилась 5 июля 1995 года, когда правительство и ЦБ впервые на три месяца установили валютный коридор. Нижняя граница была определена в 4300 рублей за доллар, верхняя - 4900 рублей. Для нас это означало, что в покупке контрактов нет никакого смысла, ведь с обещаниями правительства приходится считаться. Но здесь созрел новый план. Мы «сговорились» с другой конторой - № 224. Она покупала контракты со спекулятивной целью и несла убытки. Выждали время, и за пять дней до объявления о продлении валютного коридора пошли в контратаку. Интрига заключалась в том, что никто реально, кроме самого правительства и ЦБ, не знал, будет ли продлен валютный коридор.

День первый. Первая половина торгов прошла как обычно: 272-й немного продавил котировки вниз. И тут мы выступили в совершенно новом для себя качестве. Во второй половине торгов мы стали скупать все подряд по любым ценам: поначалу 272-й продал немного контрактов, но затем продажи прекратил ввиду неопределенности ситуации. Тем не менее первая часть плана была выполнена - изменение цены составило максимальные 10%, она оказалась далеко за рамками валютного коридора.

День второй. Торги начинаются с нашего наступления. Выставляем заявку на покупку по максимально допустимой цене. 272-й не продает, но и позиции свои не закрывает. Остальные участники предпочли закрыться накануне и перешли в ряды сторонних наблюдателей. Благо было за чем наблюдать: 272-й пришел на торги с... «крышей» и сильным желанием вернуть котировки на прежний уровень. Но на бирже, как известно, торги проводятся по правилам, а не по понятиям. Заявка висит по максимальной цене, но никто не продает - ситуация патовая. Однако у нас в рукаве есть козырной туз - 224-й. Он продает несколько контрактов, и дело сделано - еще плюс 10%.

День третий. Перед торгами объявляют, что 272-й не внес вариационную маржу, и день проходит под лозунгом: «Даешь принудительное закрытие позиций!». Естественно, мы и 224-й выставили все свои контракты на продажу по максимальной цене. Итог: 272-го закрыли по максимальной цене, воспользовавшись для этого его залогом. Он не просто понес убытки, а был разорен. В течение последующих торгов цена вернулась к исходным значениям. А тут подоспело совместное заявление правительства и ЦБ о продлении валютного коридора еще на четыре месяца в тех же границах. На бирже остался один крупный игрок, торги со временем сошли на нет, и площадка прекратила свое существование».

«Ф.» благодарит компанию «Финам» за помощь в подготовке материала

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль