Долговой субъективизм

46
Выпуск еврооблигаций субъектом Федерации - настоящее событие на финансовом рынке. Бюджетный кодекс разрешил субъектам проводить внешние заимствования только для рефинансирования погашаемых в этом же году внешних долгов. Именно с этой целью в апреле размещение еврозайма проведет правительство Москвы. Город, по словам первого заместителя мэра Юрия Росляка, разместит еврооблигации на сумму 408 млн евро на срок от 10 до 15 лет. Ставка - не выше 6% годовых. Размещение состоится еще до 26 апреля, когда будет погашен предыдущий выпуск.

Можно спорить о том, удачную ли валюту для размещения выбрала Москва. Я, например, полагаю, что сейчас выгоднее брать в долг долларами: экономика США - а она самая мощная - объективно заинтересована в девальвации национальной валюты. В правильности же самого шага сомневаться не приходится.

Петербург, например, такую возможность бездарно упустил. В 1997 году город разместил пятилетний еврозайм на сумму $300 млн. Часть бумаг он выкупил в 2000-2001 годах, а часть погасил летом 2002 года. Тогдашний вице-губернатор по финансам Виктор Кротов пренебрег возможностью рефинансирования, которое было бы весьма выгодной сделкой. С наступлением 2003 года карета превратилась в тыкву - город потерял право на размещение крупного внешнего займа.

Нижегородская область - третий и последний регион, который в 1997 году разместил еврозайм, - не смогла в полной мере платить по займу, так же как и некоторые регионы, привлекавшие до августа 1998 года синдицированные кредиты. Например, Татарстан и Ямало-Ненецкий автономный округ. Соответственно выход на рынок для них оказался закрыт. Большое число субъектов Федерации в 1998 году отказалось платить и по рублевым облигационным займам.

Неудивительно, что Минфин не спешил предпринимать шаги к либерализации этой сферы. Ведь любой эксцесс с долгом субъекта сразу отражается на финансовой репутации страны в целом. В 2000 году свеженазначенный министр финансов Алексей Кудрин заявил, что запрет на внешние заимствования субъектов будет снят «только после полной стабилизации экономической ситуации в стране», из чего можно сделать вывод, что такая стабилизация еще не наступила. В 2003 году замминистра финансов Белла Златкис сказала, что Минфин подготовит изменения в Бюджетный кодекс, которые опишут ситуации, при которых субъект Федерации может заимствовать за рубежом. В том же году депутаты Александр Жуков (ныне вице-премьер), Георгий Боос (губернатор Калининградской области) и Валерий Гальченко вносили в Думу поправки, которые давали бы субъектам это право при соблюдении следующих условий: объем внешнего долга не превышает половины объема доходов бюджета субъекта, кредитный рейтинг не больше, чем на одну ступень, уступает рейтингу страны в целом, а планируемый объем всех платежей по внешнему долгу не будет превышать 30% доходов бюджета. Поправки в кодекс не попали.

С одной стороны, федеральный центр подстраховался. Субъекты Федерации вынуждены вести более консервативную финансовую политику. С другой стороны, очевидно: курс рубля в последние годы быстро укреплялся - как в реальном, так и в номинальном исчислении, и дешевые валютные займы были бы крайне выгодны для регионального развития. При условии грамотного вложения этих средств, разумеется. Ведь развитие без кредитных ресурсов идет медленнее. Спросите у любого финансового директора. Например, у Дмитрия Иванова из «Ситроникса», который разместил недавно еврооблигации на сумму $200 млн менее чем под 8% годовых (стр. 73).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль