Время сдавать банки?

44
Конъюнктура. Бумаги банков были одними из лидеров во время ралли, наблюдавшегося на рынке российских акций летом и в сентябре. Пора задуматься, не станут ли они теперь главными жертвами коррекции.
Рост котировок акций кредитных организаций в последние месяцы впечатляет. Так, по состоянию на 6 октября «голубая фишка» сегмента - Сбербанк - подорожал на 40%. А его «младшие собратья» из второго эшелона и вовсе выросли в разы. Акции Банка Москвы взлетели за тот же период на 295% со 121,6 до 480 рублей, а питерского Промстройбанка (ПСБ) - на 269% с 9,2 до 34 рублей.

Что же толкало котировки вверх? Во-первых, конечно, общерыночный тренд. Во-вторых, то, что банковский сектор, по единодушному мнению экспертов, сейчас сам по себе находится на подъеме, чему способствуют и высокие мировые цены на нефть, наводнившие российскую финансовую систему изобилием свободных денег, и рост экономики, сопровождающийся высоким спросом корпоративного сектора на заимствования, и потребительский бум населения страны. Ну а в-третьих, это тенденция к укрупнению банковского бизнеса с заманчивыми с инвестиционной точки зрения перспективами слияний и поглощений, а также планирующиеся IPO кредитных организаций. В этой связи одна из главная интриг - планы по приобретению Внешторгбанком (ВТБ) контрольного пакета ПСБ с перспективой последующего IPO ВТБ. Сейчас госбанк владеет блокпакетом ПСБ, а квалифицированное большинство в акционерном капитале (более 75%) собирается получить уже в ближайшие месяцы.

Главный вопрос: а на сколько это будет выгодно миноритариям ПСБ? Тут мнения аналитиков расходятся. «Перспективы роста акций ПСБ связаны с консолидацией банка в группу ВТБ, которая ожидается до конца года. Покупка этих бумаг сейчас - это единственный способ попасть в капитал одного из самых динамичных и мощных банков, IPO которого, без сомнения, вызовет повышенный ажиотаж у инвесторов, хотя оно ожидается только к концу 2006 года», - считает ведущий аналитик ГК «Регион» Константин Гуляев. Он не считает эти бумаги «перегретыми» в отличие, кстати, от акций Банка Москвы и рассчитывает на продолжение позитивной рыночной динамики. Солидарен с ним и замруководителя отдела классического рынка ИК «Финам» Алексей Бутенко: «Рост в банковском секторе только начинается. Акции же ПСБ в свете грядущего IPO ВТБ являются привлекательным активом. Мы рекомендуем их к покупке. Расчетная цена - $1,4». Противоположного мнения придерживается банковский эксперт компании «АВК-аналитика» Петр Минин. По его словам, основной риск для миноритариев заключается в отсутствии возможности повлиять на ход интеграции ПСБ в бизнес ВТБ. Есть вероятность, хотя и небольшая, что будет избран не лучший для них вариант, например перевод бизнеса ПСБ в ВТБ с последующей продажей банка. Но даже в случае простого присоединения оценка стоимости ПСБ при определении коэффициента конвертации в акции ВТБ, по мнению аналитика, может оказаться существенно ниже текущей капитализации банка. К тому же IPO ВТБ он ждет не ранее 2007 года. А исходя из сравнения отношений рыночной капитализации к балансовой стоимости собственного капитала (P/BV) двух банков, Петр Минин рекомендует продавать акции ПСБ по цене выше 22 рублей. Близкой точки зрения придерживается и аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Ростислав Мусиенко. Текущая капитализация ПСБ превышает $1,5 млрд, тогда как, по оценке специалиста, его справедливая стоимость находится на уровне $700 млн.

Что касается остальных банковских акций, то на вопрос «Ф.»: «Какие из них по-прежнему недооценены?», Алексей Бутенко назвал бумаги Сбербанка и Банка Москвы, а Ростислав Мусиенко - низколиквидные акции банка «Возрождение», которые торгуются на ММВБ лишь с конца июля и выросли относительно несильно (+30%).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль