Можно ли прожить на дивиденды

62
Акции. Дивидендные выплаты в России долгое время не рассматривались как источник средств к существованию. «Ф.» решил выяснить, может ли наблюдающийся сейчас «дивидендный бум» привести к коренному изменению ситуации.
До сих пор россияне воспринимали дивиденды как некий символ, что - то столь же неощутимое, как и влияние миноритария на политику компании. В 90 - х годах выплаты акционерам, как правило, были мизерными, задолженность по ним сохранялась порой в течение нескольких лет (РАО «ЕЭС», к примеру, рассчитывалось с инвесторами в течение двух - трех лет, и это было обычной практикой). В период кризиса платежей предприятия довольно часто не выплачивали дивиденды в денежной форме, а предлагали акционерам собственную продукцию, имущество, стройматериалы и т. п.

Ситуация начала меняться после кризиса 1998 года. Девальвация рубля благотворно сказалась на состоянии российской экономики (в том числе и на доле денежных расчетов), а необходимость выхода на внешние рынки способствовала увеличению прозрачности компаний и степени их «дружественности» по отношению к инвесторам. Задержки по выплатам, правда, продолжались, однако большинство компаний объявило «курс на дисциплину».

По итогам 2000 года тогдашний лидер - «Лукойл» - выплатил акционерам свыше 10 млрд рублей (около $350 млн). Сейчас такими цифрами уже никого не удивишь: чемпион нынешнего года - традиционно щедрая «Сибнефть» - объявила дивиденды в размере $2,3 млрд (13,91 рубля на акцию). Все чаще компании балуют акционеров промежуточными дивидендами. Так, «Северсталь», к примеру, выплатила по итогам первого полугодия 2004 года более половины от общей суммы дивидендов за год.

Росту дивидендной доходности в немалой степени способствовали вступившие в силу в июле 2004 года поправки в закон об акционерных обществах, четко определившие базу для расчета дивидендов. У считавшегося «уклонистом» «Сургутнефтегаза» (руководство которого рассматривало как чистую прибыль остаток после налогообложения, распределения дохода по различным фондам и даже капитальных вложений) она увеличилась более чем в два с половиной раза (с 1,4 до 4%).

Не обошлось, правда, без неприятных сюрпризов: более чем втрое снизили дивиденды по привилегированным акциям «Автоваз», «Ставропольнефтегаз» и Южная телекоммуникационная компания. В целом же дивидендная доходность осталась на уровне прошлого года - отношение выплат к цене акций у большинства компаний, проанализированных «Ф.», изменилось не более чем на один процентный пункт.

В качестве единственного источника дохода дивиденды по - прежнему не годятся: выплаты на 1 вложенный рубль в большинстве компаний пока не превышают 5 копеек. Лидер рейтинга - все та же «Сибнефть» - обеспечила своим акционерам по итогам прошлого года 16 - процентную доходность. Это, конечно, уже не уровень 90 - х годов (когда этот показатель не превышал 1%), но все - таки еще слишком мало для того, чтобы воспринимать покупку акций с целью получения дивидендов как способ заработать на жизнь. Для частников они пока остаются в первую очередь спекулятивным инструментом: ощутимую прибыль можно получить на росте курса (см. «Ф.» №27 от 01.08.05), но не на дивидендах. Чтобы обеспечить себе годовой дивидендный доход в размере, к примеру, $10 тыс., даже в акции «Сибнефти» требовалось вложить в конце 2004 года не менее $60 тыс. У остальных уровень «минимальных требований» еще выше: крепкий середнячок «Северо - Западный телеком» обеспечил бы акционеру выплаты на уровне московского прожиточного минимума (4200 рублей в месяц) при инвестициях в $40 тыс. (более миллиона рублей). Так что дивиденды по - прежнему остаются лишь приятным дополнением, хоть и более существенным, чем раньше.

Надежду, конечно, терять не стоит. Целый ряд компаний (в частности, сырьевые гиганты - «Лукойл», «Газпром», «Сибнефть») еще в 2001 году объявили о своем намерении довести эту долю до 40%, притом некоторые уже сделали первые шаги в нужном направлении. Однако ожидать, что дивиденды превратятся в российский финансовый Клондайк, все равно не приходится. «Лукойл» по итогам 2004 - го поделился с акционерами 27% чистой прибыли, «Газпром» - 10%. Если бы заявленные в качестве ориентира 40% были выплачены уже в этом году, то дивидендная доходность составила бы не 3,3% и 1,5%, а 5% и 6,2% соответственно, что все равно существенно ниже, чем ставка по банковским депозитам.

Если вы все - таки решились попытать счастье на «дивидендной ниве», не ориентируйтесь лишь на последние выплаты, а постарайтесь выбрать компанию со стабильной дивидендной политикой. Можно, конечно, попытаться «поиграть» на дивидендах, угадать, кто по итогам текущего года сможет выплатить значительную сумму, анализируя показатели деятельности компаний и ситуацию на рынке (например, рекордные дивиденды «Сибнефти» связывают с подготовкой к ее продаже). Однако эффективной такая стратегия может быть лишь при наличии инсайдерской информации.

Существенный плюс дивидендных доходов - низкая ставка налогообложения (9% для физических лиц - резидентов РФ). Покупать стоит, разумеется, привилегированные акции - выплаты по ним в большинстве случаев существенно (в несколько раз) выше платежей по обыкновенным. Тем, кто рассчитывает на долгосрочное сотрудничество, стоит обратить внимание на стратегические планы эмитента и прописанную в уставе долю чистой прибыли, направляемую на выплаты акционерам. Правда, золотые горы акционерам (те же 40% прибыли) обещал одно время и «Юкос», однако по понятным причинам реализовать эти планы ему не удалось. Так что не сбрасывайте со счетов отношения компании с государством вообще и МНС в частности. Уже в этом году предъявленные ряду компаний налоговые претензии привели к заметному снижению дивидендов. А «Юкос» решил вообще отказаться от их выплаты, мотивируя это необходимостью всю прибыль направить на погашение налоговой задолженности.

ДИНАМИКА ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ

Эмитент Тип акции Дивиденды по итогам 2003 г., руб. /акцию Цена акции на 31.12.03, руб. Доходность по итогам 2003 г.,% * Дивиденды по итогам 2004 г., руб/акцию Цена акции на 31.12.04, руб. Доходность по итогам 2003 г.,% * Изменение дивидендной доходности, процентных пунктов
Сибнефть о 7,475 79,8 9,4 13,91 85,4 16,3 6,9
Дальсвязь п 0,73 22,05 3,3 3,61 34,19 10,6 7,3
Северсталь о 497 3413,2 14,6 375 4518 8,3 - 6,3
Ростелеком п 3,25 40,32 8,1 2,9738 40 7,4 - 0,7
Стальная группа «Мечел» о 0,39 5,6 6,9 13,7 215,6 6,4 - 0,5
Корпорация «ВСМПО - Ависма» о 41,01 742,28 5,5 140,61 2805 5,0 - 0,5
Славнефть - Мегионнефтегаз о 4,44 172,2 2,6 16,67 336 4,9 2,3
Норильский никель о 42,1 1824,2 2,3 69,4 1430 4,9 2,6
СЗТ п 0,36 8,68 4,1 0,469 10,77 4,4 0,3
Волгателеком п 2,45 48,72 5,0 2,5082 61,8 4,1 - 0,9
Сургутнефтегаз п 0,16 10,822 1,5 0,607 14,98 4,1 2,6
Уралсвязьинформ п 0,02 0,658 3,0 0,0271 0,685 4,0 1,0
Сибирьтелеком п 0,04 0,7084 5,6 0,04 1,041 3,8 - 1,8
Лукойл о 24 651 3,7 28 827,5 3,4 - 0,3
МТС о 3,2 113 2,8 5,7519 186 3,1 0,3
Автоваз п 95 470,4 20,2 23 780 2,9 - 17,3
Сбербанк п 2,88 99,4 2,9 3,79 138 2,7 - 0,2
РАО «ЕЭС России» п 0,23 7,14 3,2 0,2233 8,372 2,7 - 0,5
Башнефть п 1 44,38 2,3 1,25 63,1 2,0 - 0,3
ЮТК п 0,11 2,2876 4,8 0,02847 1,582 1,8 - 3,0
Газпром о 0,69 38,5 1,8 1,19 76,78 1,6 - 0,2
Роснефть - Ставропольнефтегаз п 169,06 2772 6,1 51,94 4200 1,2 - 4,9
Мосэнерго о 0,02169 1,8844 1,2 0,022 4,3 0,5 - 0,7
Аэрофлот о 0,43 19,32 2,2 0,7 33 0,2 - 2,0

* Отношение дохода к цене акции на 31.12. Источник: «Ф.»

ДОЛЯ ПРИБЫЛИ, НАПРАВЛЯЕМАЯ НА ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ

Компания В нормативных документах компании, минимум,% 2004 г.,% 2003 г.,%
Сибнефть - 100,0 54,2
Мосэнерго - 30,0 37,0
Норильский никель 20 29,0 35,0
Сургутнефтегаз 10 28,0 30,6 (11,5*)
Лукойл 15 27,0 27,0
Ростелеком 10 24,7 21,5
Северо - Западный телеком 10 20,3 19,4
Дальсвязь 20 (10+10) 19,8 26,3
РАО «ЕЭС России» 10 15,8 9,0
Стальная группа «Мечел» 15 15,6 3,6
Автоваз - 13,2 13,6
Аэрофлот - 12,3 11,9
Татнефть - 8,5 7,0
Сбербанк - 8,0 8,0
Газпром 2 7,3 10,1

* Доля дивидендов в прибыли до вычета капитальных вложений. Источник: «Ф.»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 35%
  • Подумываю об этом 27.5%
  • Нет, пока никаких перемен 28.33%
  • Это секрет! 9.17%
результаты

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль