Инфляция мешает росту

60
Макроэкономика. На фоне опережающего пополнения бюджета, досрочного погашения внешнего долга, а также стремительного увеличения экспорта в 2005 году в Россию "проникли" замедление темпов экономического роста и стабильно высокий уровень инфляции.
Низкая управляемость. Высокие цены на нефть и другие топливно-сырьевые ресурсы стали "троянским подарком" для экономики. У правительства остается все меньше средств в борьбе с инфляцией. После индексации всех возможных административно регулируемых цен и утверждения новых подходов к бюджетной политике набор действий практически полностью исчерпывается укреплением курса рубля и психологическим давлением на сырьевиков.

Примерно по такому пути пошло новое правительство Украины. Сначала там в течение нескольких дней более чем на 2,5% "укрепили" гривну, а затем провели переговоры с российскими поставщиками о максимально разрешенных оптовых ценах на нефтепродукты, не забыв припугнуть компании национализацией активов.

В России то же самое делается чуть более осторожно. Номинальный курс рубля держится на уровне начала года, а открытых угроз в адрес сырьевиков не слышно.

Потеря темпов. Однако проблему это не снимает. И в Украине, и в России движение по пути обесценения реального курса доллара и административного сдерживания цен автоматически создает условия для снижения темпов экономического роста. Во-первых, происходит падение доходов экспортеров в рублях. Во-вторых, усиливается конкуренция с импортом. Кроме того, топливно-сырьевые компании в ответ на угрозу административного давления могут снизить инвестиционную активность. Для справки: в 2004 году только на долю сектора добычи топливно-энергетических полезных ископаемых пришлось 37% промышленных инвестиций в России.

Пример Китая. Для сравнения: в Китае влияние всех перечисленных факторов было бы не столь значительным. Согласно существующим оценкам, даже удвоение стоимости юаня по отношению к доллару практически никак не скажется на конкурентных стоимостных преимуществах китайской экономики. В большинстве случаев экспортные товары стоят внутри Китая в 4-5 раз дешевле, чем в государствах, эти товары импортирующих. При этом лишь 20% добавленной стоимости среднестатистического экспортного продукта в развитые страны формируется внутри Китая, остальные же 80% - затраты на приобретение импортных сырья, материалов и комплектующих. А они лишь уменьшатся в ответ на укрепление стоимости китайской валюты, еще больше увеличив доходы местных производителей.

Все иначе. В России ситуация совершенно иная: объем промышленного импорта, как, впрочем, и предел изменения цен в ответ на укрепление курса рубля, минимален. Расчеты показывают, что для реального перелома в инфляционной динамике требуется снижение валютного курса на 5-7%, то есть примерно до уровня 26-26,5 рубля за доллар. Для нефтяников и металлургов такой скачок еще допустим. В прошлом 2004 году уровень рентабельности производства в нефтедобывающей промышленности был 30,4%, в черной металлургии - 33,8%, в цветной - 33,9%.

Для остальной же экономики укрепление валютного курса в такой степени будет губительным. Например, в машиностроении рентабельность производства в 2004 году составила всего 3,5%, в пищевой промышленности - 4,7%, в легкой же промышленности вообще наблюдались убытки.

Фактор доходов населения. Пока одним из важных механизмов компенсации негативных эффектов постоянно ужесточающейся курсовой политики помимо снижения рентабельности для многих предприятий является сокращение темпов роста затрат на оплату труда. Если в 2003 году реально располагаемые доходы населения в России росли на 14,9%, а в 2004 году - на 8,4%, то за первый квартал нынешнего 2005 года они увеличились всего на 3,1%.

Однако использование этого фактора в перспективе ограничено из-за специфической структуры затрат в России. Здесь на долю оплаты труда приходится всего 46% валового продукта. Для сравнения: в США, например, на персонал идет свыше 70% от объема затрат предприятий. Более того, уже сейчас уровень безработицы в России составляет, согласно расчетам по методологии Международной организации труда, 8,6%. В тех же США официальный показатель безработицы - 5,2%.

Сырьевые деньги и бюджет. В принципе правительство могло бы поддерживать антиинфляционные усилия частного сектора, добавив к укреплению курса рубля, например, бюджетный механизм сдерживания цен, что и наблюдалось до последнего времени. Проводилась жесткая стерилизация избыточной ликвидности путем быстрого наращивания Стабилизационного фонда и сокращения объема непроцентных расходов в реальном выражении. В нынешнем же году правительство, засыпанное сырьевыми деньгами и многочисленными социальными обязательствами, практически отказалось от этой стратегии. В 2005 году объем непроцентных расходов федерального бюджета вырастет, по оценкам Минфина, до 13,6% против 12,9% в прошлом году. В последующие 2006-2008 годы этот показатель следует ожидать на уровне 14,9-15,2%. Для сравнения: в 2003-2004 годах непроцентные расходы по отношению к ВВП ежегодно снижались на 0,5 процентного пункта.

Перспективы. Очевидно, что при таком подходе конечный результат борьбы с инфляцией, как, впрочем, и борьбы за удвоение ВВП, практически предрешен. И первое полугодие нынешнего года будет этому яркой иллюстрацией. Инфляция в апреле, по оценке, составит 1,3%. В мае прогнозируется ее рост на 1,1%, в июне - 1,2%. Агрегированный индекс инфляции прогнозируется на уровне 0,9%, 1,0% и 1,2% соответственно. В целом за первое полугодие индекс потребительских цен вырастет на 9,1%, агрегированный индекс инфляции - на 7,6%. По прогнозам, прирост промышленного производства за первое полугодие составит всего 3,6%. При этом инфляция в промышленности достигнет 9,8%. Вероятность таких последствий нынешней экономической политики в нашей топливно-сырьевой стране очень велика.

СОСТАВЛЯЮЩИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ И ПРОМЫШЛЕННОЙ ИНФЛЯЦИИ

Показатели Доля отдельных составляющих инфляции, % Вклад в инфляцию, процентные пункты
2004 г. 2005 г. 2004 г. 2005 г.
январь-март январь-июнь (прогноз) январь-март январь-июнь (прогноз)
Прирост потребительских цен
Продовольственные товары 46,6 44,5 45,1 5,4 2,4 4,1
Непродовольственные товары 32,3 34,1 33,7 3,8 1,8 3,1
Платные услуги населению 21,1 21,4 21,2 2,5 1,1 1,9
Всего 100 100 100 11,7 5,3 9,1
Прирост цен производителей
Добыча полезных ископаемых 24,6 24,5 24,7 7,1 1,1 2,4
Обрабатывающие производства 65,1 65,3 65,3 18,7 2,8 6,4
Производство и распределение
электроэнергии, газа и воды 10,3 10,2 10 3 0,4 1
Всего 100 100 100 28,8 4,3 9,8

Источники: Росстат, ИЭ РАН

ИНФЛЯЦИЯ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ, %

Виды деятельности 2004 г. 2005 г.
январь-март апрель (оценка) май (прогноз) июнь (прогноз) январь-июнь (прогноз)
Добыча полезных ископаемых 64,7 3,3 2,5 1,1 1,4 8,5
в том числе:
добыча топливно-энергетических полезных ископаемых 69,7 2,8 2,1 1 1,3 7,4
Обрабатывающие производства 21,5 2,8 1,2 1,3 1,4 6,9
в том числе:
производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 11,1 1,1 0,6 0,7 0,4 2,8
текстильное и швейное производство 8,6 1,4 0,7 0,2 0,4 2,7
обработка древесины и производство изделий из дерева 11 3,2 0,4 0,2 0,5 4,3
целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность 6,4 1,9 -0,3 -0,4 -0,8 0,4
производство нефтепродуктов 50,6 -2,5 2,4 2,2 2,9 5
химическое производство 24,5 3,9 1,1 1 0,9 7
металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 37,4 4,2 2,1 1,5 1,2 9,3
производство машин и оборудования 14,4 4,6 1,3 1,1 1 8,2
производство транспортных средств и оборудования 20,8 3,5 0,8 0,8 0,7 5,9
Производство и распределение
электроэнергии, газа и воды 12,5 11,7 0,5 0,3 0,2 12,8
Промышленность в целом 28,8 4,3 1,8 1,5 1,9 9,8

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль