Дивиденьги

96
Доходы. Весна несет с собой участникам фондового рынка возможность получения дополнительной прибыли в виде дивидендов на обыкновенные и привилегированные акции.
Инвесторы сейчас должны "следить в оба" за действиями эмитентов. Российские компании проводят годовые собрания акционеров в апреле-июне. На них и утверждается величина выплачиваемых дивидендов. За один-два месяца до этого проходят заседания совета директоров, на которых принимаются решения по поводу суммы дохода держателей акций. На них же устанавливаются и даты закрытия реестров акционеров - становится ясно, кто именно вправе претендовать на получение причитающихся доходов. Чтобы понять, какие эмитенты сумеют "порадовать" их, игрокам нужно оценить уровень дивидендной доходности - соотношение величины дивидендов и рыночной стоимости акций, а также рассчитать коэффициент дивидендных выплат - долю чистой прибыли, которой эмитент готов поделиться с акционером. Последний показатель наилучшим образом характеризует "дружественность" компании по отношению к владельцам ее бумаг.

Как в лучших домах. Дивидендная политика российских компаний медленно, но верно приближается к стандартам корпоративного управления на Западе. Пока это характерно в первую очередь для крупнейших эмитентов - "голубых фишек", но к ним подтягивается и второй эшелон. По мнению аналитиков компании "Атон", в 2004 году суммарные чистые прибыли компаний выросли примерно на 30%.

Елена Красницкая, аналитик ИК "Тройка Диалог", прогнозирует, что объем дивидендов, выплаченных российскими компаниями по итогам 2004 года, увеличится на 43% по сравнению с предыдущим годом по причине ужесточения налоговой дисциплины и вступления в силу новых правил расчета дивидендов. При этом в нынешнем году придется забыть о щедротах со стороны "Юкоса" и "Сибнефти", которые обеспечили 58% дивидендных выплат за 2003 год. Тем не менее даже без них эксперт "Тройки Диалог" прогнозирует увеличение общего объема прибыли, направляемого на дивидендные выплаты, с $3 млрд в 2003 году до $4,3 млрд - почти в полтора раза.

Следует отметить, что компании стали уделять гораздо больше внимания промежуточным дивидендам. Приятный сюрприз преподнесли акционерам металлургические компании "Норильский никель", "Северсталь", Новолипецкий металлургический комбинат. Большой неожиданностью для рынка стала выплата "Татнефтью" промежуточных дивидендов за девять месяцев. В целом же гораздо щедрее в этом году стали представители второго эшелона. На волне реформирования отрасли многие региональные АО-энерго впервые выплатили промежуточные дивиденды за девять месяцев.

Кстати, аналитик ИК "Антанта-капитал" Анна Крылова считает, что с точки зрения давления на денежный поток компаниям целесообразнее выплачивать промежуточные дивиденды, а не раз в год.

Сюрпризы и неудачи. Самым большим разочарованием для инвесторов стала, пожалуй, "Транснефть", которая объявила о снижении дивидендных выплат за 2004 год почти в пять раз с 3,96 млрд до 827,75 млн рублей (см. справку).

Разочарованием, впрочем давно ожидаемым, обещают стать и "Юкос" с "Сибнефтью". Ситуация с "Юкосом" по понятным причинам даже и не подлежит обсуждению, а "Сибнефти" для начала надо завершить "бракоразводный процесс" с опальной компанией.

По мнению аналитика ИК "Проспект" Дмитрия Мангилева, головной болью инвесторов может стать "Автоваз" - вполне вероятны проблемы с получением дивидендов по привилегированным акциям компании. Дело в том, что в уставе объединения не предусмотрено "правило 10%", и поэтому, несмотря на то, что в последние два года автогигант направлял около 10% прибыли на дивиденды, сейчас такой гарантии нет. Аналитики ИК "Брокеркредитсервис" говорят, что акционеры, опираясь на поправки в закон "Об акционерных обществах", настаивают на возвращении в устав положения о 10-процентном начислении дивидендов по "префам". Если "Автоваз" не разочарует инвесторов, его привилегированные акции принесут им дополнительный доход в размере 12% от рыночной стоимости бумаг.

Зато оптимизм в держателей своих акций вселил Магнитогорский металлургический комбинат, бумаги которого, правда, не торгуются на бирже. Менеджмент ММК, в декабре купивший 17,8% акций предприятия у государства и 16,8% у стальной группы "Мечел", собирается заплатить дивиденды по итогам 2004 года в размере более $500 млн. На обыкновенную и привилегированную акции будет выделено по 1,34 рубля против 0,027 рубля на обыкновенную и 0,081 рубля на привилегированную годом ранее. Эта выплата обещает стать самой высокой в истории предприятия. Руководство компании объясняет подобную щедрость завершением программы модернизации, в результате чего у нее образовались свободные денежные средства. Ранее комбинат был существенно скупее - его политика по отношению к миноритариям носила явно недружественный характер. Дивиденды по привилегированным акциям выплачивались в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, однако, как уже упоминалось, благодаря несовершенству законодательства чистая прибыль занижалась. В результате максимальный уровень выплат составил лишь 430 млн рублей, или $14 млн, в 2003 году. По итогам 2004 года чистая прибыль ММК составила $1,2 млрд. Таким образом, на дивиденды будет направлено порядка 43% от этой суммы.

Дмитрий Мангилев надеется на дальнейшие приятные сюрпризы от "Татнефти", связанные, в частности, с предложением правительства Татарстана об увеличении размера дивидендов, внесенным в совет директоров компании. По расчетам экспертов ИГ "Открытие", дивидендная доходность по "префам" "Татнефти" составит 4,12%. Аналитик ИК "Файненшл Бридж" Станислав Клещев тем временем удивляется, как консервативный менеджмент этой нефтяной компании, которая уже второй год не может опубликовать отчетность за 2002 год по US GAAP, пошел на такой шаг, как выплата промежуточных дивидендов.

Эксперт ИК "Баррель" Андрей Зорин рассказывает, что наибольший фурор в минувшем году произвели рекордные по российским меркам дивидендные выплаты ТНК-BP в размере $3,52 млрд. По его словам, на рынок произвело неоднозначное впечатление совершенно непропорциональное распределение между выплатами акционерам и инвестициями в развитие ресурсной базы и технологий.

Хороший неожиданный подарок инвесторам сделал и "Норильский никель", который после выплаты промежуточных дивидендов в размере 25% прибыли объявил оферту на выкуп 5,8% своего уставного капитала, что можно рассматривать как нестандартный для России способ поделиться прибылью.

Подобревший "Сургутнефтегаз". Большой шаг вперед в отношении дивидендных выплат акционерам в прошедшем году вынужденно сделал "Сургутнефтегаз", традиционно отличавшийся абсолютно недружественной политикой по отношению к миноритариям. Согласно уставу компании, владельцы ее привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дохода в размере 10% чистой прибыли. На протяжении многих лет "Сургутнефтегаз" уменьшал чистую прибыль на сумму затрат капитального характера и осуществлял отчисления из нее в различные специальные фонды. Кроме того, ранее эмитент очень любил закрывать реестр задним числом, что также не добавляло популярности бумагам нефтяников. Против "Сургутнефтегаза" подавались судебные иски со стороны инвесторов - Hermitage, Firebird, Prosperity Capital, Гарвардского университета. Дивиденды по привилегированным акциям "Сургутнефтегаза" традиционно не превышали 1% фактической прибыли. Однако в связи с изменениями и дополнениями в закон об акционерных обществах относительно определения величины базы для исчисления дивидендов, которые вступили в силу с июля 2004 года, "Сургутнефтегазу" пришлось внести либеральные коррективы в свою дивидендную политику. Компания была вынуждена пойти на уступки и начислить своим акционерам беспрецедентно высокие суммы по привилегированным акциям за 2004 год. В структуре выплат на долю привилегированных акций приходится почти 25% по сравнению с 20% по итогам 2003 года. Совет директоров компании рекомендовал собранию акционеров утвердить дивиденды в размере 0,607 рубля ($0,0145) на одну привилегированную акцию и 0,4 рубля ($0,022) на одну обыкновенную акцию. Если акционеры одобрят эти суммы, дивиденды "Сургутнефтегаза" возрастут по сравнению с предыдущим годом в 3,8 раза с 5 млрд до 18,97 млрд рублей, что эквивалентно $690 млн. Доходы по обыкновенным акциям увеличатся на 285%, а по привилегированным - на 380%. За 2002 год компания выплатила 0,032 рубля на обыкновенную и 0,096 рубля - на привилегированную акцию, за 2003 год - 0,14 и 0,16 рубля соответственно.

По мнению некоторых аналитиков, значительная сумма - $520 млн, направленная на дивиденды по обыкновенным акциям, связана с тем, что менеджмент компании, контролирующий около 65% этих бумаг, хочет выплатить себе около $340 млн.

Впрочем, делать ставки на "Сургутнефтегаз" уже поздно: общее собрание акционеров состоится 30 апреля, а реестр закрыт 25 марта. Те, кто успел, получат причитающиеся доходы в период с 16 мая по 29 июня 2005 года.

Нефтяные щедроты. Из компаний ТЭК кроме "Сургутнефтегаза" более всех порадовал, пожалуй, "Лукойл", объявивший об увеличении в ближайшие два-четыре года величины дивидендов до 40% от чистой прибыли, рассчитанной по стандартам GAAP. По мнению экспертов, подобная щедрость вызвана помощью стратегического партнера компании - американской ConocoPhillips. О своем намерении повысить выплаты акционерам эмитент объявил в марте на конференции в Лондоне. Правда, следует сделать оговорку, что существенный рост дивидендной доходности рассчитан на несколько лет, а пока же компания обязуется просто выплатить не менее 15% чистой прибыли. Представители "Лукойла" заявляют, что рост дивидендов не самоцель компании, а лишь один из потенциальных методов повышения ее капитализации. Интересно отметить, что ранее, в 2003 году, об увеличении платежей акционерам до 40% чистой прибыли заявляли "Юкос" и "Сибнефть", однако по известным причинам о такой щедрости инвесторам пришлось забыть. Вся предыдущая история "Лукойла" позволяет надеяться на то, что обещания руководства компании все же будут претворены в жизнь. В частности, по итогам 2001 года нефтяной гигант выделил на дивиденды 19% чистой прибыли, за 2002 и 2003 годы - по 28%. Это составило соответственно 15, 19,5 и 24 рубля на акцию. По мнению независимых экспертов, "Лукойл" уже направил основную часть своих доходов в капитальные вложения - на модернизацию производственных мощностей и освоение новых месторождений. Теперь же нефтяники могут уделить больше внимания своим акционерам, порадовав их высокими дивидендами. При условии сохранения высоких цен на "черное золото" чистая прибыль компании вскоре может составить $4-5 млрд, что означает возможное доведение платежей примерно до $2 млрд. Таким образом, их величина за 2004 год практически удвоится, а дивидендная доходность достигнет примерно 5-6%. Впрочем, начальник аналитического отдела ИГ "Открытие" Денис Пряничников полагает, что ограничивающим фактором в этом вопросе для акций "нефтянки", в том числе и "Лукойла", послужат высокий уровень налогообложения в нефтяной отрасли и увеличение транспортных издержек. Однако дивидендную доходность в 2004 году по обыкновенным акциям компании он видит на высоком уровне - 2,9%.

Расстроили своих акционеров башкирские нефтеперерабатывающие заводы - "Уфанефтехим", Уфимский НПЗ и "Уфаоргсинтез". В феврале 2004 года им были предъявлены налоговые претензии на общую сумму около 12 млрд рублей, поэтому по итогам 2004 года они не заплатят дивиденды или их сумма будет очень мала.

Станислав Клещев считает, что положительным фактором стало прекращение практики трансфертного ценообразования в нефтяном секторе, приведшее к тому, что чистая прибыль "дочек" и "внучек" ТНК и "Роснефти" и других выросла в разы. Он надеется, что теперь существенно должны возрасти и дивиденды по привилегированным акциям этих компаний второго эшелона, входящих в вертикально интегрированные холдинги.

Энергетические метаморфозы. Приятные новости для держателей своих акций и дочерних структур припасло и РАО "ЕЭС России". На заседании совета директоров 25 марта было принято решение об изменении принципов дивидендной политики холдинга в отношении региональных АО-энерго, а также генерирующих и сетевых компаний, создаваемых в процессе реформы. Нововведение имеет целью выравнивание дивидендной нагрузки на дочерние предприятия РАО. Согласно новой методике, общая сумма выплат рассчитывается на основе величины чистого денежного потока и финансового состояния компании. Из нее будут вычитаться дивиденды по привилегированным акциям, а оставшиеся деньги направят на выплаты по обыкновенным. Таким образом, последние принесут их держателям больший доход, чем ранее. По пока действующей методике сначала из величины чистой прибыли вычитаются дивиденды по привилегированным акциям, отчисления в резервный фонд и инвестиционные расходы, а полученная величина корректируется в зависимости от показателя EBITDA и коэффициента, отражающего финансовое состояние компании. После чего из оставшейся величины прибыли рассчитываются дивиденды по обыкновенным акциям.

Однако эти изменения не нашли существенного отражения на рыночных ценах акций АО-энерго, так как большинство из них уже выплатило промежуточные дивиденды за девять месяцев 2004 года. Более того, эта методика окажет свое действие на величину получаемого дохода лишь по итогам 2005 года.

Зато обрадовать инвесторов должно заявление председателя правления энергохолдинга Анатолия Чубайса, высказавшегося за увеличение объема дивидендов. Правда, он оговорился, что их динамика все же зависит от позиции государства. Глава РАО напомнил историю лета 2003 года, когда менеджмент перед собранием акционеров предложил увеличить дивиденды, однако правительство настояло на их сокращении. Годовое собрание РАО в этом году намечено на 29 июня.

Очень приятное впечатление на рынок произвело "Комиэнерго" - совет директоров увеличил величину выплат по обыкновенным акциям в 2,6 раза до 0,067 рубля. Теперь дивидендная доходность по бумагам компании составляет почти 13%, что является очень высоким показателем для российских энергетических компаний. Реестр акционеров был закрыт 21 марта.

На этом фоне аналитик ИФ "Олма" Антон Старцев ожидает высокой дивидендной доходности по привилегированным акциям "Воронежэнерго" - 36,2%, а также "Брянскэнерго" - 18,2%. Столь высокие показатели он связывает с низкой капитализацией компаний, что в свою очередь объясняется реформированием отрасли. Под данными тикерами сейчас обращаются лишь бумаги распределительных компаний, однако, несмотря на то, что большинство АО-энерго представляют только часть прежнего бизнеса, выплаты дивидендов будут производиться исходя из чистой прибыли еще не разделенных по видам деятельности компаний. В общем выгоду акционерам эти бумаги принесут лишь по итогам 2004 года, а затем выплаты должны снизиться.

Неясность у телекомов. Минувший год выдался нелегким для компаний связи. Аналитик ИК "Брокеркредитсервис" Ростислав Мусиенко отмечает, что основной тенденцией в секторе стало снижение чистой прибыли по РСБУ. Соответственно он ожидает уменьшения дивидендов по большинству МРК, однако надеется, в частности, на "Ростелеком" и "Северо-Западный Телеком". Привилегированные акции "Ростелекома", по расчетам аналитиков, вообще смотрятся одними из лидеров "среди голубых" фишек по своей дивидендной доходности - свыше 7%. Обыкновенные акции по этому показателю скромнее - около 2%. Чистая прибыль эмитента выросла благодаря изменению системы расчетов с региональными телекомами. СЗТ же успешно снижает затраты, а также присоединил "Ленсвязь" и "Комисвязь".

Приятной неожиданностью стали дивидендные планы "Волгателекома" и "Сибирьтелекома", объявивших об увеличении выплат держателям акций. "Волгателеком" намерен выделить на эти нужды 534 млн, а сибирские связисты настроены на 222 млн рублей. Таким образом, коэффициенты дивидендных платежей составят соответственно 27,4% против 21,2% за 2003 год и 31% по сравнению с 16,7% за 2003 год.

Операторы фиксированной связи вообще понемногу пересматривают свою дивидендную политику. В частности, совет директоров ЮТК утвердил положение, согласно которому на выплату дивидендов по обыкновенным акциям не может быть направлено менее 10% чистой прибыли. Аналогичные действия предприняла и "Дальсвязь". Правда, по мнению Анны Крыловой, относительно этой компании существует некоторая неопределенность. Продажа ею 50% акций сотового оператора "Примтелефон" за $31 млн сулила акционерам неплохие дивиденды, однако в феврале 2005 года "Дальсвязи" были предъявлены налоговые претензии за 2001-2002 годы на сумму 718 млн рублей. Дальнейшую судьбу компании 12 апреля решит суд, и в случае принятия решения не в пользу оператора ожидать больших дивидендов не приходится.

Антон Старцев настроен скептически в отношении привилегированных акций "Центртелекома" - он ожидает уменьшения дивидендов почти вдвое, так как чистая прибыль компании за 2004 год снизилась до 397,7 млн с 1,5 млрд рублей. Зато предполагаемую дивидендную доходность "префов" "Башинформсвязи" он оценивает на уровне 7%.

Широкая душа металлурга. Эта отрасль традиционно является одной из основных "дойных коров" для держателей акций - большинство представителей металлургического сектора выплачивают высокие дивиденды. Елена Красницкая ожидает, что по итогам 2004 года сегмент займет первое место по средней дивидендной доходности и по доле в общем объеме дивидендных выплат российских компаний (27%).

Такие компании, как "Северсталь" и Новолипецкий металлургический комбинат, в отличие от ММК традиционно баловали держателей акций высокими дивидендами. Не стал исключением и минувший год: компании постоянно направляют на выплаты акционерам 20-25% чистой прибыли - сотни миллионов долларов. Генеральный директор "Северстали" Анатолий Кручинин объявил, что в этом году компания также потратит на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО. Повестка годового собрания акционеров, включающая в себя предложение о размере дивидендов, в том числе и промежуточных, будет принята на заседании совета директоров в апреле. Пока дата закрытия реестра акционеров еще не известна, однако она может быть объявлена уже в ближайшее время.

У титаномагниевого объединения "Ависма" годовое собрание акционеров уже состоялось 30 марта. Оно утвердило дивиденды по привилегированным акциям в размере 140,61 рубля ($5,05) на акцию, что в 3,5 раза превышает уровень предыдущего года. Дата закрытия реестра установлена задним числом - 11 февраля. Всего объединение намерено направить на выплаты акционерам $1,9 млн, а дивидендная доходность по привилегированным акциям составит 4,8%.

Лидер цветной металлургии "Норильский никель", судя по всему, в этом году будет и одним из фаворитов по дивидендной доходности своих обыкновенных акций среди "голубых фишек" - по расчетам аналитиков, она составит около 2,6%.

А что же остальные? ПК "Балтика" провела годовое собрание акционеров 30 марта, на котором были одобрены дивиденды в размере 13,94 рубля ($0,50) на обыкновенную акцию и 18,12 рубля ($0,65) на привилегированную. Соответственно дивидендная доходность составила 2,6 и 4,2%. По сравнению с предыдущим годом дивиденды были повышены на 20%. Выплаты акционерам составят 50% чистой прибыли компании.

Елена Красницкая отмечает, что теперь крупный дивидендный доход начинают приносить и акции операторов мобильной связи, например МТС. Андрей Зорин приводит эту компанию как пример для остальных: несмотря на то, что ей пришлось понести значительные затраты для поддержания лидирующих позиций на рынке, она планирует дивиденды в размере порядка $300 млн, или трети чистой прибыли. Для "сотовиков" подобные размеры выплат являются рекордными.

Денис Пряничников отмечает, что в минувшем году заметный рост чистой прибыли показал "Аэрофлот" и при этом менеджмент компании выступил с предложением об увеличении доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды, с 12% по итогам 2003 года до 14% по итогам 2004 года. Однако по причине недавнего сильного роста котировок акций авиаперевозчика дивидендная доходность сохранится на прежнем уровне.

Не происходит изменений в дивидендной политике Сбербанка - его глава Андрей Казьмин предложил оставить на прежнем уровне объем чистой прибыли, направляемой на дивиденды, в размере 8%.

i

В 2003 году "ТРАНСНЕФТЬ" выплачивала 1000 рублей на привилегированную акцию, однако теперь заявлено, что компания не собирается в 2004-2007 годах поддерживать дивидендную доходность свыше 1%. При этом величина чистой прибыли по консолидированной отчетности компании за 2004 год возросла на 17%. По мнению аналитиков, уменьшение дивидендных выплат связано с тем, что теперь компания оставляет большую часть прибыли в дочерних структурах, тогда как по уставу она должна направлять 10% от прибыли на дивиденды. Монополия планирует финансировать строительство Восточно-Сибирского нефтепровода, оцениваемого в $ 11,5 млрд, и модернизацию Балтийского. По прогнозам экспертов, уровень чистой прибыли эмитента без учета дочерних компаний позволяет рассчитывать на выплату примерно $14,4 на одну привилегированную акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности 1,5%. Для сравнения: по итогам 2003 года компания выплатила $37 на акцию и дивидендная доходность составляла 4,2%. Всего же за последние несколько лет уровень дивидендной доходности привилегированных акций "Транснефти" упал с 20 до 1,5%. "Префы" "Транснефти" традиционно воспринимались инвесторами как своеобразный аналог облигаций, приносивший постоянный ежегодный купонный доход.

Магнитка и государство

В 2004 году с Магнитогорским металлургическим комбинатом произошла заслуживающая внимания история. В преддверии аукциона по продаже принадлежащих государству 17,8% акций ММК РФФИ в начале декабря потребовал созвать внеочередное собрание акционеров для рассмотрения вопроса о выплате промежуточных дивидендов за девять месяцев 2004 года. В связи с улучшившимися финансовыми итогами государство рассчитывало на неплохие доходы. В результате же на собрании 30 декабря 2004 года решение о выплате промежуточных дивидендов было отклонено 71% голосов. Таким образом, ММК сделал приятный сюрприз для обычных акционеров, но разочаровал государство. Стоит также вспомнить, что госпакет акций отошел менеджменту комбината практически по стартовой цене.

Гуманные планы "Газпрома"

Газовый монополист собирается пересмотреть свою дивидендную политику. В частности, Минэкономразвития считает, что компании следует увеличить дивиденды на 47%, так как ценовая конъюнктура на рынке газа позволяет наряду с получением высоких прибылей осуществлять и значительные капитальные затраты. Объем выплат акционерам по итогам 2004 года ожидается на уровне 23,5 млрд рублей по сравнению с 16 млрд рублей за 2003 год. Таким образом, на одну акцию акционеры получат 0,99 рубля, что соответствует дивидендной доходности примерно 1,2%. Собрание акционеров "Газпрома" назначено на 24 июня, реестр будет закрыт 6 мая. Год назад концерн уже предлагал выплатить акционерам 31 млрд рублей, однако правительство установило лимит на уровне почти в два раза ниже.

ПРОГНОЗ ДИВИДЕНДОВ ЗА 2004 Г.

Эмитент, тип акции Дивиденды за 2003 г., руб/акция Дата годового собрания Дата закрытия реестра Дивиденды за 2004 г. (прогноз), руб/акция Цена акции на 04.04.05, руб/акция Дивидендная доходность, %
Газпром 0,69 24.06.05 06.05.05 0,66-1,0143 79,98 0,83-1,27
Сургутнефтегаз 0,14 30.05.05 25.03.05 0,4 20,83 1,92
Сургутнефтегаз 0,16 30.05.05 25.03.05 0,61 16,82 3,61
Лукойл 24 05.06-30.06 05.05-30.05 26-44,8 979 2,66-4,58
Татнефть 0,3 30.06.05 12.05.05 0,67-1,803 48,28 1,39-3,73
Татнефть 1 30.06.05 12.05.05 01.02.06 27,2 3,68-9,60
Пурнефтегаз 0,27 03.06.05 18.04.05 0,31-0,3564 630 0,05-0,06
Пурнефтегаз 3,21 03.06.05 18.04.05 3,64-13,13 445 0,82-2,95
СЗТ ао 0,08 01.06-30.06 01.04-31.05 0,18 17,3 1,04
СЗТ ап 0,36 01.06-30.06 01.04-31.05 0,63-0,65526 12,4 5,08-5,28
Волгателеком 0,92 01.06-30.06 01.04-31.05 0,74 99,7 0,74
Волгателеком 2,45 01.06-30.06 01.04-31.05 2,14-2,21214 72,5 2,95-3,05
ЮТК ао 0,08 01.06-30.06 01.04-31.05 0 2,9 0,14
ЮТК ап 0,11 01.06-30.06 01.04 -31.05 0,01-0,01239 2,27 0,44-0,55
Уралсвязьинформ 0,01 15.06-20.06 01.05-10.05 0,0065-0,012 1,03 0,63-1,17
Уралсвязьинформ 0,02 15.06-20.06 01.05-10.05 0,02-0,02679 0,79 2,52-3,38
Ростелеком 0,88 15.06-30.06 11.04-15.05 0,94-1,2059 60,3 1,56-2,00
Ростелеком 3,25 15.06-30.06 11.04-15.05 2,8-4,53 44,59 6,28-10,16
Сибирьтелеком 0,01 05.06-20.06 25.04-20.05 0,00863-0,0144 1,68 0,51-0,86
Сибирьтелеком 0,04 05.06-20.06 25.04-20.05 0,02652-0,061 1,19 2,23-5,14
Дальсвязь 0,4 01.06-30.06 01.04-31.05 1,13 37,3 3,04
Дальсвязь 0,73 01.06-30.06 01.04-31.05 3,48032-4,33 37,52 9,28-11,54
Норильский никель 42,1 20.06-30.06 05.05-20.05 46,94-57,55 1664 2,60-3,46
Автоваз 6 28.05.05 08.04.05 6,2-13,43 818 0,76-1,64
Автоваз 95 28.05.05 08.04.05 104-148,2 825 12,61-17,96
РАО "ЕЭС России" ао 0,05 29.06.05 10.05.05 0,0469-0,073 8,31 0,56-0,88
РАО "ЕЭС России" ап 0,23 29.06.05 10.05.05 0,21-0,24 7,78 2,70-3,08
Мосэнерго 0,02 01.05-30.06 01.04-31.05 0,02216-0,033 2,73 0,81-1,21
Сбербанк ао 134,5 15.06-25.06 05.05-15.05 156,6-176 17389 0,90-1,01
Сбербанк ап 2,88 15.06-25.06 05.05-15.05 3,22-3,978 174,01 1,85-2,29
Аэрофлот 0,43 18.06.05 30.04.05 0,483-0,64829 43,7 1,11-1,48

По данным и прогнозам ИК "Антанта-капитал", ИК "Баррель", ИК "Брокеркредитсервис", ИФ "Олма", ИГ "Открытие"

СРЕДНЯЯ ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ ПО ОТРАСЛЯМ

Отрасль По обыкновенным акциям за 2003 г., % По обыкновенным акциям за 2004 г., % По привилегированным акциям за 2003 г., % По привилегированным акциям за 2004 г., %
Нефть и газ 1,91 1,55 2,42 4,13
Нефтехимия и нефтепереработка 2,22 1,65 3,93 2,55
Телекоммуникационный сектор 0,87 0,48 3,11 3,77
Металлургия и машиностроение 2,49 3,43 5,74 8,77
Электроэнергетика 1,82 0,67 3,97 2,8

Источник: ИК "Проспект"

Государственный интерес

Государство всерьез озаботилось проблемой занижения дивидендов подконтрольными ему компаниями. Росимущество представило новые правила расчета выплат за 2004 год, согласно которым эмитенты обязаны направлять не менее 10% чистой прибыли на дивиденды. При этом нельзя снижать размер выплат по сравнению с прошлогодними. Если государству удастся претворить свои идеи в жизнь, наиболее существенно они повлияют на дивиденды по акциям "Транснефти". Однако есть одно "но" - директива не имеет обязывающего характера и не выражает мнения всего правительства. Так что споры вокруг величины выплат акционерам госкомпаниями могут продолжиться.l

Уточнение В "Ф." № 13 была допущена неточность. Лидером по предоставлению услуг в области МСФО является компания "БДО Юникон" с выручкой 223,2 млн рублей.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




Вас заинтересует

© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль