"МиГ" пикирует на биржу

63
Авиастроение. 9 июня на рынок корпоративных облигаций с дебютным займом выйдет компания "МиГ-Финанс". Эмитент собирается привлечь 1 млрд рублей на пять лет.
Бумаги будут размещаться на ММВБ по номинальной стоимости 1000 рублей. Единая ставка первых трех полугодовых купонов определится на аукционе, величину остальных будет устанавливать эмитент. По облигациям предусмотрены полуторагодовая и трехгодичная оферты на досрочный выкуп по номиналу. Организаторами выпуска выступят Внешторгбанк, Росбанк и ИГ "Русские фонды". Средства привлекаются на финансирование инвестиционной программы поручителя - федерального государственного унитарного предприятия "Российская самолетостроительная корпорация "МиГ"" (ФГУП РСК "МиГ").

Российская оборонка - один из немногих несырьевых секторов промышленности, чья продукция пользуется устойчивым спросом на мировом рынке. Около 70% военного экспорта приходится на авиационную технику. В свою очередь РСК "МиГ" поставляет на экспорт 99% своей продукции. Основными покупателями являются Индия, Малайзия, Йемен, Мьянма, Эритрея, Бангладеш и другие развивающиеся страны. Главная статья экспорта - различные модификации легкого истребителя "МиГ-29". Финансовые поступления обеспечиваются также обслуживанием и модернизацией техники.

Портфель заказов на начало 2004 года оценивается примерно в $1,5 млрд, включая заключенный в январе контракт на поставку в Индию палубных истребителей на сумму $740 млн. В 2004 году ожидается подписание контракта на поставку в Алжир партии истребителей на сумму $1,8 млрд, из них деньгами будет получено $1,5 млрд, а в зачет остальной суммы будут приняты поставленные ранее из РФ и Беларуси "МиГ-29". В ближайшие десять лет объем перспективных экспортных контрактов РСК "МиГ" может достичь $10 млрд. По заключенным контрактам и ведущимся предконтрактным переговорам до 2010 года предусматривается поставка более 200 истребителей "МиГ-29" различных модификаций в 14 стран. Планируется также модернизация более 150 истребителей в 12 странах.

По итогам 2003 года компания получила чистый убыток, объясняемый тем, что основные платежи по выполненным контрактам были перенесены с конца прошлого года на второй квартал 2004-го. Это должно привести к улучшению показателей в этом году. Нестабильный характер выручки компании связан с особенностями производственного цикла и механизма расчетов по контрактам. Структура пассивов РСК "МиГ" выглядит неблагополучно - слишком высока доля краткосрочных обязательств. Однако из суммы задолженности может быть списано около $200 млн, так как этот долг достался в наследство от ГУП "ВПК МАПО". В первом квартале 2004 года компания получила определение суда, согласно которому выдача исполнительных листов на погашение указанной задолженности была признана незаконной. По оставшейся сумме около $80 млн может быть предоставлена отсрочка на несколько лет.

Принимая во внимание оценку финансовых потоков от заключенных экспортных контрактов и тот факт, что РСК "МиГ" является государственной компанией, эксперты Росбанка оценивают вероятность выполнения эмитентом своих обязательств как достаточно высокую, а риск инвестиций - средним. Дисбаланс финансовых показателей заемщика является основанием для получения премии к среднерыночному уровню доходности. Как сообщил "Ф." начальник управления рынков капитала Росбанка Михаил Афонский, инвесторам следует ориентироваться на доходность к полуторагодовой оферте на уровне 16% годовых. Аналитик банка "Зенит" Яков Яковлев, отмечая неоднозначное финансовое положение РСК "МиГ" - нестабильный характер выручки и высокую долговую нагрузку, а также не благоприятствующую первичным размещениям рыночную конъюнктуру, прогнозирует интерес к данным бумагам со стороны инвесторов по доходности к полуторагодовой оферте не ниже 15,5-16% годовых.

Финансовые показатели деятельности РСК "МиГ"

Показатель, млн руб. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г. I квартал 2004 г.
Валовая выручка3146,21429,58822,93212,9134,9
Себестоимость1383,2594,43855,81745,582,9
Валовая прибыль1763,1835,14967,11467,452,0
Чистая прибыль / убыток-39,0-1372,6862,6-280,113,1
Отношение валовой прибыли к себестоимости, % 1271401298463
Дебиторская задолженность3326,07084,811132,98814,48848,9
Краткосрочные обязательства7245,914 532,018 646,419 752,020 771,5

Источник: РСК "МиГ", Росбанк

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль