Микстура от коррекции

49
Заимствования. В условиях ухудшения ситуации на рынке корпоративных облигаций эмитенты и организаторы займов изобретают новые способы минимизировать ущерб от превратностей конъюнктуры.
Банк "Авангард", проводивший 30 апреля первичное размещение собственных бумаг, и Райффайзенбанк, который в конце мая - начале июня выступит организатором выпуска бумаг пивоваренной компании "Балтика", опробуют новую схему вывода облигаций на рынок. Общая черта обоих выпусков - закрытая подписка. Первичные покупатели - ограниченный круг банков. В случае с "Балтикой" все бумаги сначала выкупит сам Райффайзенбанк, в случае с "Авангардом" - неназванный банк или банки, с которыми эмитент предварительно договорился. После регистрации итогов выпуска первичные покупатели выведут бумаги на рынок. Таким образом, конечные инвесторы получат уже готовый к обращению инструмент, им не придется "морозить" деньги на период между первичным размещением и выходом бумаг на "вторичку". Эмитенты же получают "страховку" от превратностей конъюнктуры в виде пространства для маневра в плане сроков вывода бумаг в широкое обращение.

Размещение банковских облигаций по закрытой подписке среди кредитных организаций само по себе не ново. В частности, таким образом в марте-апреле размещали свои выпуски банк "Зенит" и БИН-банк. Ограничение связано со стремлением эмитентов минимизировать отчисления в фонд обязательных резервов, которые могли бы составить 9% от суммы средств, привлеченных от лиц, не являющихся банками. По средствам же, полученным от кредитных организаций, резервирование не производится. При этом ограничения в отношении покупателей на вторичном рынке отсутствуют.

Особенность выпусков и "Балтики", и "Авангарда" в том, что при их первичном размещении не будет привычной процедуры - аукциона по определению цены или купонной ставки. Все основные параметры займа "Авангарда" установлены заранее, а у "Балтики" будут определены по договоренности между эмитентом и организатором ближе к не определенной пока дате размещения. При этом банки, выступающие первичными покупателями, будут держать бумаги у себя на возмездной основе (в частности, "Балтика" заплатит Райффайзенбанку купон по ставке одномесячного кредита) до регистрации итогов выпуска в ЦБ. После этого облигации по желанию заемщиков будут выпущены на вторичный рынок и реализованы широкому кругу инвесторов. В случае отсутствия рыночного спроса по доходности, заявленной при размещении, выпуск можно будет "притормозить" и продать конечным инвесторам позже на лучших условиях. Правда, тогда эмитенту придется нести дополнительные расходы на услуги андеррайтера. Но зато, сопоставляя эти издержки с величиной премии, которую запросят инвесторы на падающем рынке, заемщик имеет возможность выбрать наименьшее из двух зол. Таким образом, он получает в свое распоряжение инструмент оперативного привлечения средств на рынке облигаций, позволяющий с минимальными потерями переждать негативные фазы рыночной конъюнктуры.

Как заявил начальник управления корпоративного финансирования и инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Павел Гурин, способ размещения выпуска "Балтики" через процедуру бридж-кредитования больше всего напоминает выпуск еврооблигаций и пока не имеет аналогов на рынке рублевых корпоративных заимствований. По его словам, аукцион в привычном понимании инвесторов состоится, но только уже при выходе выпуска на вторичные торги. Купонная ставка будет установлена эмитентом на основе рыночного спроса. Если же конъюнктура не будет устраивать компанию, то она по согласованию с банком-организатором сможет потянуть время, дожидаясь более благоприятного расклада.

Насколько востребован окажется новый способ вывода облигаций на рынок, покажут ближайшие месяцы. В качестве "премьерного показа" стоит рассматривать размещение "Балтики", так как аудитория инвесторов в секторе промышленных компаний значительно шире, чем в банковском. К тому же "Балтика", чьи акции обращаются на бирже, как эмитент уже неплохо знакома участникам фондового рынка.

Параметры облигационных выпусков

ЭмитентБанк "Авангард"ПК "Балтика"
Объем займа1 млрд руб.1 млрд руб.
Цена размещения1000 руб.1000 руб.
Срок обращения3 года3 года и 1 месяц
КупонКвартальный. 1-4-й купоны - 10% годовых, остальные на усмотрение эмитентаПолугодовой. Ставку определит эмитент на основании реестра заявок инвесторов
ОфертаГодовая по номиналуПредусмотрена возможность выставления

По данным эмитентов

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль