БыкVSМедведь

36

Рынок ждет возобновления торгов

ПОКАЗАТЕЛИ. "Дальсвязь" опубликовала финансовые результаты по российским стандартам бухгалтерского учета за 2003 год и бизнес-план на текущий год. Доходы компании от услуг связи превысили в прошлом году 6,7 млрд рублей. Рост к уровню 2002 года составил 29%. Доходы от сотовой связи выросли на 45%, достигнув 191,1 млн рублей, а доходы от новых видов услуг связи - на 41% до 307,1 млн рублей. Показатель EBITDA в 2003 году на 22% превысил результат 2002 года и был зафиксирован на отметке 761,4 млн рублей. Прибыль от продаж в 2003 году выросла по сравнению с 2002 годом на 5% и составила 981,3 млн рублей, прибыль до налогообложения увеличилась на 10,4% до 379,6 млн рублей, а чистая прибыль - на 64% до 232 млн рублей. В 2003 году "Дальсвязь" значительно увеличила капитальные вложения. Затраты по этой статье составили 1,9 млрд рублей, что в 2,5 раза больше, чем в 2002 году. Операционные расходы выросли на 33% до 5,9 млрд рублей.

В этом году инвестиции еще больше увеличатся - на 77% по отношению к 2003 году до 3,4 млрд рублей. Из этих средств 160 млн рублей будет направлено на строительство мультисервисной сети в Дальневосточном федеральном округе, 120 млн рублей - на создание спутниковой сети передачи данных и 273,1 млн рублей - на строительство волоконно-оптических линий связи. По прогнозам компании, ее доходы от услуг связи в 2004 году вырастут на 32% по отношению к прошлому году и составят 8,9 млрд рублей. При этом доходы от новых видов услуг увеличатся на 70% до 522,9 млн рублей. Прибыль от продаж в 2004 году должна на 32% превысить уровень прошлого года и достичь 1,29 млрд рублей, прибыль до налогообложения достигнет 1,75 млрд рублей (рост в 4,6 раза), а чистая прибыль - 1,32 млрд рублей (рост в 5,7 раза).

Торги обыкновенными и привилегированными акциями "Дальсвязи" в РТС были приостановлены с 24 февраля, поскольку компания проводит конвертацию своих ценных бумаг путем увеличения их номинала. ФКЦБ уже зарегистрировала соответствующие отчеты. Поэтому с 12 апреля торги возобновятся.

Константин Чернышев, старший аналитик по телекоммуникациям ФК "НИКойл"

Результаты "Дальсвязи" за 2003 год можно назвать средними. Выручка возросла на 32% к уровню 2002 года до $223 млн, что соответствует среднему показателю по межрегиональным операторам. Рост выручки был обусловлен повышением тарифов, абонентской базы и трафика дальней связи. Затраты "Дальсвязи" в 2003 году росли быстрее выручки, что привело к снижению нормы EBIT до 14% против 18% в 2002 году - это самый низкий показатель среди межрегиональных телекомов. Однако чистая прибыль увеличилась до $8 млн в 2003 году, что означает годовой рост в размере 40%. Этот рост был преимущественно обусловлен низким показателем чистой прибыли в 2002 году, вызванным увеличением резервов по сомнительным долгам.

В соответствии с бизнес-планом "Дальсвязи" на 2004 год ее выручка должна вырасти на 32% (в рублях), а выручка от высокодоходных услуг - на 70% в результате 80-процентного увеличения капвложений (они составят $122 млн). Наиболее интересным является прогноз чистой прибыли, которая должна вырасти до $48 млн в 2004 году против $8 млн в прошедшем году. Мы полагаем, что этот рост будет обусловлен продажей 50% акций "Примтелефона". В результате дивидендная доходность по привилегированным акциям составит 16,5%. Мы по-прежнему рассматриваем компанию как привлекательную. Наша справедливая оценка обыкновенных акций - $1,7, рекомендация - "покупать".

Александр Казбеги, аналитик по телекоммуникациям ИК "Ренессанс Капитал"

TEXT"Показатели "Дальсвязи" за прошлый год соответствуют нашим ожиданиям по статье выручки и несколько ниже в части рентабельности. Негативен тот факт, что рентабельность EBITDA снизилась на 3 процентных пункта до 19% - самого низкого уровня среди региональных операторов связи. Мы объясняем снижение рентабельности ростом заработной платы и увеличением коммерческих и административных расходов в связи с проводящейся реструктуризацией. Компания объявила оптимистический прогноз роста выручки в 2004 году более чем на 40%. Учитывая то, что рост выручки в основном зависит от темпов пересмотра тарифов, на наш взгляд, эта цель является недостижимой. Позитивно то, что "Дальсвязь" рассчитывает на рост рентабельности в связи с повышением уровня цифровизации.

Около месяца назад торги акциями компании в системе РТС были приостановлены в связи с выпуском акций с более высоким номиналом (количество акций останется неизменным). Данный шаг компания предприняла с целью увеличения акционерного капитала, что позволит ей увеличить и долговую нагрузку. Однако это не повлияет ни на котировки акций на рынке, ни на размер капитальных затрат, поскольку выпуск акций не включает в себя операции с денежными средствами. Мы сохраняем рекомендацию "продажа" по акциям компании при теоретической цене $1,264 за акцию, что на 6% ниже текущего уровня.l

"Русские горки" в "Якутскэнерго"

РЫНОК. Похоже, спекулятивно настроенные инвесторы нашли новую забаву, теперь они активно гоняют котировки ранее малоликвидных акций. Причем границы изменения цен впечатляют - внутри дня стоимость бумаг может меняться на десятки процентов. На прошлой неделе особая активность отмечалась в торговле обыкновенными акциями "Якутскэнерго". А в четверг и пятницу торги по этим бумагам вообще приостанавливались в течение первого часа после открытия ММВБ из-за превышения лимита изменения цен. В целом же по состоянию на 17 часов прошедшей пятницы с начала недели стоимость обыкновенных акций "Якутскэнерго" выросла на 190% - с 1,18 рубля до 3,45 рубля.

Косвенным подтверждением спекулятивной направленности роста в акциях этого эмитента является тот факт, что уровень цен по бумаге в прошедший четверг значительно разнился между биржами. В РТС сделка в четверг прошла по цене $0,05 за акцию (1,43 рубля), тогда как на ММВБ в этот день цена закрытия составила 3,11 рубля. Участники рынка объясняют это тем, что на валютной бирже спекулировать легче - оперировать можно гораздо меньшими суммами, так как один лот составляет всего 100 акций. Кроме того, торговля на ММВБ безадресная, поэтому участники торгов не видят, с кем заключаются сделки. На классическом рынке РТС контрагенты видят друг друга, а потому было бы известно, кто играет на повышение цен.

Аналитик ИК "Антанта-Капитал" Денис Матафонов объясняет рост стоимости акций "Якутскэнерго" манипуляциями. По его мнению, ИГ "Русские фонды", владеющие блокирующим пакетом акций этой энергетической компании, близки к его продаже, а потому заинтересованы в повышении его стоимости. По наблюдениям аналитика, как правило, такие внезапные всплески стоимости акций характерны для компаний с маленьким количеством бумаг в свободном обращении, когда никто не может помешать достижению необходимого уровня цен. Денис Матафонов не исключает в дальнейшем не менее резкого снижения цен, так как акция сильно переоценена по сравнению с фундаментальными показателями компании. Однако произойдет это скорее всего лишь после того, как будет объявлено о сделке по продаже пакета. При этом, как говорят трейдеры, главное - вовремя успеть выйти из стремительно дешевеющей бумаги.

Уровню цен удивлен и директор ИГ "Русские фонды" Константин Бейрит. По его словам, они явно завышены. Он объясняет резкие колебания спекуляциями инвесторов на фоне низкого количества акций, находящихся в свободном обращении. По оценкам Константина Бейрита, на рынке обращается около 1% акций "Якутскэнерго", а поэтому любая покупка приводит к резкому повышению цен. Однако смысла в подобных действиях он не видит. l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль