БыкVSМедведь

50

Сбербанк в фаворитах рынка

ПОКАЗАТЕЛИ. Состоялось заседание наблюдательного совета Сбербанка России, на котором были рассмотрены итоги его работы в 2003 году. А чуть ранее банк опубликовал данные бухгалтерской отчетности за 2003 год по российским стандартам.

Согласно им, чистая прибыль кредитной организации выросла за отчетный период с 31,2 млрд до 33,7 млрд рублей, а балансовая прибыль - с 36,02 млрд рублей до 38,8 млрд рублей. Чистые активы по итогам 2003 года достигли 1,5 трлн рублей, при этом кредитный портфель банка увеличился до 863,2 млрд рублей против 596,3 млрд рублей годом ранее. Капитал кредитной организации вырос до 148,4 млрд рублей, а остатки средств на счетах физических лиц составили 957,9 млрд рублей, хотя год назад эта цифра составляла 693 млрд рублей.

"2003 год характеризовался существенным развитием бизнеса Сбербанка России. Все основные ориентиры достигнуты и имеют положительную динамику, - говорится в пресс-релизе Сбербанка, посвященном итогам заседания наблюдательного совета. - Об эффективности работы банка в прошлом году также свидетельствуют рентабельность активов, превысившая 3%, и рентабельность капитала, составившая 25%, что существенно превосходит средний уровень как банков России и Восточной Европы, так и банков стран с развитыми экономиками. Успехи получили признание и на международном финансовом рынке: рейтинговые агентства Fitch и Moody's присвоили Сбербанку России инвестиционные рейтинги, высшие среди российских банков".

Ожидание высоких показателей отразилось на стоимости акций банка, которые с начала года подорожали уже почти на 53%. При этом на инвесторов практически не оказала никакого влияния информация о том, что в парламенте началась работа над поправками к закону "О страховании вкладов физических лиц", которые отменяют государственные гарантии по вкладам в Сбербанке, открытым после 27 декабря 2003 года. Их принятие может вызвать отток вкладчиков, что может негативно отразиться в дальнейшем на итогах деятельности этой кредитной организации.

Владимир Савов, старший аналитик по потребительскому сектору и банкам ФК "НИКойл"

Опубликованные на прошлой неделе результаты Сбербанка за 2003 год по РСБУ показали, что чистый процентный доход за год остался на прежнем уровне, несмотря на быстрый рост балансовых показателей. Сильный рост комиссионного дохода, что само по себе является позитивным фактором, не смог компенсировать негативный эффект от роста накладных расходов. Рост прибыли в основном обусловлен увеличением доходов от торговых операций. При этом доходность собственного капитала оказалась на уровне 26,4%, что всего на три процентных пункта ниже показателя прошлого года.

Мы пересмотрели с учетом нынешних тенденций наши прогнозы финансовых показателей Сбербанка по МСФО на 2003-2006 годы, в результате чего произошли некоторые изменения в прогнозах прибыли Сбербанка. Несмотря на то что его акции в последние месяцы сильно дорожали, они по-прежнему торгуются с дисконтом по отношению к акциям банков развивающихся рынков. Таким образом, являясь единственными ликвидными акциями в развивающемся российском банковском секторе, акции Сбербанка, по нашему мнению, будут по-прежнему опережать рынок в ближайшей перспективе. Мы сохраняем по ним рекомендацию "покупать" и повышаем прогнозную цену их стоимости до $445 за штуку с учетом более высоких прогнозов показателей в среднем по развивающимся рынкам в 2005 году.

Петр Минин, аналитик по банковскому сектору компании "АВК-Аналитика"

Отдельные тенденции, которые позволяет выявить анализ представленных данных, вызывают настороженность. Во-первых, при росте кредитного портфеля на 45% чистые процентные доходы банка сократились на 1,7%. Это свидетельствует о том, что доходность активных операций банка падает быстрее, чем стоимость привлеченных ресурсов. Во-вторых, рост прибыли до налогообложения на 7,8% был поддержан в первую очередь переоценкой портфеля ценных бумаг. Если в 2002 году эта статья принесла банку лишь 7,8 млрд рублей доходов, то в 2003 году - 23,4 млрд рублей. В этом году банку не удастся получить такой же доход от портфеля гособлигаций, потому что, несмотря на рекордно высокую ликвидность банковской системы, доходности ГКО-ОФЗ сейчас находятся на уровне, который уже не привлекателен для большинства российских инвесторов.

Учитывая значительный рост курса акций Сбербанка в первые месяцы 2003 года, мы считаем, что все положительные результаты 2003 года уже адекватно оценены или даже переоценены рынком, а все риски остаются. Отчетность по итогам первого квартала 2003 года поможет лучше оценить, насколько отмеченные нами угрозы будут реализовываться в 2004 году. Пока, учитывая, что по итогам торгов 24 марта курс обыкновенных акций Сбербанка в РТС составил $407 при нашей справедливой оценке в $342, мы снижаем нашу рекомендацию по ним с "держать" до "продавать".l

Инвесторы дождались IPO

РАЗМЕЩЕНИЕ. Корпорация "Иркут" реализовала 204,7 млн акций по цене $0,62 за штуку на общую сумму $127 млн. Об этом сообщили в пятницу организаторы размещения - МДМ-банк и Credit Swiss First Boston. С учетом дополнительной эмиссии, акции которой составили примерно половину размещенного объема, новым инвесторам теперь принадлежит примерно 23,3% уставного капитала. Остальные бумаги предоставили нынешние акционеры компании. В результате на открытом рынке теперь будет обращаться более чем блокирующий (25% + 1 акция) пакет, тогда как ранее он составлял лишь около 2% от уставного капитала.

В новейшей российской истории первичное размещение акций "Иркута" является третьим по счету, но крупнейшим по объему вырученных средств. "Росбизнесконсалтинг" и "Аптечная сеть 36,6" в рамках своих IPO смогли привлечь лишь $13 млн и $14,4 млн соответственно. При этом "Аптечная сеть 36,6" разместилась дешевле, чем планировала. В этом смысле результаты IPO корпорации "Иркут" выглядят впечатляюще, тем более что компания представляет новую для рынка отрасль - военно-промышленный комплекс (ВПК). Акции размещены по цене, чуть превышающей середину заявленного диапазона $0,54-0,68 за штуку, при этом объем привлеченных средств превышает аналогичный показатель предыдущих IPO почти на порядок. В результате после появления сообщения о размещении котировки акций "Иркута" в РТС поднялись до $0,685 за штуку, что на 11% выше цены IPO.

Президент корпорации Алексей Федоров выразил удовлетворение ценой размещения и итогами road show. "Мы довольны результатами той работы, которую компания проделала совместно с организаторами, и тем, что наши акции вызвали столь значительный интерес", - заявил он. Председатель правления МДМ-банка Владимир Рашевский также доволен результатами. "Впервые на рынок выведены акции одной из крупнейших компаний ВПК, привлечены значительные инвестиции в отрасль, работающую на обороноспособность страны. Размещение акций корпорации "Иркут" может стать для других российских компаний эталоном успешного выхода на рынки акционерного капитала", - цитирует сообщение слова Владимира Рашевского.

Михаил Лещенко, заместитель начальника управления корпоративных финансов МДМ-банка, заявил "Ф.", что спрос по итогам road show значительно превысил предложенный к размещению объем. При этом он констатировал, что "отечественный спрос был существенным".

Примечательно, что за день до объявления итогов размещения акций европейский авиакосмический холдинг EADS проявил интерес к акциям "Иркута". В четверг его глава сообщил, что холдинг ведет переговоры о покупке акций, при этом, по его словам, "инвестиция может состояться после IPO".

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль