Евро и доллар еще потанцуют

73
Ким Анна
Автор: Ким Анна
Валюта. Мировой валютный рынок в ожидании. 6-7 февраля в городке Бока Рейтон (Флорида) пройдет встреча министров финансов стран "Большой семерки".
Главная интрига предстоящего события: насколько успешной будет попытка Европы убедить США в необходимости отойти от политики слабого доллара, которую негласно проводит Белый дом.

В прошлом году евро укрепился примерно на 20% по отношению к американской валюте: в январе за него давали $1,05, а в конце декабря - больше $1,25. Европейским экспортерам рост курса евро не нравится уже давно. Однако руководство ЕС стало выражать отчетливую тревогу лишь по мере приближения единой валюты к отметке $1,20. Причем высказывались представители Еврокомиссии и правительств стран, переживавших в прошлом году застой или рецессию. Особенно встревожены были власти Германии и Франции: во второй половине года экономики этих стран стали подавать признаки положительной динамики. А чрезмерное укрепление евро грозило загубить едва начавшийся рост на корню. Но в отличие от правительств, непосредственно отвечающих за экономический рост, Европейский центробанк во главу угла традиционно ставит укрощение инфляции. А ее темпы в последнее время держатся вблизи значения 2% - максимальный уровень, приемлемый для ЕЦБ. Поэтому глава центробанка и большинство его коллег взирали на ситуацию на валютных рынках с прямо-таки олимпийским спокойствием. Жан-Клод Трише упорно повторял тезис о необходимости "сильного и стабильного евро" для экономики Европы и выражал уверенность в том, что экспортеры с лихвой возместят свои потери от укрепления единой валюты за счет роста мировой экономики и соответственно спроса. Эти слова каждый раз были сигналом нежелания ЕЦБ вмешиваться в ситуацию на валютном рынке и поощряли инвесторов к скупке евро.

Но все это не могло продолжаться бесконечно. Пробив в конце ноября отметку $1,20, евро принялся бить исторические максимумы с небывалой регулярностью: не проходило и нескольких дней, чтобы валютная пара не установила очередной рекорд. Тем не менее ЕЦБ крепился еще больше двух месяцев. И не выдержал лишь после того, как евро подошел вплотную к $1,29 и не оставалось никаких сомнений в том, что еще неделя-другая и психологически важный барьер $1,30 также будет взят.

12 января Жан-Клод Трише впервые сообщил зарвавшимся "евробыкам", что считает чрезмерные скачки единой валюты неуместными. Это заявление поспешили подхватить и другие представители ЕЦБ, а также министры финансов стран еврозоны. Словесные интервенции, которых так долго опасался рынок, дали немедленный результат: за несколько дней евро скатился с завоеванных высот на целых 5 центов. Однако у инвесторов возник закономерный вопрос: а что же дальше? Вот на этот вопрос у ЕЦБ пока нет внятного ответа.

Два теоретически возможных варианта дальнейших действий ЕЦБ - валютные интервенции и снижение процентных ставок. Однако европейские чиновники высказывают противоречивые мнения о необходимости применения этих инструментов. Почти все высокопоставленные представители ЕЦБ утверждают, что снижать процентные ставки не стоит. Однако министр финансов Франции Франсис Мер на форуме в Давосе "проговорился": главы финансовых министерств недавно обсуждали-таки снижение ставок с руководством ЕЦБ. А на следующий день представители центробанка опровергли эту информацию, заявив, что французского министра не так поняли. Об интервенциях финансовые власти Европы также не высказывают единого мнения. На рынке любые признаки неготовности ЕЦБ к активным действиям воспринимаются как сигнал к продаже долларов за евро. Поэтому ведомству Жан-Клода Трише приходится "напускать туман", "сливая" на рынок информацию о готовящихся атаках на евро через анонимные источники. Таким образом, не говоря дальнейшему укреплению евро ни "да", ни "нет", европейские власти готовятся к встрече министров финансов "Большой семерки".

Собственно, угрозы Европы поставить вопрос о "чрезмерной волатильности валютных курсов" на заседании "семерки" уже сами по себе "придавливают" евро. Рынок хорошо помнит, как подействовало на доллар итоговое коммюнике министров финансов, выпущенное по итогам их заседания в сентябре в Дубаи. Тогда в документе был сделан акцент на необходимость "гибких валютных курсов" и "рыночных механизмов регулирования финансовых рынков". Рынок воспринял это как давление на Японию и Китай (первая из этих стран сдерживает укрепление своей валюты против доллара путем проведения крупных интервенций, а китайский юань вообще привязан к доллару фиксированным курсом). В свою очередь это явилось подтверждением негласного одобрения "семеркой" политики слабого доллара, выгодной США. В результате инвесторы принялись продавать доллары, причем не только за иены, но и за евро.

Теперь же европейские власти хотят добиться противоположного эффекта. В ЕЦБ не могут не понимать, что остановить падение доллара без поддержки основных партнеров (прежде всего США) будет практически невозможно. Интервенции ЕЦБ будут иметь лишь кратковременный "тормозящий" эффект, если ЕЦБ решится проводить их в одиночку. Снижение процентных ставок в Европе - более серьезное оружие, но решиться на его применение ЕЦБ будет совсем не просто из-за страха перед инфляцией. Кроме того, ключевая ставка в Европе (2% годовых) сейчас вдвое выше ставки по федеральным фондам ФРС. Поэтому урезонить инвесторов, играющих на повышение евро против доллара, можно только заручившись поддержкой США.

В то, что США захочет оказать Европе реальную поддержку, верится с большим трудом. До сих пор Америка очень комфортно чувствовала себя со слабым долларом. Регулярно повторяемые высокопоставленными американскими чиновниками клятвы верности "сильному доллару" уже давно звучат как издевательство. ФРС продолжает удерживать ставки на рекордно низком уровне. Правда, в заявлении комитета по открытым рынкам, обнародованном на прошлой неделе, неожиданно возникла новая формулировка. Вместо фразы о сохранении нынешнего уровня ставок в течение "значительного периода времени" ФРС выдало обещание "проявлять терпение", прежде чем повышать ставки. И все же пока рынок труда в США остается слабым, изменения ставок ждать не стоит. Кроме того, администрация США поставила перед собой задачу снизить дефицит баланса текущих операций с 4 до 2% ВВП. Сама собой напрашивается мысль, что сделать это, придерживаясь политики сильного доллара, будет невозможно. К тому же в середине января выяснилось, что объем зарубежных инвестиций в финансовые активы США растет, несмотря на ослабление доллара. В ноябре приток иностранного капитала в США составил $87,6 млрд - в 3 раза больше, чем в октябре, и в 20 раз больше, чем в сентябре. А недавно министр финансов США Джон Сноу отметил, что главной темой на встрече "Большой семерки" будет мировой экономический рост. Это говорит о том, что администрация Джорджа Буша сделает все, чтобы по возможности замять проблему слабого доллара по отношению к другим валютам.

Исходя из всего этого, максимум, что может прозвучать в коммюнике по итогам встречи, - это некое акцентирование на вопросах стабильности валютных курсов. Никаких конкретных договоренностей властей Европы и США о совместных действиях на валютном рынке ожидать не следует. А поэтому рынок скорее всего посчитает результат собрания во Флориде недостаточно убедительным и тенденция к росту пары EUR/USD не прекратится. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от того, насколько быстрым будет этот рост. Вероятно, последние намеки ФРС на подготовку почвы к повышению ставок оградят доллар от обвального падения. В противном случае ЕЦБ придется действовать в одиночку. Правда, аналитики сомневаются, что ЕЦБ вмешается на рынок прежде, чем евро достигнет отметки $1,35. Кроме того, не следует ожидать от Жан-Клода Трише реальных валютных интервенций прежде, чем совершенно исчерпают себя интервенции вербальные. (Заметим, что "страшилки" ЕЦБ могут перестать воздействовать на рынок очень скоро.) А снижение процентных ставок в еврозоне маловероятно до тех пор, пока инфляция не снизится, а ЕЦБ не убедится в том, что экономическому росту в еврозоне грозит опасность.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль