Ломаный рост

48
Акции. 2003 год был удачным для рынка акций, сохранившего высокие темпы роста. Однако итоги могли бы быть еще лучше, если бы экономический позитив не перемежался внутриполитическими неурядицами.
Рынок российских акций, если судить по индексу РТС, вырос за прошедший год почти на 60%. С технической точки зрения главным событием года, безусловно, стало побитие докризисного рекорда, продержавшегося почти шесть лет. Теперь новой вершиной является отметка в 650,09 пункта, что на 13,7% выше достижения 1997 года. Если сравнивать нынешний итог с предыдущими посткризисными годами, то видно, что рост рынка российских акций имеет весьма устойчивый характер. В 1999 году он составил почти 200%, в 2000-м рынок скорректировался на 18%, после чего в 2001 году показал 81-процентное приращение. В 2002 году индекс РТС вырос на 38%. И вот теперь очередные 58%. Данные цифры, конечно, убедительны. Однако при сравнении темпов роста с другими развивающимися рынками они уже не выглядят столь впечатляюще. Так, индекс Таиланда вырос на 117%, Аргентины - на 104%, Бразилии - на 97%. Тем не менее по сравнению с ведущими мировыми индексами отечественный все-таки остался "на коне", опередив и США, и Европу. Американский индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq вырос на 50%, классический Dow Jones - на 25%, S&P - на 26%. В Европе немецкий DAX прибавил 37%, а британский FTSE - всего 14%. Если взглянуть на график, отображающий колебания индексов в течение года, можно заметить, что в начале июля и в октябре российскому фондовому индикатору удавалось выбиться в единоличные лидеры. Однако надолго пальму первенства удержать не получалось - рост сменялся глубокой коррекцией, и оба раза это было связано с действиями правоохранительных органов.

Если бы не "дело "ЮКОСа"", подъем российского рынка мог бы быть гораздо существеннее. Тепличный макроэкономический климат, обеспеченный высокими мировыми ценами на основную экспортную продукцию РФ - нефть и металлы, значительное укрепление национальной валюты, активизация процесса реформ в электроэнергетике и консолидация в секторе телекоммуникаций и как следствие повышение интереса к стране западного инвестиционного капитала - все это создало почти идеальные условия для мощного рывка. При этом нужно учесть и начавшееся восстановление мировых фондовых рынков, которые, правда, в последние годы отошли на второй план в сознании инвесторов. Однако эйфорическим прогнозам, что индекс РТС к концу года достигнет уровня 800-1000 пунктов, не суждено было сбыться.

Главными конъюнктуроопределяющими событиями года стали две беспрецедентные для России сделки по слиянию TНK с BP и "ЮКОСа" с "Сибнефтью" (окончившиеся с противоположными результатами), атака Генпрокуратуры на главных акционеров "ЮКОСа" и факт присвоения инвестиционного рейтинга России одним из ведущих мировых агентств - Moody's.

Первая половина года характеризовалась устойчиво повышательной динамикой, появлению которой способствовали новости об образовании двух нефтяных конгломератов, резкое снижение ставок кредитования, рост объемов заимствований с последующим направлением привлеченных ресурсов на рынок акций. В этот же период были приняты основные законопроекты по реформированию электроэнергетики, открывшие дорогу к реструктуризации РАО "ЕЭС России" и способствовавшие резкому росту котировок акций компании, а также значительному повышению капитализации региональных АО-энерго. Свою лепту в подъем рынка внесли активно муссировавшиеся и нашедшие косвенное подтверждение апрельские слухи о недружественном поглощении "Сургутнефтегаза", в момент поднявшие бумаги эмитента почти на 80%.

Локального пика индекс РТС достиг в начале июля, а затем в течение недели обвалился почти на 20% после взятия под стражу Платона Лебедева и обысков в "ЮКОСе". Так, с "дела "ЮКОСа"" началось второе полугодие - волатильное и малопредсказуемое. С момента ареста одного из совладельцев крупнейшей российской нефтяной компании рынок жил уже с постоянной оглядкой на действия правоохранительных органов. Понимание того, что подавляющее большинство крупных бизнесменов достаточно легко привлечь к уголовной ответственности по приватизационным или налоговым статьям, породило страхи массированной атаки власти на олигархов и передела собственности.

Однако оптимизм инвесторов, предпочитавших обращать внимание в первую очередь на макроэкономический позитив, заставил их примириться с ситуацией и воспринимать (или делать вид, что воспринимают) действия властей не как тенденцию, а как частный эпизод. Благодаря таким настроениям рынок быстро развернулся вверх и продолжил движение к новым вершинам, отбив потери менее чем за полтора месяца. Апофеозом "бычьего" оптимизма стало присвоение России в начале октября инвестиционного рейтинга от Moody's. В течение следующих полутора недель индексом РТС был установлен новый максимум в году и всей его истории, а потом на рынке снова грянул гром - взятие под стражу главы "ЮКОСа" Михаила Ходорковского и арест 44-процентного пакета акций компании. И наконец, в довесок инвесторы получили развал сделки по слиянию "ЮКОСа" и "Сибнефти" плюс официальные налоговые претензии к "ЮКОСу" почти на 100 млрд рублей. Тем не менее год рынок закончил на оптимистической ноте на рубеже 570 пунктов по индексу РТС - позитивный настрой по-прежнему весьма силен.

Если рассматривать рынок в отраслевом разрезе, то пальма первенства принадлежит металлургии и энергетике. Среди blue chips неоспоримым лидером стал "Норильский никель", рост которого превысил 200% - благодаря на редкость благоприятной конъюнктуре мировых цен на цветные металлы, побивших в прошедшем году многолетние максимумы. Следом идут РАО "ЕЭС России" и "Мосэнерго", подорожавшие более чем вдвое. И лишь затем лучший представитель "нефтянки" - "Сургутнефтегаз" с 80-процентным ростом. Остальные ведущие нефтяные компании закончили год "хуже рынка". Во втором эшелоне картина аналогичная: лидируют акции металлургических комбинатов и региональных АО-энерго. Аутсайдерами в РТС стали пищевики - "Вимм-Билль-Данн" и "Балтика". Насколько устойчивой будет такая тенденция, насколько высоки будут политические риски в 2004 году? Обратимся к прогнозам (см. стр. 34).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль