Министерство указало срок

24
РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ. Минэкономразвития России рассчитывает, что вопрос о механизме создания оптовых генерирующих компаний (ОГК) будет решен до конца 2003 года. Такое заявление сделал первый заместитель главы Минэкономразвития Андрей Шаронов в ходе "круглого стола" "Корпоративное управление в России: итоги 2003 года" 17 декабря. "Мы долго обсуждали этот вопрос и хотели бы его решить в этом году", - отметил он, добавив, что Минэкономразвития планирует определиться с позицией по ОГК к ближайшему заседанию совета директоров РАО "ЕЭС России", которое состоится 26 декабря. Вместе с тем замглавы Минэкономразвития добавил, что другие вопросы, связанные с ОГК, планируется рассмотреть в следующем году. "Состав ОГК пересматривать не будем, говорить о последовательности торгов будем в следующем году", - сказал он, отметив, что скорее всего первый аукцион будет проведен по ОГК № 5.

Заявление Андрея Шаронова моментально отразилось повышением стоимости акций энергетического монополиста, прервав их понижательную динамику. В результате они стали лидерами роста на биржевых торгах среды и четверга прошедшей недели.

Напомним, что 19 ноября комитет по стратегии и реформированию РАО "ЕЭС России" обсудил семь схем проведения аукционов, предложенных консультантами компании - Альфа-банком и Merrill Lynch. Однако окончательного решения комитетом принято не было - он счел необходимым отправить предложенные консультантами схемы на доработку, а дата принятия решения по принципам проведения аукционов была перенесена на неопределенный срок. При этом схема, получившая название Market Maker, была выбрана комитетом в качестве базовой. На днях правление РАО вернулось к рассмотрению схем, в результате чего, по информации источника, близкого к правлению, оно подтвердило в качестве базовой схему Market Maker, отметив при этом, что одновременно могут быть использованы и элементы другой схемы, получившей название fixed cash/variable equity.

Александр Якубов, аналитик по энергетике и металлургии ИК "ЦентрИнвест Секьюритис"

Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции РАО "ЕЭС России" и считаем, что их справедливая цена составляет $0,34 за штуку. Можно отметить неплохие результаты компании за первое полугодие 2003 года не только за счет роста потребления электроэнергии и тепла в связи с низкой температурой в зимние месяцы, но и благодаря программе сокращения издержек, активно проводимой менеджментом в течение последних трех лет. Однако основным фактором, влияющим на котировки РАО "ЕЭС России", остаются аукционы ОГК, в которых акции РАО скорее всего будут использованы как платежное средство. Несмотря на сомнения представителей государства в совете директоров энергохолдинга о целесообразности исключения денег как средства расчета на аукционах ОГК, комитету по стратегии при совете директоров удалось приблизиться к компромиссной схеме проведения аукциона (так называемая схема Market Maker), предусматривающей рыночную процедуру удовлетворения денежных заявок с их пересчетом на заявки в акциях РАО "ЕЭС России".

Что касается привилегированных акций, то здесь мы вынуждены признать, что наши предположения о конвертации привилегированных акций РАО в обыкновенные акции вновь создаваемых компаний были излишне оптимистичными, и считаем, что соответствующие решения будут приниматься на индивидуальной основе. Пока существует неопределенность относительно участия привилегированных акций в аукционах.

Лори Силлантака, аналитик по электроэнергетике ИК "Тройка-Диалог"

На своем заседании совет директоров РАО "ЕЭС России" рассмотрит две возможных структуры проведения аукциона по приватизации генерирующих компаний: концепцию Market Maker и схему, подразумевающую фиксированную долю денег в заявке (fixed cash/variable equity). По утверждению консультантов РАО "ЕЭС России", в компании по-прежнему отдают предпочтение идее Market Maker. Схема же фиксированной доли денег в заявке означает, что заявки будут выставляться частично в денежной форме и частично в виде акций. Денежную стоимость перед началом аукциона определит совет директоров холдинга. Не исключено, что стоимость акций окажется выше их рыночной цены. Как полагают консультанты РАО "ЕЭС России", концепция Market Maker может быть дополнена элементами этой схемы. Насколько мы понимаем, вариант Market Maker по-прежнему остается самым предпочтительным, а схема указания фиксированной доли денег в заявке, судя по всему, используется в основном для поддержания дискуссии. Если исходить из того, что концепция Market Maker может быть положена в основу структуры аукциона, то самый важный вопрос - будут ли аукционы открытыми для всех акционеров РАО "ЕЭС России" вне зависимости от размера их долей? Мы полагаем, что большинство аукционов будут открыты для участия всех акционеров холдинга, так как у государства нет причин снижать конкуренцию путем ввода ограничений. Мы подтверждаем свою рекомендацию "продавать" акции РАО "ЕЭС России" и справедливую оценку их стоимости на уровне $0,24 за штуку.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль