БыкVSМедведь

30

"Вимм-Билль-Данн" преподнесла сюрприз

ОТЧЕТНОСТЬ. "Вимм-Билль-Данн Продукты питания" опубликовала отчетность за первые девять месяцев 2003 года по стандартам US GAAP, согласно которой чистая прибыль компании сократилась на 36% и составила $20,8 млн. При этом выручка компании выросла на 15,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $684,6 млн. Продажи в молочном сегменте выросли на 17,9% до $479,5 млн, в соковом - на 9,7% до $203,8 млн. Показатель EBITDA за отчетный период снизился на 4,7% до $69 млн, а в процентах от выручки он составил 10,1% в сравнении с 12,2% за первые девять месяцев 2002 года. Валовая прибыль увеличилась на 14,4% до $208,4 млн.

Кроме того, в силу более низких, чем ожидалось, объемов продаж в обоих сегментах, а также более высоких цен на сырое молоко в молочном сегменте компания прогнозирует убытки в четвертом квартале, результатом которых будет более низкая, чем объявленная в текущем отчете чистая прибыль по итогам всего 2003 года. Об этом в беседе с финансовыми аналитиками заявил председатель правления компании Сергей Пластинин.

Стоит отметить, что впервые с момента превращения в публичную компанию "Вимм-Билль-Данн" объявила о том, что ожидает убытка. Коммерческие и организационные расходы компании растут быстрее прибыли, и вполне возможно, что неважные финансовые результаты стали одной из причин французской Danone отказаться от покупки "Вимм-Билль-Данна". По мнению менеджмента, основные причины ухудшающейся ситуации - задержка выпуска нового продуктового ряда на двух основных производственных мощностях. Кроме того, компания, вероятно, столкнулась с проблемой дистрибуции, о чем говорят затраты на урегулирование просроченной дебиторской задолженности. А финансовый директор компании Владимир Преображенский сообщил, что в текущем году опережающими темпами росли расходы компании на рекламу и дистрибуцию (на 26% и 18% соответственно).

Тимоти МакКачен, аналитик ИГ "Атон"

Результаты "Вимм-Билль-Данна" за девять месяцев по US GAAP демонстрируют сохранение низкой рентабельности в результате растущих операционных расходов, связанных с новыми приобретениями и ростом бизнеса, но компания смогла продемонстрировать рост продаж и поддержать прошлогодний уровень валовой рентабельности. Наиболее тревожный сигнал - снижение доли рынка: "Вимм-Билль-Данн" потеряла по 3-12% почти во всех сегментах, несмотря на то, что компания продолжает оставаться крупнейшим игроком с долей рынка в 30% и в молочном, и в соковом сегменте.

Мы неоднократно говорили, что 2003 год будет очень сложным для компании из-за ее интенсивной экспансии. Однако убеждены, что основные плюсы поглощений 2002 года станут очевидными только в 2004 году, и это означает, что существует значительный потенциал для роста стоимости акций.

Учитывая результаты девяти месяцев, мы немного снизили прогнозы на 2003 год. Тем не менее "Вимм-Билль-Данн" представляется весьма ценной компанией, обладающей существенным потенциалом роста, и остается наиболее удобной возможностью инвестиций в потребительский сегмент российского рынка. Текущая цена этих акций ($17,73) находится ниже любых оценок справедливой стоимости, поэтому мы рекомендуем "покупать" их, а новая целевая цена на конец 2004 года установлена на отметке $27 за штуку.

Татьяна Кобрина, аналитик ИК "Олма"

ОАО "Вимм-Билль-Данн" опубликовало свою финансовую отчетность по US GAAP за девять месяцев 2003 года. Снижение операционной и чистой прибыли произошло за счет роста коммерческих расходов, которые выросли на 34,2%, и за счет роста общехозяйственных и административных расходов, которые выросли на 27,9%. Региональное развитие и инвестиции в продвижение торговых марок оставались основными факторами роста коммерческих затрат. В силу более низких, чем ожидалось, объемов продаж, а также более высоких цен на сырое молоко в молочном сегменте компания прогнозирует убытки в четвертом квартале, результатом которых будет более низкая, чем объявленная за девять месяцев чистая прибыль по итогам 2003 года. Компания рассчитывала на высокую прибыль от выпуска йогуртов на двух новых производствах - в Новосибирске и на Украине, но начало их работы отстало от плана больше чем на полгода.

Мы ожидали замедления темпов роста выручки и возможного незначительного снижения чистой прибыли по итогам 2003 года, но реальные финансовые результаты девяти месяцев 2003 года оказались хуже наших прогнозов. Мы скорректировали свои прогнозы финансовых показателей "Вимм-Билль-Данна" согласно последним данным и соответственно переоценили расчетную стоимость обыкновенных акций компании до уровня $14 за акцию (прежняя расчетная стоимость - $18), что на 22% ниже последней цены сделки на NYSE - $17,97, и понизили рекомендацию с "держать" до "продавать".

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль