Владимир Столяров:"На рынке произойдет бум IPO"

94
Интервью. Вице-президент по экономике и финансам компании "Русский текстиль" Владимир Столяров рассказывает о внеплановых офертах на выкуп облигаций как о средстве привлечения внимания инвесторов.
- Как вы пришли к такому оригинальному предложению - двухмесячной оферте?

- Все очень просто. Инвесторы купили бумаги несмотря на тяжелую обстановку на рынке в день размещения, за что мы им очень благодарны. И для поддержания этих инвесторов, а также для привлечения внимания к нашим бумагам и был сделан такой необычный шаг. Мы показали рынку, что готовы с ним работать и предлагать такие условия, которые он ждет.

- Это была заранее спланированная акция?

- Да. Было много споров - объявлять об оферте заранее или же после размещения. Возможно, обнародуй мы свои планы заранее, пришло бы больше инвесторов. Но было решено, что такое нестандартное предложение должно быть неожиданным, только тогда оно привлечет внимание.

- Не боитесь ли вы, что 17 ноября - к сроку оферты - вам принесут бумаги к погашению все или большая часть инвесторов?

- Мы готовы к этому, иначе и не выходили бы на рынок с короткой офертой. Даже если бы привлеченные деньги были инвестированы, финансовое положение компании позволяет выполнить обязательства по оферте. Ведь текстильный бизнес носит сезонный характер. Осенью, особенно в ноябре, мы на пике продаж и готовы справляться с погашением всего того, что заняли. Гораздо труднее было бы устроить приятный сюрприз для инвесторов в летние месяцы.

- С какой целью "Русский текстиль" выпустил облигации?

- У нас две основные цели, одна из них - сделать первый шаг к публичности компании. Мы хотим, чтобы "Русский текстиль" хорошо знали на финансовом рынке как надежного заемщика. Мы не собирались выпускать бумаги для того, чтобы отдать их одному или трем инвесторам, все-таки задача привлечения денег не была первоочередной. Необходимо было сделать этот заем рыночным, котируемым, с большим количеством инвесторов.

Вторая цель - привлечение денег. Вырученные от продажи ценных бумаг средства пойдут на закупку парка современного оборудования для отделки тканей и дальнейшую модернизацию производственных мощностей "Русского текстиля". Мы уверены, что это приведет к значительному увеличению продаж на внутреннем и внешнем рынках. Контракты на поставку оборудования уже заключены, и, как только оно к нам поступит, начнем инвестировать деньги.

- По каким критериям вы выбирали организатора займа? Какие комиссионные получил "НИКойл"?

- Мы давно с этим банком сотрудничаем: он выдавал нам кредиты, через него проводятся некоторые наши операции. Но это не означает, что "НИКойл" - наш основной банк, через который проходят все наши расчеты, он один среди многих. Не хотелось бы их называть, для компании сотрудничество с каждым банком достаточно интересно. О размере комиссионных тоже не буду говорить. Ведь этот рынок конкурентный, завтра нам нужно будет устраивать тендер по выбору организатора для нового займа - не хотелось бы называть цифру, от которой стали бы отталкиваться потенциальные андеррайтеры.

- Как вы пришли к таким параметрам выпуска? Почему 500 млн рублей - не больше и не меньше?

- На тот момент такая сумма размещения была оптимальной для "Русского текстиля". И в части размещения на рынке, и в части затрат на организацию размещения. Мы даже "перевыполнили" формальные требования ФКЦБ (размер облигационного займа не может превышать размер уставного капитала компании-эмитента и сумму обеспечения, предоставленного ей третьими лицами. - "Финанс.").

- Как вы определяли "коридор" процентных ставок по облигациям?

- С одной стороны, текстильный бизнес покрывает расходы по обслуживанию такого займа. С другой - мы не "Газпром" и не можем диктовать рынку свои условия. Еще во время road-show был четко обозначен коридор в 16-19%, а фактически облигации были размещены по ставке 18,8% годовых. Заявок выше рынка, которые мы не удовлетворили, фактически не было. Инвесторы покупали бумаги в коридоре между 18 и 18,8%. А доходность к погашению и годовой оферте составила 19,69%. Но, на мой взгляд, такая процентная ставка не совсем объективно оценивает наш холдинг. Видимо, сказывается отношение инвестора к отрасли и положение на рынке ценных бумаг в момент размещения. Еще в июне "НИКойл" ориентировал нас на ставку в районе 15%. Дороже получилось потому, что мы размещались, наверноe, в самое худшее время - это было "дно" на рынке корпоративных облигаций: и в канун, и в день эмиссии спрос был только на облигации со ставками свыше 20% годовых.

- Почему же вы не выпустили бумаги еще в июне?

- Мы разместились, когда подготовили необходимые документы для ФКЦБ и прошли все формальности. Решили больше не ждать, потому что если сегодня на рынке плохо, это не значит, что завтра не будет еще хуже. В момент нашего выхода на рынок было очень много отложенных размещений, так сильно испугались многие компании ситуации на рынке ценных бумаг. Но они не отказались совсем от своих планов, просто ждут подходящей ситуации. Конъюнктура поменяется, и они все выйдут на рынок. Думаю, это тоже будет не самое лучшее время для компаний-эмитентов. Кроме того, нам самим было интересно, как нас оценит рынок в такой ситуации.

- Почему вы выбрали купонные облигации?

- Инвестор довольно консервативен, он привык к стандартному продукту, к параметрам, которые он понимает. Другой вид облигаций для него был бы чужеродным. А мы хотим, чтобы инвестор привык к нашему продукту, к нашей компании. Он просто не воспримет, если с самого начала пытаться навязать ему что-то новое.

- На чем основан такой срок обращения - три года? Ведь новичкам на рынке корпоративных облигаций рекомендуют делать займы на полгода-год?

- Процесс организации займа достаточно дорогой (см. справку), нерационально делать много коротких займов. Да, инвесторы заинтересованы в покупке краткосрочных облигаций. Но ведь существует эффективный механизм оферты, который делает заем той срочности, которая нужна инвесторам, и при этом позволяет нам не нести дополнительных затрат. Так, бумаги у нас трехлетние, но мы уже предложили первую двухмесячную оферту и следующую годовую на сентябрь будущего года. Более того, если рынку понадобится, мы готовы сделать еще одну промежуточную оферту.

- По многочисленным просьбам инвесторов?

- Таких просьб не поступало. Но мы готовы работать с инвестором так, чтобы ему было комфортно. Если на рынке сложится положительная ситуация, то мы удлиним сроки обращения наших бумаг, станет хуже - сократим. Кстати, радует, что облигации купили неизвестные нам инвесторы. Конечно, удобно было бы договориться с хорошо знакомыми людьми и отдать им свои бумаги, но не для того мы организовывали выпуск.

- Но тем не менее большая часть облигаций была размещена по "закрытой" подписке. И только треть пошла в рынок. Это ваши друзья?

- Да, это наши друзья. Но это не значит, что мы хотели обмануть инвесторов. С помощью известных схем можно было бы "сделать" превышение спроса над предложением, что происходит фактически на каждом размещении, но мы не пошли на этот шаг. Мы показали реальный спрос рынку и готовы работать с ним дальше.

- Что вы можете сказать о вторичном рынке ваших облигаций?

- Только 20 октября были пройдены все необходимые согласования и организованы вторичные торги нашими облигациями на ММВБ, так что пока сложно о чем-то говорить. Но бумага принята рынком, каждый день по ней идут сделки. Определенный успех обусловлен скорой офертой: инвестор может всего на месяц войти в бумагу и получить хорошую доходность.

- Вы говорили, что основная задача этого выпуска - создание публичной кредитной истории. Следовательно, вы собираетесь выйти на рынок еще раз. Когда и какие планируются параметры выпуска?

- Сложно сказать, когда рынок должен измениться и стать качественно другим, то есть когда инвесторы будут готовы к более низким ставкам. Скорее всего следующий выпуск состоится весной-летом 2004 года. Кроме того, надо понять, насколько удачен наш первый выпуск, создался ли рынок, стали ли узнавать нас инвесторы. Как только все это станет ясно, проведем очередной заем.

По объему скорее всего это будет около 700-1000 млн рублей, по сроку - не менее трех лет. Пока сложно сказать по ставкам, но со следующим займом мы будем выходить тогда, когда рынок станет оптимальным и ставки будут существенно меньше. Мы предполагаем, что оптимальные ставки для нашей компании будут находиться в диапазоне 12-14% годовых.

- А не проще ли бы было взять кредит в банке?

- Конечно, проще. Но мы стремимся стать национальной публичной компанией. После еще нескольких эмиссий мы собираемся запустить процедуру IPO (initial public offering - публичное размещение акций. - "Финанс."). От состояния рынка здесь уже мало что зависит. Нам самим много нужно сделать по структурированию нашего бизнеса. Но, я думаю, подготовительные процессы завершатся в течение двух лет. "Русский текстиль" - не единственное предприятие, готовящееся разместить свои акции на бирже. Мне кажется, что в ближайшее время на рынке произойдет бум IPO, и мы надеемся оказаться в пятом десятке компаний, которые выйдут на российский рынок акций. l

АЛЬЯНС "РУССКИЙ ТЕКСТИЛЬ" 16 сентября разместил на ММВБ трехлетние купонные облигации на 500 млн рублей по ставке 18,8% годовых, из них в режиме переговорных сделок - на 361 млн рублей (см. "Финанс." № 28). После размещения компания опубликовала оферту с обязательством выкупить у покупателей облигации 17 ноября по номиналу и заплатить накопленный за это время купонный доход. Двухмесячная внеплановая оферта стала прецедентом для российского финансового рынка.

Примерные затраты на размещение облигаций.

Налог на операции с ценными бумагами - 0,8% от объема выпуска.

Вознаграждение организатору - 0,5-1,5% от объема выпуска.

Оплата услуг депозитария - 0,075% от объема выпуска.

Комиссия биржи при размещении - 0,035% от объема выпуска.

Прочие расходы - от $10 тыс.

Документы, необходимые для регистрации выпуска в ФКЦБ.

Заявление на регистрацию.

Анкета эмитента.

Копия документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента.

Решение о выпуске ценных бумаг.

Протоколы собраний уполномоченного органа эмитента, на которых принято решение о выпуске облигаций.

Копия устава эмитента.

Проспект эмиссии облигаций.

Документ об уплате налога на операции с ценными бумагами.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль