БыкVSМедведь

41

Каха Кикнавелидзе, старший аналитик по нефти и газу ИК "Тройка-Диалог"

Арест Михаила Ходорковского имел роковые последствия для цены акций и "ЮКОСа", и прочих российских компаний. Однако вероятность того, что "ЮКОС" лишится части основных активов, что ему не удастся сохранить свою целостность или что он не сможет завершить слияние с "Сибнефтью", на наш взгляд, весьма мала. Мы увеличили премию за риск, связанный с вложениями в акции "ЮКОСа", что привело к уменьшению оценки его справедливой стоимости до $12,2 за акцию. В то же время мы изменили рекомендацию по акциям компании с "продавать" на "держать".

Новые действия Генеральной прокуратуры, безусловно, наносят удар по интересам основных акционеров "ЮКОСа", однако последствия для миноритарных акционеров компании отнюдь не очевидны. Им следует учитывать только два вида риска. Первый - что Михаил Ходорковский будет по крайней мере на время отлучен от управления компанией и Group MENATEP решит или будет вынуждена продать часть своей доли в капитале "ЮКОСа" по цене ниже фундаментальной. Второй - что суд наложит на "ЮКОС" крупный штраф, размер которого может существенно превысить $550 млн - сумму, упоминавшуюся, когда речь заходила о возможном уклонении компании от уплаты налогов.

Несмотря на полномасштабную проверку соблюдения "ЮКОСом" и, возможно, "Сибнефтью" условий их лицензий, мы пока не видим оснований полагать, что "ЮКОС" лишится своих важнейших активов или лицензий на освоение основных месторождений. Насколько нам известно, условия большинства таких лицензий компания выполняла.

Стивен Дашевский, директор отдела анализа акций ИГ "Атон"

Некоторые наблюдатели заявили, что арест акций осуществлен просто в рамках текущего расследования до тех пор, пока не будет компенсирован нанесенный государству урон. Но мы считаем такие взгляды по меньшей мере наивными. Арестованные акции стоят $12,3 млрд, то есть почти в 12 раз больше того ущерба, который якобы причинили своими действиями Платон Лебедев и Михаил Ходорковский, и акции принадлежат не только Михаилу Ходорковскому, а всей группе основных акционеров "ЮКОСа". На наш взгляд, осуществленный арест акций - далеко не просто стандартная юридическая процедура.

Последствия этого события для компании и рынка в целом определенно негативные. Теперь очевидно, что, во-первых, расследования нанесут серьезный ущерб "ЮКОСу" как компании, а не ограничатся только отдельными акционерами; во-вторых, мы не можем себе представить, как для "ЮКОСа" все может вернуться на круги своя даже в случае освобождения Михаила Ходорковского, поэтому ущерб, нанесенный компании последними событиями, будет долговременным; в-третьих, мы полагаем, что политической стабильности, на которой основывались все аргументы об инвестиционной привлекательности России в последние годы, нанесен мощный удар, последствия которого будут ощущаться еще долгое время.

Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам выйти из акций "ЮКОСа" и "Сибнефти" сейчас и вложить вырученные средства в быстро дешевеющие "голубые фишки", когда ситуация немного уляжется (то есть после того, как рынок снизится еще на 5-10% по сравнению с текущими уровнями).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль