БыкVSМедведь

23

Марат Ибрагимов, аналитик по потребительским рынкам, торговле и банкам ИК "Проспект".

Сбербанк является самым крупным кредитным учреждением по размеру активов и капитала на территории Центральной и Восточной Европы. Банк имеет стабильное финансовое положение и демонстрирует положительную динамику своих показателей. В частности, по итогам 2002 года его валюта баланса увеличилась на 36,1% - до 2,66 млрд рублей, а нетто-активы на 1 января 2003 года достигли 1,1 трлн рублей, что на 22% выше аналогичного показателя годом ранее. В 2003 году банк в целом сохранил высокую динамику роста основных финансовых показателей. Чистая прибыль Сбербанка, рассчитанная по российским стандартам финансовой отчетности, по итогам первого полугодия составила 21,6 млрд рублей, а валюта баланса - 2,98 трлн рублей (рост на 12%). Капитал увеличился на 14% и достиг 134,9 млрд рублей.

Размещение евробондов Сбербанка России стало первым выпуском российским эмитентом бумаг с инвестиционным рейтингом. Кроме того, нынешний заем - крупнейший для банков стран с развивающимися рынками. Ранее в нашем исследовании мы отмечали, что Сбербанк сможет привлечь средства по ставке LIBOR +1,5-2,5%. Мы считаем, что близость ставки размещения к нижней границе нашего коридора связана прежде всего с присвоением инвестиционного рейтинга агентством Moody's России. И сохраняем свою рекомендацию "покупать" обыкновенные акции Сбербанка и справедливую оценку их стоимости на уровне $330 за штуку.

Петр Минин, аналитик по банковскому сектору ИК "АВК - ценные бумаги".

Сбербанк смог первым пожать плоды повышения своего рейтинга до инвестиционного уровня, разместив трехлетние долларовые еврооблигации с квартальным купоном под доходность трехмесячный LIBOR+175 пунктов. Ставка первого купона составила, таким образом, 2,9% годовых (облигации размещались по номиналу). Объем выпуска составил $1 млрд. Для сравнения: доходность российских евробондов (рейтинг Сбербанка соответствует рейтингу России) с погашением в 2005 году составляет сейчас около 2,7% годовых. Похоже, евробонды в условиях укрепления реального курса рубля становятся самым дешевым источником финансирования для крупных российских предприятий и банков. Мы позитивно оцениваем итоги размещения евробондов Сбербанка. При средневзвешенных ставках по долгосрочным долларовым кредитам в 10,3% это означает увеличение чистых процентных доходов банка на $70 млн в год.

На положительных новостях последних дней курс обыкновенных акций Сбербанка в РТС вырос до $300. Разрыв между курсом и расчетной справедливой стоимостью превысил 25%. Мы длительное время сохраняли рекомендацию "держать" по акциям Сбербанка. Сейчас мы полагаем, что потенциал роста его акций исчерпан. Фундаментальных факторов, которые могли бы изменить справедливую цену в сторону повышения, нет, поэтому мы меняем рекомендацию на "продавать", сохраняя справедливую цену на уровне $237 за штуку.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль