Трубники уповают на имидж

87
Облигации. 21 октября на ММВБ начнется размещение трехлетнего займа ЗАО "Трубная металлургическая компания" (ТМК) в объеме 2 млрд рублей.
Хотя ТМК первый раз размещает облигации, трубники уже знакомы инвесторам. В мае прошлого года успешно разместили свои бумаги Волжский и Северский трубные заводы, входящие в состав холдинга. Их займы общим объемом 1,1 млрд рублей будут погашены в мае 2004 года. Новый выпуск почти вдвое больше по объему, и до 70% привлеченных за счет него средств эмитент предполагает направить на рефинансирование существующей задолженности. Оставшиеся средства в объеме около 550 млн рублей будут направлены на реализацию инвестиционных проектов, включая выпуск новых видов продукции, модернизацию и техническое перевооружение производства.

Большим имиджевым преимуществом эмитента является то, что он занимает ведущее положение на рынке - при том, что доля отечественной промышленности в мировом производстве трубной продукции составляет около 7%, по общему объему выпуска труб ТМК является второй компанией в мире, уступая лишь группе Tenaris, управляющей заводами в Италии, Аргентине, Мексике, Канаде и Японии. 82% продукции ТМК относится к нефтегазовому сортаменту, что дает компании еще одно преимущество. Ориентированность российской экономики на экспорт природных ресурсов обеспечивает эмитенту стабильный рынок сбыта. Хотя объем продаж ТМК в 2002 году сократился на 2,6%, однако данный показатель оказался лучше, чем в целом по отрасли, где объем производства сократился на 5,2%. При этом немаловажно, что выпуск труб нефтегазового сортамента вырос на 5,7%.

Значительным недостатком эмитента является непрозрачная структура собственности - акционерами являются несколько офшорных компаний. Еще один показательный момент - в инвестиционном меморандуме из-за юридических нюансов отсутствуют данные о практически принадлежащем группе румынском заводе Artrom, который, к слову, в отличие от самой ТМК не ограничен квотами на поставку труб в США.

Однако группа находится в стадии реструктуризации, после чего планирует вывести свои акции на фондовую биржу.

Структура займа достаточно проста. Бумаги размещаются по номиналу 1000 рублей, а единая ставка первых трех полугодовых купонов определится в ходе аукциона. Величину остальных купонов устанавливает эмитент. Соответственно через полтора года инвесторы имеют право предъявить облигации к досрочному погашению по номиналу. Поручителями по выпуску выступают четыре завода, входящие в холдинг. Пул организаторов составляют МДМ-банк, ИК "Тройка-Диалог" и СКБ-банк.

Говоря о перспективах размещения, аналитик ИФК "Солид" Игорь Лавущенко отметил неважный собственный баланс эмитента - в 2002 году и в первом квартале 2003 года были зафиксированы убытки, а значительный убыток прошлых лет дает отрицательное значение величины собственного капитала (-55,9 млн рублей). Отношение суммарной выручки предприятий холдинга к долговой нагрузке не внушает опасений, зато коэффициент ликвидности находится ниже допустимой нормы. "Впрочем, инвесторы вряд ли станут обращать слишком детальное внимание на финансовые показатели. В последнее время возникла тенденция большей ценности имиджевых критериев в оценках - имени, известности и размера эмитента. Вследствие этого выпуск может пользоваться спросом на рынке, причем со своеобразной премией к реальному финансовому положению компании", - считает эксперт. Учитывая улучшение конъюнктуры, организаторы вряд ли дадут значительную премию к рынку. В качестве ориентира, по мнению Игоря Лавущенко, они могут взять доходность 14,2%, что выше доходности обращаемых на рынке в настоящее время облигаций ВМЗ (13,8%), ВТЗ (13,6%) и чуть ниже доходности облигаций менее крупного Северского ТЗ (14,6%). В свою очередь начальник отдела кредитных продуктов ТМК Дмитрий Шалаев сообщил, что эмитент рассчитывает на удачное размещение по доходности к оферте в пределах 14-14,5%. l

ЗАО "ТМК" - горизонтально интегрированный холдинг, созданный в 2001 году. Сейчас в его состав входят Синарский, Северский и Волжский трубные заводы, Таганрогский металлургический завод, а также торговый дом, объединяющий все торговые операции производственных предприятий. ТМК является крупнейшим российским производителем труб нефтегазового сортамента. В 2002 году доля холдинга составила 39,4% от общего объема производства труб в РФ и 76% от общего объема поставок труб для нефтегазовой отрасли. Выручка предприятий группы за этот период составила 21,1 млрд рублей, EBITDA - 1,5 млрд рублей, чистая прибыль - 123 млрд рублей. 67% акций холдинга принадлежат группе "Синара", подконтрольной гендиректору ТМК Дмитрию Пумпянскому, 33% акций владеет группа "МДМ".

Французы покупают "Вимм-Билль-Данн"

ИНВЕСТИЦИИ. Французская компания Danone намерена приобрести контрольный пакет акций российского холдинга "Вимм-Билль-Данн" (ВБД). По сообщению газеты Financial Times, сделка может быть заключена уже в конце этого месяца. В день выхода публикации о предстоящей покупке акции ВБД на Нью-Йоркской бирже выросли более чем на 7%, а за минувшую неделю - почти на 11%.

Для инвестиций Danone выбрал одного из лидеров российского рынка пищевых продуктов: в состав ВБД входят 23 производственных предприятия в 19 регионах. Чистая прибыль холдинга составляет $36 млн, а объем продаж - $852 млн. Французская компания планирует выкупить акции у основных акционеров ВБД. Кстати, Danone уже принадлежит 7% акций российского производителя соков и молочной продукции.

Слухи о возможной сделке не стали неожиданностью на рынке. Еще в июне ВБД выпустил пресс-релиз, поясняющий характер своих переговоров с Danone. Они начались еще до размещения ADR ВБД на Нью-Йоркской фондовой бирже в 2002 году и ведутся более двух лет. Но стороны долго не могли прийти к договоренности о стоимости пакета акций. В России перспективы сделки оценивают неоднозначно. Например, министр сельского хозяйства Алексей Гордеев высказал мнение о том, что подобные поглощения привлекают западные инвестиции, однако увеличивают влияние транснационального капитала на российскую экономику.

Как пишет Financial Times, Danone планирует впоследствии перепродать предприятия ВБД по производству соков и бутилированной воды Pepsi, Coca-Cola или Nestle. А активы по производству молочной продукции компания планирует оставить в своем инвестиционном портфеле. Ряд заключенных сторонами контрактов позволил Financial Times говорить о том, что сделка завершится до конца 2003 года. l

РАО "ЕЭС" решило жить в кредит

ЗАЙМЫ. Конъюнктура рынка заставляет РАО "ЕЭС России" повременить с заимствованиями на долговых рынках и обратиться к кредитным ресурсам банков.

Руководство компании объявило о том, что рассматривает возможность привлечения в 2004 году синдицированного кредита на два-три года. Средства направятся на финансирование достройки объектов генерации. Принять окончательное решение и приступить к переговорам с банками корпорация сможет после подписания постановления Правительства РФ об установлении тарифов на электроэнергию на три года. Это позволит энергетикам спрогнозировать входящие финансовые потоки.

Привлекать средства на подобные проекты за счет выпуска еврооблигаций энергетики пока не намерены: компания не готова брать на себя валютные риски при отсутствии механизма их хеджирования.

Достройка Дзержинской ТЭЦ также будет финансироваться за счет привлечения кредита вместо планируемого ранее выпуска облигаций. До конца текущего года намечалось произвести облигационный заем под поручительство ОАО "Нижновэнерго". Его объем должен был составить 2,3 млрд рублей сроком на семь лет.

Еще один крупный проект энергетики планируют осуществить на средства, предоставленные Европейским банком реконструкции и развития. За счет кредита этого банка будет осуществляться финансирование инвестпрограммы "Ленэнерго", в том числе завершение строительства ТЭЦ-5. l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль