Текстильщики идут на биржу альянсом

58
Эмитент. 16 сентября на ММВБ начнется размещение 3-летних облигаций ОАО "Альянс "Русский Текстиль"" на сумму 500 млн рублей.
Бумаги будут размещаться по номинальной стоимости 1 тыс. рублей, а единая ставка шести полугодовых купонов определится в ходе аукциона. Инвесторы имеют право на досрочное погашение облигаций по номиналу через 1 год. Организатором выпуска выступает ИБГ "НИКойл".

Несмотря на то что "Альянс" впервые выступает в качестве эмитента, компания уже не новичок на рынке корпоративных облигаций - в октябре прошлого года был успешно размещен годовой заем ОАО "Товарищество Тверская Мануфактура", входящего в состав группы, на сумму 100 млн рублей.

Компания была создана в 2001 году путем консолидации профильных предприятий в объединенную структуру и стала крупнейшей в отрасли по объему производства с реализацией тканей различных видов свыше 260 млн погонных метров и объему реализации хлопка-волокна более 60 тыс. тонн в год. Выручка в 2002 году составила более $220 млн. В 2003 году ожидается рост выручки до $250-270 млн, а чистой прибыли - с $6 млн до $8 млн.

Треть от суммы привлеченного займа эмитент планирует направить на пополнение оборотных средств, благодаря чему рассчитывает увеличить объем закупаемого хлопка и соответственно выпуск текстильной продукции. Позиционируясь в относительно низком ценовом сегменте, "Альянс" стремится вытеснить с рынка часть импортного текстиля, а также некоторых российских конкурентов и увеличить свою рыночную долю.

На оставшиеся две трети средств (335 млн рублей) будет произведена закупка современного импортного оборудования для технического перевооружения ОАО "Тейковский ХБК" и ОАО "Товарищество Тверская Мануфактура". Новое оборудование позволит увеличить мощности и расширить технические возможности комбинатов, расширить ассортимент выпускаемой продукции, сферу производственно-коммерческой деятельности, повысить объемы реализации готовых тканей и чистой прибыли. Это позволит еще больше укрепить позиции "Альянса" в отрасли и выйти на мировые рынки сбыта. По оценкам специалистов холдинга, индекс рентабельности проекта модернизации Тейковского ХБК будет на уровне 2,27. При этом чистый приведенный эффект составит более 280 млн рублей, срок окупаемости проекта - 2 года и 3 месяца. Чистый приведенный эффект проекта частичной замены оборудования "Тверской Мануфактуры" при индексе рентабельности 1,75 составит около 120 млн рублей. Срок окупаемости - 2 года 10 месяцев.

Организаторы выпуска позиционируют купонную ставку новых бумаг на уровне 18% годовых. В свою очередь аналитик ИГ "КапиталЪ" Владимир Храпченко полагает, что она может сложиться и на более высоком уровне, так как средства инвесторов оттянут на себя размещающиеся на этой же неделе 2-миллиардный выпуск "ЦентрТелекома", 2,5-миллиардный выпуск SUN Interbrew и 1,5-миллиардный выпуск Южной телекоммуникационной компании. В связи с этим спрос на облигации "Альянса" будет определяться той премией, которую эмитент предложит к рыночной доходности. "На мой взгляд, по результатам аукциона купонная ставка составит не менее 18% годовых. Однако если тенденция к снижению цен корпоративных долговых обязательств сохранится, что вполне вероятно, то ставка будет как минимум на 0,5% выше", - полагает специалист.

АЛЬЯНС "РУССКИЙ ТЕКСТИЛЬ" - крупнейшая вертикально интегрированная компания в российской текстильной промышленности. В его состав входят ОАО "Тейковский ХБК", ОАО "Товарищество Тверская Мануфактура", ОАО "Муромский ХБК "Красный Луч"", ООО "Камышинский ХБК" и швейная фабрика ОАО "Элегант", а также 40 региональных представительств. Компания работает по полному технологическому циклу - от импорта хлопка до продажи готовых тканей и изделий из них. Группа контролирует 23% российского рынка хлопка, около 20% рынка хлопчатобумажной продукции и 31% рынка текстильной химии.

По результатам исследования российского потребительского рынка компанией Interactive Research Group, весной 2003 года "Альянс" вошел в список "100 успешных компаний российского потребительского рынка" и занял первое место в секторе "Текстильные изделия и одежда".

Старший аналитик ИБГ "НИКойл" по долговым инструментам Борис Гинзбург

Анализируя данные финансовой отчетности эмитента и поручителей выпуска, можно заметить, что денежные потоки компании начинают консолидироваться на эмитенте выпуска ОАО "Альянс "Русский Текстиль"". Однако процесс финансовой консолидации компании еще не закончен, что, по всей видимости, и объясняет низкую норму рентабельности бизнеса и низкий уровень долгового покрытия. Исходя из текущей финансовой отчетности, уровень финансовых рисков компании сравним с такими эмитентами, как "ОСТ", "ГОТЭК", "Микрон" и "Полиметалл".

Учитывая риск отрасли, малую прозрачность компании и достаточно высокий уровень финансовых рисков, мы присваиваем компании рейтинг надежности по шкале "НИКойла" на уровне С-. В годичном сегменте схожими по кредитному качеству являются выпуски "ОСТ" (С, 11 месяцев, 18,31%), "ГОТЭК" (С-, 9 месяцев, 18,5%), "ВИНАП" (D+, 1 год, 18,6%). Исходя из кредитного качества эмитента, мы считаем, что справедливая доходность при размещении должна составлять 18,5-19% годовых, что соответствует ставке купона 17,75-18,25% годовых. l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль