Прибыль "Балтики" падает

66
ПИВОВАРЕННАЯ КОМПАНИЯ "БАЛТИКА" опубликовала отчетность по стандарту US GAAP, согласно которой ее чистая прибыль в первом полугодии снизилась на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $64,4 млн. Операционная прибыль снизилась на 23% до $85 млн, продажи (включая НДС и акциз) - на 4% до $440 млн, чистые продажи (без НДС и акциза) - на 6% до $336 млн. Напомним, что чистая прибыль ОАО "ПК "Балтика"" по US GAAP за 2002 год выросла на 6% до $137 млн по сравнению с 2001 годом. Показатель EBITDA (прибыль до уплаты налогов, расчетов по процентам и амортизационных отчислений) вырос на 15% до $233,9 млн. В первом полугодии 2003 года "Балтика" продала 8 млн гектолитров пива, доля занимаемого компанией рынка пива в России за этот период составила 21,1%. Продажи продукции на экспорт увеличились на 9% по сравнению с первым полугодием 2002 года, составив 497 тыс. гектолитров. Резкое повышение акциза в начале 2003 года оказало значительное влияние на снижение объема продаж продукции. В результате объем чистых продаж уменьшился на 6% по отношению к 2002 году, что на 2% больше, чем снижение общего объема продаж.

В структуре продаж продукции компании в первом полугодии значительно (с 31 до 36%) увеличилась доля пива в пластиковых бутылках. Большая материалоемкость этого вида пива по сравнению с бутылочной продукцией отчасти обусловила снижение прибыльности компании в первом полугодии текущего года. Вместе с тем за счет оптимизации уровня сырьевых затрат удалось снизить себестоимость единицы продукции на 3%. Два новых завода компании в Самаре и Хабаровске, введенные в эксплуатацию в начале года, успешно работают наравне с другими филиалами и производят продукцию высокого качества. Брэнды "Самара" и "ДВ" занимают от 20 до 40% мощности соответствующего завода. Реорганизация системы продаж, начатая в 2003 году, идет по намеченному плану и создает условия для лучшего контроля потоков продукции и цен. Результаты работы в этом направлении отражаются в росте объемов продаж - во втором квартале продажи компании выросли более чем в 1,5 раза по отношению к первому кварталу. В июле компанией был продан рекордный в России объем пива - почти 1,9 млн гектолитров. Компания сумела переломить негативные тенденции первого квартала в развитии своих продаж и значительно сократить отставание от результатов аналогичного периода прошлого года, который был весьма успешным.

Вячеслав Смольянинов, старший аналитик БК "НИКойл"

"Балтика" - крупнейшая в России пивоваренная компания - опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2003 года. Объем продаж пива оказался ниже среднего показателя по отрасли, который вырос за данный период на 10%. В результате доля рынка компании сократилась до 21,1 с 21,5% в первом квартале 2003 года. "Балтика" продемонстрировала высокую рентабельность, а также достаточно высокую прибыль, которая достигла $51 млн. В то же время выручка компании оказалась ниже наших прогнозов и составила $206 млн. Причинами ее снижения стали сокращение объемов продаж и рост акцизов на пиво. Норма операционной прибыли оказалась лишь немного лучше наших прогнозов и составила 51,1%, зато норма операционной прибыли и норма EBITDA существенно выросли - в основном благодаря снижению общих и административных расходов. Последние снизились на 20,5% относительно второго квартала 2002 года и составили $39 млн. Мы прогнозировали, что данные расходы составят $53 млн. Улучшение свидетельствует о том, что компании удалось успешно завершить реструктуризацию своей сбытовой сети. В связи с этим мы ожидаем, что столь низкий уровень общих и административных расходов сохранится и в будущем.

Мы полагаем, что в третьем квартале "Балтике" удастся восстановить свои рыночные позиции, поскольку к этому времени полностью проявится эффект от введения в действие пивоваренных заводов в Самаре и Хабаровске. Наша рекомендация по акциям "Балтики" - покупать.

Алексей Кривошапко, аналитик розничной торговли и потребительских рынков ИК "Объединенная финансовая группа"

"Балтика" опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2003 года по US GAAP, которые подтвердили ожидавшееся нами снижение рентабельности. В то же время компании удалось лучше, чем мы предполагали, контролировать коммерческие, общие и административные расходы. Мы повышаем наш прогноз EBITDA и чистой прибыли "Балтики" за 2003 год на 4 и 7% соответственно, хотя наша оценка будущей динамики акций компании остается неизменной. В апреле-июле доля рынка "Балтики" стабилизировалась на уровне примерно 21%. Во втором квартале 2003 года объемы продаж выросли на 2%, в то время как рынок вырос на 9%, что соответствует нашим прогнозам. Средний уровень отпускных цен вырос за отчетный период на 2,6% в рублевом выражении по сравнению с первым кварталом, однако чистая выручка сократилась на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поскольку цены пока не восстановились после их значительного снижения во второй половине 2002 года. Валовая рентабельность и валовая прибыль на гектолитр продукции снизились вследствие роста продаж пива в ПЭТ-таре. Показатель валовой прибыли соответствует нашим ожиданиям.

Результаты компании превосходят наши консервативные прогнозы операционных показателей на 12-16%. Однако это существенным образом не повлияло на наши долгосрочные прогнозы или оценку компании. Мы подтверждаем рейтинг "хуже рынка", присвоенный обыкновенным акциям компании. Прогноз их цены через 12 месяцев, рассчитанный в рамках модели АРТ по методу ДДП, составляет $12,78 за штуку.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль